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事件：美東時(shí)間2月15日，拜登政府正式發(fā)布了全美電動汽車充電設(shè)施網(wǎng)絡(luò)最終規(guī)定，其中FHWA法案要求聯(lián)邦政府資助的充電樁必須在美國生產(chǎn)，外殼制造與組裝需在美國進(jìn)行，至2024年7月，充電樁零部件55%的成本需在美國制造。
　　樁企國內(nèi)出海并舉，或通過在美建廠減低影響。對于樁企而言，目前國內(nèi)充電樁網(wǎng)絡(luò)建設(shè)及出口以歐洲、東南亞為主戰(zhàn)場。歐美市場的充電樁存在放量空間，美國充電樁限制政策對樁企側(cè)影響較為有限，遠(yuǎn)期來看也可通過在美國建產(chǎn)能方式減輕政策限制。
　　光伏/新能車/充電樁并舉，磁性元件實(shí)為錯(cuò)殺。新能源行業(yè)爆發(fā)提升磁性元件成長天花板，根據(jù)我們測算：2025年國內(nèi)磁性元件市場空間為：光儲側(cè)42億元/汽車187億元/充電樁端33億元左右。美國充電樁對磁性元件景氣度影響較低，磁性元件彈性最大賽道實(shí)為錯(cuò)殺。另磁性元件之前主要由消費(fèi)電子/工業(yè)帶動發(fā)展，歷史由歐美主導(dǎo)再向日本/中國臺灣轉(zhuǎn)移?，F(xiàn)行業(yè)主要來自于國內(nèi)光伏/新能車/充電樁的內(nèi)在增長，有望成就國內(nèi)巨頭。
　　原材料壓力緩解助力業(yè)績釋放，有望迎來利潤甜蜜期。磁性元件原材料中成本占比較大的主要是漆包線和磁性材料等，漆包線行業(yè)競爭完全，原材料主要以銅為主，定價(jià)方式為“銅價(jià)+加工費(fèi)”，磁材原材料則為元素鐵、鈷、鎳等及其合金。上游原材料在21/05-22/05長達(dá)一年間處于價(jià)格高位，目前價(jià)格已遠(yuǎn)離高點(diǎn)。預(yù)計(jì)2023年行業(yè)在原材料壓力緩解下有望盈利上行。
　　投資建議：看好磁性元件景氣賽道，建議關(guān)注京泉華、可立克
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：充電樁政策層面支持力度減弱風(fēng)險(xiǎn)；新能源車推廣不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。