>> 華泰證券-電子行業(yè)專題研究：從達沃斯看逆全球化下的“危與機”-230216
| 上傳日期： |
2023/2/16 |
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| 2553KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
黃樂平 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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Davos 23：“在分裂的世界中加強合作”
我們認為，“逆全球化”是影響中國科技企業(yè)發(fā)展的重要因素之一。通過學習本次達沃斯論壇，我們看到：1)電子制造業(yè)外遷成為趨勢，跨國企業(yè)開始要求供應鏈推進“中國+1”策略；2)脫鉤范圍正從商品走向技術，美歐日密集出臺針對半導體本土產(chǎn)業(yè)扶持以及出口限制政策。但同時，IMF等國際機構警告，供應鏈脫鉤意味著貿(mào)易碎片化和低知識流動，最大可能造成全球GDP12%損失。我們認為，“逆全球化”短期會推高（1）東南亞及印度的FDI投資，（2）中國在內(nèi)全球的各國半導體產(chǎn)能建設，長期會促進智能電動車、國產(chǎn)半導體、人工智能等領域發(fā)展。
危機#1：“中國+1”戰(zhàn)略或?qū)⑼聘呷蛑圃鞓I(yè)成本
在供應鏈韌性與安全超越成本與效率的考量下，跨國企業(yè)正在推進“中國+1”供應鏈策略。中國大陸電子制造業(yè)憑借人口紅利與成本優(yōu)勢，在零部件制造和組裝環(huán)節(jié)處于領先地位，積累了短期難以復制的大量技術人才和高效的供應鏈體系。供應鏈“中國+1”趨勢下，我們看到：1）東南亞、印度等地區(qū)與中國相比，在文化、工人素質(zhì)、產(chǎn)業(yè)鏈配套等方面存在差異，產(chǎn)業(yè)鏈遷移的摩擦性成本不容忽視。2）重新配置供應鏈將造成貿(mào)易碎片化，導致較大的過渡成本，而低知識擴散造成的生產(chǎn)力損失又會增加技術脫鉤的長期成本。因此我們認為，“中國+1”戰(zhàn)略或?qū)⑼聘呷蛑圃鞓I(yè)成本。
危機#2：出口管制或放慢中國人工智能和半導體行業(yè)發(fā)展速度
過去一年，美國對中國半導體出口限制措施頻出，出口管制新規(guī)主要集中在高端AI芯片、半導體先進制造設備板塊，對我國AI產(chǎn)業(yè)和半導體行業(yè)的發(fā)展造成較大影響。1）22年8月，美國政府對英偉達及AMD高端GPU芯片對華出口進行限制，一定程度上將拖慢我國主要云廠商算力網(wǎng)絡建設進度，直接影響大模型訓練的速度和效率；2）22年10月，美國商務部修訂《出口管理條例》，進一步加強對華半導體先進制造設備出口限制。由于美國出口管制影響，長江存儲自主技術進展與量產(chǎn)能力將受阻礙。受下行周期及美國禁令影響，我們預測23年中國大陸半導體設備資本開支下滑31.5%。
機遇#1：碳中和是全球共識，關注中國智能電動車產(chǎn)業(yè)發(fā)展機會
未來中美競爭和逆全球化可能成為一個新常態(tài)，而信息技術和清潔能源技術的跨界融合是未來科技行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的重要主線?？萍继贾泻凸沧R下，中美智能電動車產(chǎn)業(yè)鏈有望對日德燃油車產(chǎn)業(yè)鏈形成替代。中國科技企業(yè)有望把在手機產(chǎn)業(yè)鏈上積累的軟件和電子能力遷移到汽車行業(yè)，大幅提高全球的市占率。智能電動車有望成為中國重要的出口商品，中國整車以及智能駕駛、智能座艙、動力總成在內(nèi)的國產(chǎn)零部件產(chǎn)業(yè)將深度受益。
風險提示：政策及監(jiān)管變化風險，中美貿(mào)易摩擦加劇，新技術滲透不及預期風險。
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