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領(lǐng)展建議以每個(gè)供股基金單位44.20港元進(jìn)行5比1的供股，目標(biāo)是籌集約188億港元，預(yù)計(jì)供股完成后最少發(fā)行約42,564萬(wàn)新基金單位，占發(fā)行單位數(shù)的16.7%。根據(jù)2023年2月10日收市價(jià)62.8港元計(jì)算，44.20的認(rèn)購(gòu)價(jià)較理論除權(quán)價(jià)約59.70港元折讓約26.0%。
　　供股所得款項(xiàng)用途。領(lǐng)展擬將40-50%的資金用于償還現(xiàn)有債務(wù)，包括2023年到期的總額約70至80億港元現(xiàn)有銀行貸款和2024年1月1日以后到期的10至20億港元循環(huán)銀行融資。
　　約10%稀釋效應(yīng)。我們認(rèn)為對(duì)每單位分派的影響主要來自于1）稀釋效應(yīng)（約16.7%），2）償還貸款所節(jié)省的利息，以及3）剩余資金潛在的短期回報(bào)（如浮動(dòng)或定期存款）。我們估計(jì)對(duì)每單位分派的潛在稀釋影響約為10%。
　　下調(diào)至中性。我們認(rèn)為未來交易的時(shí)間、規(guī)模和回報(bào)質(zhì)量仍存在不確定性，我們也相信，與股權(quán)融資相比，確實(shí)有其他更好的選擇，尤其是在目前HIBOR下行的情況下。我們將領(lǐng)展的評(píng)級(jí)從買入下調(diào)至中性，目標(biāo)價(jià)下調(diào)到60.10港元（原68.20港元），以反映對(duì)分派的稀釋影響以及未來投資回報(bào)的不確定性。