>> 湘財(cái)證券-醫(yī)療服務(wù)行業(yè)周報：輔助生殖項(xiàng)目有望逐步納入醫(yī)保，大需求利好行業(yè)發(fā)展-230214
| 上傳日期： |
2023/2/15 |
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| 1247KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
湘財(cái)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
蔣棟 |
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上周醫(yī)療服務(wù)II下跌2.35%，跌幅居前
上周醫(yī)藥生物報收9604.07點(diǎn)，下跌0.65%，漲幅排名位列申萬一級行業(yè)第23位；醫(yī)療服務(wù)II報收9353.03點(diǎn)，下跌2.35%；中藥II報收7472.53，下跌0.51%；化學(xué)制藥報收11056.59點(diǎn)，下跌0.24%；生物制品Ⅱ報收9386.62點(diǎn)，下跌0.82%；醫(yī)藥商業(yè)Ⅱ報收6303.13點(diǎn)，下跌0.23%；醫(yī)療器械Ⅱ報收8309.35點(diǎn)，上漲0.69%。細(xì)分板塊來看醫(yī)療服務(wù)跌幅較大。
醫(yī)療服務(wù)PE（ttm）比上周下降了0.94 X，PB（lf）比上周下降了0.14 X
當(dāng)前醫(yī)療服務(wù)板塊PE為34.23 X，近一年P(guān)E最大值為60.90 X，最小值為28.92 X；當(dāng)前PB為5.68 X，近一年P(guān)B最大值為7.80 X，最小值為4.67 X。醫(yī)療服務(wù)板塊PE（ttm）較前一周下降了0.94 X，PB（lf）較前一周下降了0.14 X，醫(yī)療服務(wù)板塊PE、PB處于近一年底部水平。從近10年來看，醫(yī)藥行業(yè)估值處于位于歷史分位6.75%，醫(yī)療服務(wù)板塊估值位于歷史分位3.03%。醫(yī)療服務(wù)板塊相對于滬深300估值溢價率193.1%。雖然靜態(tài)來看醫(yī)療服務(wù)板塊估值仍較高，但考慮到?？漆t(yī)院及CXO產(chǎn)業(yè)相關(guān)公司業(yè)績增速較高，行業(yè)發(fā)展趨勢較好且政策免疫，目前估值已較為合理。
重要資訊
?。?）國家醫(yī)保局答復(fù)：逐步把適宜的分娩鎮(zhèn)痛和輔助生殖技術(shù)項(xiàng)目納入醫(yī)保：針對關(guān)于建議將不孕不育治療納入免費(fèi)醫(yī)療的提案，國家醫(yī)保局近日答復(fù)，將逐步把適宜的分娩鎮(zhèn)痛和輔助生殖技術(shù)項(xiàng)目納入醫(yī)保基金支付范圍，并鼓勵中醫(yī)醫(yī)院開設(shè)優(yōu)生優(yōu)育門診。（來源：國家醫(yī)保局）（2）《質(zhì)量強(qiáng)國建設(shè)綱要》：優(yōu)化中藥審評機(jī)制，加速推進(jìn)化學(xué)原料藥、中藥技術(shù)研發(fā)和質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)升級。近日，中共中央、國務(wù)院印發(fā)了《質(zhì)量強(qiáng)國建設(shè)綱要》，對醫(yī)療服務(wù)、食品藥品安全等方面提出具體要求?！毒V要》提出，優(yōu)化中藥審評機(jī)制，加速推進(jìn)化學(xué)原料藥、中藥技術(shù)研發(fā)和質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)升級。（來源：中國中醫(yī)藥網(wǎng)）（3）2022年度醫(yī)療器械注冊工作報告發(fā)布：2月8日，國家藥監(jiān)局發(fā)布《2022年度醫(yī)療器械注冊工作報告》（以下簡稱《報告》）?！秷蟾妗凤@示，2022年，高端醫(yī)療裝備國產(chǎn)化有新突破，國家藥監(jiān)局共批準(zhǔn)55個創(chuàng)新醫(yī)療器械產(chǎn)品上市，比2021年增加57.1%。（來源：國家藥監(jiān)局）
本周觀點(diǎn)
近期，國家醫(yī)保局集中回復(fù)了關(guān)于建議將輔助生殖相關(guān)技術(shù)費(fèi)用納入醫(yī)保的提案，國家醫(yī)保局表示，將逐步把適宜的分娩鎮(zhèn)痛和輔助生殖技術(shù)項(xiàng)目納入醫(yī)?；鹬Ц斗秶⒐膭钪嗅t(yī)醫(yī)院開設(shè)優(yōu)生優(yōu)育門診，提供不孕不育診療服務(wù)。早在2022年2月份，北京醫(yī)保局曾發(fā)布通知，擬將門診治療中常見的宮腔內(nèi)人工授精術(shù)、胚胎移植術(shù)等16項(xiàng)輔助生殖技術(shù)項(xiàng)目納入醫(yī)保；2022年5月份湖南省醫(yī)保局回復(fù)稱將逐步探索將醫(yī)保能承擔(dān)治療性輔助生殖技術(shù)按程序納入醫(yī)保支付范圍；2022年8月17日，國家衛(wèi)健委、國家發(fā)改委等17部門印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步完善和落實(shí)積極生育支持措施的指導(dǎo)意見》，首次明確提出，指導(dǎo)地方逐步將適宜的分娩鎮(zhèn)痛和輔助生殖技術(shù)項(xiàng)目按程序納入醫(yī)保(含生育保險)基金支付范圍。此外福建、江蘇、廣東、江西、四川等十幾個省出臺三胎政策，其中均提到輔助生殖。我們認(rèn)為隨著生育力狀況惡化，我國輔助生殖滲透率有望不斷提升，從而推動行業(yè)成長：（1）中國輔助生殖滲透率提升空間大：目前中國輔助生殖滲透率僅為8.7%，遠(yuǎn)低于美國32.5%的滲透率；（2）中國生育力狀況惡化，需求基數(shù)大：根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，近年來，中國和全球不孕不育癥患病率持續(xù)走高，中國不孕不育夫妻的數(shù)量逐年增加，人數(shù)在2020年達(dá)到了5,050萬。隨著醫(yī)保政策落地把輔助生殖納入報銷將推動輔助生殖滲透率提升及醫(yī)院業(yè)務(wù)量增長，建議關(guān)注布局輔助生殖業(yè)務(wù)的相關(guān)公司。
醫(yī)藥板塊經(jīng)過一年多的調(diào)整，目前估值已經(jīng)回落至近十年底部位置，極具配置價值，我們維持對醫(yī)療服務(wù)行業(yè)的“增持”評級，建議在以下三大主線中優(yōu)選細(xì)分方向：（1）“創(chuàng)新”重啟的CXO：關(guān)注臨床CRO及后端細(xì)胞基因治療CDMO；（2）疫后復(fù)蘇醫(yī)療服務(wù)：關(guān)注受益于消費(fèi)復(fù)蘇的口腔醫(yī)療、眼科等?？漆t(yī)療服務(wù)；（3）IVD產(chǎn)業(yè)鏈：關(guān)注受益于診療恢復(fù)的化學(xué)發(fā)光、POCT、分子診斷PCR及產(chǎn)業(yè)鏈下游ICL。
風(fēng)險提示
?。?）政策變動不確定性；（2）創(chuàng)新藥研發(fā)投入不及預(yù)期；（3）行業(yè)及上市公司業(yè)績不及預(yù)期風(fēng)險。
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