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多數(shù)險(xiǎn)企2023年1月壽險(xiǎn)總保費(fèi)收入同比承壓，2月新單同比有望改善
　　2023年1月7家上市險(xiǎn)企壽險(xiǎn)總保費(fèi)累計(jì)4850億元、同比-2.3%（同比未含陽光保險(xiǎn)），其中：中國平安+3.8%、新華保險(xiǎn)-1.9%、中國人壽-2.5%、中國太保-5.7%、中國太平-6.9%、中國人保-7.4%，僅中國平安1月壽險(xiǎn)總保費(fèi)收入實(shí)現(xiàn)同比正增長，預(yù)計(jì)主要受疫情及春節(jié)假期影響。考慮到疫情影響消退，2月迎來全面復(fù)工，負(fù)債端展業(yè)能力有所恢復(fù)，疊加2022年2月春節(jié)低基數(shù)，2023年2月新單同比有望改善，預(yù)計(jì)2023Q1上市險(xiǎn)企NBV同比增速有望轉(zhuǎn)正；展望看，全年儲蓄型產(chǎn)品需求仍然將保持較高水平，保障型產(chǎn)品需求或隨居民收入預(yù)期共同修復(fù)。
　　中國人保人身險(xiǎn)板塊新單、續(xù)期同比均承壓，主要受人保壽險(xiǎn)拖累
　　中國人保人身險(xiǎn)板塊2023年1月長險(xiǎn)首年保費(fèi)267.8億元，同比-11.5%，其中躉交保費(fèi)192.3億元、同比-9.2%，期交首年保費(fèi)75.5億元、同比-17.0%，主要系人保壽險(xiǎn)長險(xiǎn)首年承壓拖累，人保壽險(xiǎn)2023年1月躉交122.6億元、同比-30.8%，期交首年70.4億元、同比-18.9%；人保健康躉交69.7億元、同比+101.9%，期交首年5.1億元、同比+23.0。
　　2023年1月財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)同比分化，短期車險(xiǎn)或受乘用車銷量拖累
　　2023年1月6家上市險(xiǎn)企財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)收入1402億元、同比為+2.6%（同比未含陽光保險(xiǎn)），較12月的+3.6%微幅下降1.0pct，各家險(xiǎn)企1月財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)同比分別為：太平財(cái)險(xiǎn)+26.0%（12月+9.3%）、太保財(cái)險(xiǎn)+10.9%（12月+11.1%）、眾安在線+1.5%（12月+23.6%）、人保財(cái)險(xiǎn)+1.2%（12月-0.9%）、平安財(cái)險(xiǎn)-2.1%（12月+5.7%）。中汽協(xié)披露，2023年1月乘用車銷量同比-32.9%，同比降幅較2022年12月擴(kuò)大26.3pct，人保財(cái)險(xiǎn)1月車險(xiǎn)保費(fèi)同比+0.2%，較12月同比的+6.4%下降6.2pct，同時(shí)意健險(xiǎn)同比+1.0%，較12月同比-37.7%明顯改善，責(zé)任險(xiǎn)、貨運(yùn)險(xiǎn)同比承壓，或受到春節(jié)假期影響有所拖累。展望看，考慮到傳統(tǒng)燃油車購置稅優(yōu)惠和新能源車補(bǔ)貼政策推出以及部分消費(fèi)需求提前透支，乘用車銷售或于2023Q1短期承壓，拖累車險(xiǎn)保費(fèi)收入，隨后或?qū)㈦S經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有所修復(fù)。
　　2023年2月新單同比有望繼續(xù)改善，全年需求或繼續(xù)復(fù)蘇
　　短期內(nèi)疫情影響消退明顯，對于負(fù)債端展業(yè)能力短期壓制解除，負(fù)債端展業(yè)能力已明顯恢復(fù)，疊加2022年2月低基數(shù)，2023年2月新單同比增速有望明顯改善，預(yù)計(jì)2023Q1上市險(xiǎn)企NBV同比增速有望轉(zhuǎn)正。全年維度看，預(yù)計(jì)儲蓄型產(chǎn)品需求仍將保持較高水平和保障型需求有望隨居民收入預(yù)期共同回升疊加低基數(shù)，壽險(xiǎn)NBV改善有望超預(yù)期。同時(shí)，負(fù)債端復(fù)蘇或出現(xiàn)地域分化，高凈值客戶相對集中城市需求回升或早于低線城市。1月融資端數(shù)據(jù)較好利于支撐保險(xiǎn)資產(chǎn)端邏輯，后續(xù)關(guān)注房地產(chǎn)等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。保險(xiǎn)資負(fù)兩端改善有望貫穿全年，板塊估值仍有空間，首推估值空間仍較大且NBV預(yù)期邊際改善明顯的中國平安和中國太保，推薦受益于香港市場改善的友邦保險(xiǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；疫情超預(yù)期抑制線下活動。