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事件：小熊電器公布2022年年度業(yè)績快報。公司2022年實現(xiàn)收入41.2億元，YoY+14.1%；業(yè)績3.7億元，YoY+31.2%。經(jīng)折算，Q4單季度實現(xiàn)收入14.2億元，YoY+14.1%；業(yè)績1.3億元，YoY+39.1%。展望后續(xù)，隨著公司不斷拓展新品類，積極擁抱新興渠道，收入有望維持快速增長。
　　Q4收入延續(xù)較快增長：根據(jù)公司信息，雙十一期間小熊全渠道銷售額同比增長40%。Q4小熊收入的同比增速環(huán)比Q3小幅收窄，主要是因為12月疫情防控政策調(diào)整后，物流配送受到影響，部分收入確認(rèn)滯后。分品類來看，小熊傳統(tǒng)廚房小家電品類快速增長。根據(jù)奧維線上數(shù)據(jù)，Q4小熊壓力鍋、電水壺、電飯煲銷售額YoY+122%/+98%/+65%。分渠道來看，小熊抖音、拼多多等新興電商渠道布局成效顯現(xiàn)。根據(jù)久謙數(shù)據(jù)，Q4小熊抖音銷售額同比增長超過90%。根據(jù)魔鏡數(shù)據(jù)，Q4小熊拼多多銷售額同比增長接近200%。
　　Q4盈利能力持續(xù)提升：Q4公司凈利率為9.3%，同比+1.7 pct。Q4公司凈利率同比提升顯著，主要原因為1）公司持續(xù)向精品化升級，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。根據(jù)久謙天貓數(shù)據(jù)，Q4小熊200元以上廚房小家電的銷量占比同比+6.5pct；2）原材料成本壓力緩解。Wind數(shù)據(jù)顯示，2022Q4期間滬銅指數(shù)、滬鋁指數(shù)、塑料指數(shù)YoY-8.2%/-7.7%/-16.0%。
　　投資建議：小熊是領(lǐng)先的線上小家電公司，在眾多長尾小家電市場占據(jù)頭部份額。小熊具備快速捕捉市場需求的能力，目前正積極向產(chǎn)品精品化發(fā)展，提升品牌力。隨著小家電行業(yè)消費需求復(fù)蘇，行業(yè)競爭格局改善，原材料成本下行，公司盈利能力持續(xù)改善。預(yù)計公司2022年~2024年的EPS分別為2.38/2.80/3.29元，維持買入-A的投資評級。
　　風(fēng)險提示：原材料價格上漲，行業(yè)競爭加劇。