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大規(guī)模新能源接入亟需提升電網(wǎng)承載能力
　　新能源間歇性和電網(wǎng)跨區(qū)調(diào)劑能力不足是結(jié)構(gòu)性缺電問題頻發(fā)的重要原因，電網(wǎng)承載能力已經(jīng)成為限制新能源進(jìn)一步發(fā)展的掣肘。伴隨著新能源大基地陸續(xù)開工建設(shè)，特高壓外送通道及并網(wǎng)點(diǎn)配套電網(wǎng)是解決清潔能源消納的關(guān)鍵支撐。
　　電力保供和新能源消納帶動電網(wǎng)投資大幅提速，一次設(shè)備投資有望大超預(yù)期
　　國家電網(wǎng)2023年計(jì)劃投資超過5200億元，再創(chuàng)歷史新高。圍繞電力保供和清潔能源消納的“矛盾”，在新能源跨區(qū)輸送消納、電力供給區(qū)域不平衡和新基建逆周期調(diào)節(jié)需求等因素推動下，我們預(yù)計(jì)2022-2024年電網(wǎng)投資將迎來高峰期。一次設(shè)備作為電力傳輸?shù)奈锢磔d體，在解決通道阻塞和靈活性資源不足等問題上緊迫性更大，預(yù)計(jì)2023年電網(wǎng)投資結(jié)構(gòu)將偏向能量通道等一次設(shè)備，二次設(shè)備投資主要集中在電力自動化環(huán)節(jié)。
　　2023年特高壓將迎來密集核準(zhǔn)開工，直流環(huán)節(jié)有望高度受益
　　受疫情等多種原因影響，2022年特高壓投資建設(shè)情況不及預(yù)期。“十四五”國網(wǎng)規(guī)劃“24交14直”，2022年國網(wǎng)計(jì)劃開工“10交3直”，實(shí)際開工“4交0直”（福州-廈門、武漢-南昌、駐馬店-武漢、川渝)。按照特高壓平均建設(shè)周期2年計(jì)算，“十四五”規(guī)劃線路不能晚于2024年開工，預(yù)計(jì)2023年起特高壓工程將密集核準(zhǔn)、開工。金上-湖北、隴東-山東、寧夏-湖南、哈密-重慶4條直流線路已環(huán)評公示，我們預(yù)計(jì)2023年將核準(zhǔn)開工。大同—天津南交流以及陜西—安徽、陜西—河南、蒙西—京津冀、甘肅—浙江、藏電送粵直流，我們預(yù)計(jì)2023年起將陸續(xù)核準(zhǔn)開工。
　　電網(wǎng)設(shè)備放量確定性高，特高壓產(chǎn)業(yè)鏈顯著受益
　　輸變電設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤鏄?biāo)的：（1）綜合設(shè)備商：國電南瑞、思源電氣等；（2）交流變電：中國西電、平高電氣、特變電工、保變電氣等；（3）直流換流：許繼電氣、國電南瑞、中國西電、特變電工、保變電氣等；（4）輸電線路：長高電新、通達(dá)股份、安靠智電、金冠電氣、大連電瓷、風(fēng)范股份等；（5）核心器件：派瑞股份、華明裝備、高瀾股份等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：電網(wǎng)投資不及預(yù)期、行業(yè)政策發(fā)生變化、大宗原材料上漲、技術(shù)創(chuàng)新迭代過慢。