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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　戰(zhàn)略合作的落地釋放公司利用稀缺上市平臺(tái)整合資產(chǎn)的信號(hào)和能力，國資合作后將推動(dòng)公司在物業(yè)獲取、融資、并購等維度躍遷增長的確定性超出市場(chǎng)預(yù)期。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)?？紤]國資合作將助推公司躍遷增長確定性，維持2022、上調(diào)2023-2024年凈利潤為0.5/1.6（+12%）/2.3（+14%）億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.38（-7%）/1.21（+4%）/1.76（+7%）元/股（含增發(fā)股份攤薄因素）。考慮公司體量小正處快速擴(kuò)張期，給予2024年47倍P/E（約1.4倍估值溢價(jià)），上調(diào)目標(biāo)價(jià)至82.90元(+7%)。
　　公司擬與中旅酒店合作，符合此前戰(zhàn)略規(guī)劃。公告與中旅酒店簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，擬合作聯(lián)名品牌、咖啡產(chǎn)品、會(huì)員共享互通等業(yè)務(wù)。公司此前有較為完整的資產(chǎn)整合計(jì)劃，但市場(chǎng)對(duì)落地進(jìn)度，合作方式的含金量有較多爭(zhēng)議，本次合作符合此前通過引入國資合作，在重資產(chǎn)物業(yè)端和品牌端布局高端產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)非線性躍遷式增長的戰(zhàn)略規(guī)劃。
　　國資合作將助推公司躍遷增長確定性。我們此前提出疫情后酒店進(jìn)入資產(chǎn)整合的黃金期，上市平臺(tái)資源的稀缺性凸顯，且國資背景將在物業(yè)端更受益；君亭有意愿，有能力，但此前缺資源和背景。本次合作的中旅酒店為中國旅游集團(tuán)全資子公司，戰(zhàn)略合作的落地釋放公司利用稀缺上市平臺(tái)整合資產(chǎn)的信號(hào)和能力，國資合作后將在物業(yè)獲取、融資、并購等維度提升君亭躍遷增長的確定性。
　　短期看修復(fù)彈性，中長期看品牌矩陣布局?jǐn)U張和資產(chǎn)整合。酒店行業(yè)進(jìn)入疫情后資產(chǎn)整合周期，對(duì)二梯隊(duì)酒店彈性更大，君亭將充分利用自身平臺(tái)資源和能力，實(shí)現(xiàn)躍遷式增長。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加??；合作進(jìn)展不及預(yù)期；業(yè)務(wù)地區(qū)集中度高。