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核心觀點(diǎn)：
　　2022年國(guó)內(nèi)掃地機(jī)行業(yè)復(fù)盤：（1）行業(yè)變化：產(chǎn)品方面，掃地機(jī)向全能基站形態(tài)轉(zhuǎn)化，主流品牌尖端產(chǎn)品配置趨同；品牌推新節(jié)奏加快，新品對(duì)老品的銷量替代效應(yīng)顯著。渠道營(yíng)銷方面，線上仍是絕對(duì)主流，多品牌發(fā)力全渠道布局，科沃斯?fàn)I銷投入力度大，石頭不斷加大銷售投入來加速補(bǔ)齊營(yíng)銷短板。（2）行業(yè)量?jī)r(jià)：國(guó)內(nèi)掃地機(jī)市場(chǎng)進(jìn)入量減價(jià)增階段，22年掃地機(jī)器人行業(yè)整體銷量達(dá)441萬臺(tái)，同比下滑23.8%，其中帶基站的產(chǎn)品占比提升到80%以上，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)驅(qū)動(dòng)線上、線下均價(jià)同比分別提升30.7%、50.2%；同時(shí)，高功能產(chǎn)品內(nèi)部?jī)r(jià)格逐漸下探，推動(dòng)其進(jìn)一步放量。（3）競(jìng)爭(zhēng)格局：行業(yè)集中度再度提升，線上市場(chǎng)CR5由2021年的87.4%上升至2022年的92.6%，科沃斯、石頭雙龍頭先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯，銷額市占率分別達(dá)39.8%、21.3%，云鯨、小米份額被部分?jǐn)D占，追覓在上一年低基數(shù)下發(fā)力追趕，市占率提升5.9pct；線下市場(chǎng)科沃斯市占率超85%，石頭逐步發(fā)力線下渠道。行業(yè)呈現(xiàn)同一競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，價(jià)格因素對(duì)產(chǎn)品銷量有重大影響，價(jià)優(yōu)的同類型新品推出會(huì)對(duì)老品份額形成較大沖擊，對(duì)產(chǎn)品推新時(shí)點(diǎn)的及時(shí)把握與適時(shí)降價(jià)策略已成為雙龍頭份額競(jìng)爭(zhēng)中的重要手段。
　　展望2023掃地機(jī)演繹方向：（1）行業(yè)：23年有望延續(xù)上年量?jī)r(jià)邏輯，品牌以價(jià)換量或成重要趨勢(shì)，價(jià)格下探一方面可推動(dòng)中高端產(chǎn)品進(jìn)一步放量，另一方面通過使門檻下沉有利于消費(fèi)者教育與產(chǎn)品普及，推動(dòng)掃地機(jī)器人整體滲透率提升。（2）企業(yè)：產(chǎn)品微升級(jí)下的企業(yè)量?jī)r(jià)利關(guān)系：我們認(rèn)為掃地機(jī)如同過去幾年一般，出現(xiàn)“功能躍升”式的新品可能性不大，大概率在現(xiàn)有功能模塊基礎(chǔ)上進(jìn)行微創(chuàng)新，對(duì)于頭部企業(yè)而言，要保證企業(yè)利潤(rùn)，一方面可以持續(xù)推出微創(chuàng)新產(chǎn)品，走差異化路線，在消費(fèi)者感官上拉開與競(jìng)品差距；另一方面，在同質(zhì)化產(chǎn)品上價(jià)格更有進(jìn)攻性，實(shí)現(xiàn)以價(jià)換量。企業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)要素：產(chǎn)品推出時(shí)點(diǎn)和價(jià)格卡位較為關(guān)鍵，展望23年，我們預(yù)測(cè)，由于新興品牌沒有更多動(dòng)力率先降價(jià)，或是產(chǎn)品上依然需要打磨，故而23年行業(yè)出現(xiàn)黑馬的可能性較小，競(jìng)爭(zhēng)主動(dòng)權(quán)依然在科沃斯和石頭兩家頭部企業(yè)手中，后續(xù)核心需要跟蹤兩家公司的產(chǎn)品推出節(jié)奏、產(chǎn)品功能定位以及定價(jià)策略。短期盈利展望：成本端，產(chǎn)品迭代快節(jié)奏下單品規(guī)模效應(yīng)有限，加之性能要求制約成本下行空間，預(yù)計(jì)短期內(nèi)成本降幅不超過10%；費(fèi)用端，23年量增預(yù)期下廠商營(yíng)銷競(jìng)爭(zhēng)或有緩和，疊加老品市場(chǎng)培育成熟與渠道營(yíng)銷多元化趨勢(shì)，龍頭銷售費(fèi)用率有望下降，并將帶動(dòng)凈利小幅提升。
　　投資觀點(diǎn)：多元化布局，雙品牌驅(qū)動(dòng)下科沃斯預(yù)計(jì)可保持穩(wěn)定增長(zhǎng)；差異化新品推出，營(yíng)銷短板補(bǔ)齊下石頭國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額有望持續(xù)提升?；诖耍覀兘ㄗh重點(diǎn)關(guān)注掌握競(jìng)爭(zhēng)主動(dòng)權(quán)的掃地機(jī)龍頭：科沃斯、石頭科技。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：清潔電器行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，新品銷售不及預(yù)期，原材料價(jià)格上漲等。