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4Q22收入、凈利潤表現(xiàn)積極，看好23年線上小家電業(yè)務(wù)恢復(fù)，維持買入
　　公司披露2022年業(yè)績快報(bào)，22年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入41.15億元，同比+14.12%，歸母凈利3.72億元，同比+31.21%，符合我們預(yù)期。其中，4Q22營收及凈利潤同比分別+14.1%、+39.2%，四季度公司延續(xù)收入較快增長，且受益于原材料價(jià)格下降與經(jīng)營質(zhì)量提升，盈利表現(xiàn)更為積極，同時(shí)23年消費(fèi)恢復(fù)預(yù)期較強(qiáng)，新興渠道也有增量，公司發(fā)力直播電商渠道，擴(kuò)大長尾品類的消費(fèi)者觸達(dá)，且堅(jiān)持線上年輕化小家電定位，具備價(jià)格競爭力，有望延續(xù)收入較高增長，基于此，我們調(diào)整了盈利預(yù)測，預(yù)測公司2022-24年EPS為2.38、3.14、3.65元（前值2.37、3.05、3.38元），根據(jù)Wind一致預(yù)期，截至2023/2/16可比公司2023年平均PE為25x，給予公司2023年25xPE，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)78.50元（前值68.73元），維持“買入”評級。
　　4Q22單季度收入表現(xiàn)依然積極，積極布局新渠道與熱銷品
　　公司1Q22、2Q22、3Q22、4Q22收入分別同比+13.4%、+20.0%、+16.3%、+14.1%，整體態(tài)勢積極，雖然整體22年全年來看，小廚電行業(yè)需求表現(xiàn)偏弱，奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示22年小廚電零售額同比下降6.7%，但仍有結(jié)構(gòu)亮點(diǎn)，一方面，抖音渠道銷售64.0億元（線上占比17.6%），公司在多元渠道的出色表現(xiàn)把握住了渠道動(dòng)向，另一方面，根據(jù)奧維云網(wǎng)線上數(shù)據(jù)，空氣炸鍋品類規(guī)模提升明顯，零售額60.4億元，同比+46.9%，電蒸鍋零售額11.6億元，同比+54.3%。公司也積極推出新品，跟緊熱銷潮流，銷售表現(xiàn)積極，收入增長領(lǐng)跑行業(yè)。
　　4Q22我們預(yù)計(jì)整體毛利率繼續(xù)回升
　　公司緊抓細(xì)分的年輕人群，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，保持在價(jià)格段上的競爭力，提升規(guī)模，并受益于原材料價(jià)格回落，4Q22營業(yè)利潤同比+49.4%?？紤]到公司3Q22毛利率同比+2.86pct，我們預(yù)期其毛利率在4Q22仍有明顯回升。且4Q21同期大幅促銷等相關(guān)費(fèi)用基數(shù)較高，因此我們預(yù)期4Q22銷售費(fèi)用率也有所改善。
　　看好國內(nèi)消費(fèi)恢復(fù)，受益于直播電商等增量渠道
　　隨著國內(nèi)消費(fèi)信心不斷回升，春節(jié)錯(cuò)期影響消化，奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示23年前6周線上整體家電零售額同比下滑收窄至-7%（前5周-18%），且小家電中養(yǎng)生壺品類恢復(fù)增長，公司線上小家電產(chǎn)品需求也有望受益。同時(shí)公司在新興直播電商渠道積極引流，隨著直播電商放量，有望給公司增長注入更大動(dòng)力。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：傳統(tǒng)電商渠道波動(dòng)及需求下滑；新興渠道開拓受阻；行業(yè)競爭加劇。