>> 華泰證券-成都銀行(601838)業(yè)績持續(xù)領(lǐng)跑，資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)化-230218
| 上傳日期： |
2023/2/19 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
沈娟,安娜 |
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業(yè)績持續(xù)領(lǐng)跑，資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)化
成都銀行于2月17日發(fā)布2022年業(yè)績快報，22年歸母凈利潤、營業(yè)收入分別同比+28.2%、+13.1%，增速較1-9月-3.4pct、-2.9pct。公司優(yōu)勢穩(wěn)固，業(yè)績持續(xù)領(lǐng)跑，營收增速在已披露業(yè)績快報的8家上市城商行中排第一、20家上市銀行中排第二。公司22年ROE 19.48%，同比+1.88pct，為20家上市銀行之首。鑒于其他非息收入波動，我們預(yù)計22-24年EPS為2.69/3.36/4.13元，23年BVPS預(yù)測值16.99元，對應(yīng)PB0.83倍。可比公司23年Wind一致預(yù)期PB均值為0.60倍，我們認(rèn)為公司高成長性有望持續(xù)，基本面穩(wěn)居同業(yè)第一梯隊，估值也有望對標(biāo)第一梯隊，我們給予23年目標(biāo)PB1.25倍，目標(biāo)價21.24元，維持“買入”評級。
成渝空間廣闊，資產(chǎn)擴張動能強勁
2022年末公司總資產(chǎn)9177億元，同比+19.4%，較9月末略有放緩，但仍處于20家上市銀行之首。產(chǎn)業(yè)擴張+人口流入賦予成都地區(qū)可持續(xù)拓寬的空間。一方面，成渝戰(zhàn)略再升級，招商引資力度持續(xù)加大，支撐實體產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展。另一方面，成都人口持續(xù)強勁流入，人才吸引力指數(shù)位居全國前列，房價穩(wěn)定處于較低水平，零售業(yè)務(wù)拓展空間廣闊。植根優(yōu)質(zhì)區(qū)域，自身項目儲備豐富，成都銀行資產(chǎn)擴張動能強勁。
資產(chǎn)質(zhì)量向好，城投風(fēng)險無需擔(dān)憂
公司22年末不良貸款率0.78%，較9月末-3bp；撥備覆蓋率502%，較9月末+3pct。成都銀行資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)優(yōu)化，不良率和撥備覆蓋率均處于2014年以來最優(yōu)水平，在20家上市銀行中也位居前列，反映了公司較強的風(fēng)險抵御能力。成都銀行深耕當(dāng)?shù)囟嗄?，基于對本地?jīng)濟的長期跟蹤，已建立起成熟的業(yè)務(wù)評估和風(fēng)險管理體系，系統(tǒng)的“內(nèi)部評級”加上“一區(qū)一策”的投放策略，成都銀行在城投平臺的擇優(yōu)能力更強，城投風(fēng)險無需擔(dān)憂。
實體+零售賽道升級，鑄造第二成長曲線
短期看，公司按揭貸款重定價時點分布均勻，重定價壓力較小，信貸資源儲備充裕，待利率回暖后對公和零售端將積極發(fā)力。長期看，公司自身α+區(qū)域β共振，高成長性有望長期保持。管理層長期穩(wěn)定、專業(yè)專注、具有戰(zhàn)略眼光和全行上下齊心、戰(zhàn)略高效落地是成都銀行持續(xù)成長的核心保障。公司既有優(yōu)勢穩(wěn)固，長板突出，在夯實優(yōu)勢的同時，成都銀行主動開啟賽道升級，前瞻卡位實體+零售兩大賽道。公司在政務(wù)金融中建立的極具競爭力的業(yè)務(wù)模式和資源稟賦優(yōu)勢有望向新賽道賦能。依托成渝地區(qū)的大增量市場，我們看好公司實體和零售轉(zhuǎn)型帶來的強勁增長動能。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟下行持續(xù)時間超預(yù)期，資產(chǎn)質(zhì)量惡化超預(yù)期。
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