>> 西部證券-TCO玻璃行業(yè)專題報告：設(shè)備先行，加工環(huán)節(jié)價值量大持續(xù)性強-230216
| 上傳日期： |
2023/2/17 |
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| 1890KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
李華豐 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心結(jié)論
設(shè)備先行，彈性大格局好；加工環(huán)節(jié)價值量大持續(xù)性強。TCO玻璃是鈣鈦礦電池中的核心材料，成本占比約30%。產(chǎn)業(yè)鏈中主要關(guān)注玻璃生產(chǎn)（金晶科技、耀皮玻璃）及設(shè)備企業(yè)（北玻股份），1GW鈣鈦礦電池約對應4億元TCO玻璃市場、0.5億元TCO玻璃鍍膜設(shè)備市場（按滿產(chǎn)計算，實際情況或?qū)⒋笥跍y算值）。
設(shè)備環(huán)節(jié)：“賣鏟人”，技術(shù)路線穩(wěn)定，格局好，最早出利潤。太陽能用TCO玻璃生產(chǎn)門檻高，主要在于鍍膜設(shè)備。參考晶硅、鋰電池等產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)業(yè)發(fā)展前期龍頭改造、后期產(chǎn)能過剩，均利好設(shè)備廠家，產(chǎn)線改造需求將大于TCO玻璃的實際需求量。在線鍍膜設(shè)備改造成本進口約2000萬美元，國產(chǎn)約大幾千萬元；離線鍍膜設(shè)備已基本實現(xiàn)國產(chǎn)化，價格在5000-6000萬元。目前玻璃設(shè)備A股稀缺，可關(guān)注北玻股份（玻璃深加工設(shè)備龍頭企業(yè)，離線鍍膜設(shè)備全國占有率第一）。
加工環(huán)節(jié)：國產(chǎn)替代進行時。除在線鍍膜設(shè)備外，工藝控制對TCO玻璃連續(xù)生產(chǎn)和良率產(chǎn)生重要影響。全球市場基本被板硝子（海外市場，F(xiàn)S核心供應商）、旭硝子（通過大連旭硝子生產(chǎn)，主要在國內(nèi)供貨）瓜分，國內(nèi)玻璃廠家加大投入有望新進入市場，可關(guān)注耀皮玻璃（收購大連旭硝子獲得600t/d太陽能用TCO玻璃產(chǎn)能，母公司為板硝子/皮爾金頓，技術(shù)實力雄厚，后續(xù)可將現(xiàn)有兩條超白浮法產(chǎn)線改造為TCO產(chǎn)線）、金晶科技（現(xiàn)有年產(chǎn)1500萬平TCO玻璃產(chǎn)能，計劃將滕州二線600t/d升級為TCO產(chǎn)線，馬來500t/d TCO面板產(chǎn)線有望于23年投產(chǎn)；已與纖納簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議）、旗濱集團（現(xiàn)有漳州、河源兩條合計1400t/d TCO產(chǎn)線，浮法玻璃大廠，技術(shù)實力雄厚）、洛陽玻璃、安彩高科（具備超白玻璃生產(chǎn)能力）。
風險提示：鈣鈦礦電池發(fā)展不及預期；TCO玻璃行業(yè)競爭加??；原材料價格上漲。
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