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本期投資提示：
　?。ㄒ唬┣捌谝呀?jīng)表現(xiàn)的AI領(lǐng)域，部分仍有基于業(yè)績(jī)/估值的輪動(dòng)可能。
　　本質(zhì)是流量+算力的邏輯，基建側(cè)主要受益。除了光通信領(lǐng)域以外，IDC層面供給加速出清、需求靜待花開；IDC綠色發(fā)展和能效提升、以及網(wǎng)絡(luò)流量的爆發(fā)對(duì)高性能網(wǎng)絡(luò)方案產(chǎn)生需求；高性能網(wǎng)絡(luò)方案也對(duì)散熱、PCB、供電等環(huán)節(jié)均產(chǎn)生新需求；運(yùn)營(yíng)商云和產(chǎn)業(yè)數(shù)字化（也即政企）業(yè)務(wù)條線成為重要成長(zhǎng)曲線，對(duì)應(yīng)資本開支結(jié)構(gòu)一定程度上向其傾斜，本土云計(jì)算市場(chǎng)格局有望重構(gòu)，疊加互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)預(yù)期拐點(diǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈中上游設(shè)備、器件等環(huán)節(jié)存在業(yè)績(jī)超預(yù)期可能性。
　?。ǘ┻\(yùn)營(yíng)商的數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)軍定位再次凸顯，AI、數(shù)據(jù)要素等的云網(wǎng)基礎(chǔ)。
　　運(yùn)營(yíng)商AI、數(shù)據(jù)要素等的產(chǎn)品能力創(chuàng)新是B端政企業(yè)務(wù)成長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)之一。據(jù)科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)，中國(guó)電信已全面布局大模型技術(shù)研發(fā)并取得階段性成果，其“星河AI平臺(tái)”提升云PaaS能力；與之類似，中國(guó)移動(dòng)“梧桐門戶”數(shù)據(jù)中臺(tái)提升云PaaS能力。
　　運(yùn)營(yíng)商參與數(shù)字經(jīng)濟(jì)本質(zhì)是先把數(shù)字化的“蛋糕”做大，進(jìn)而再爭(zhēng)取更多份額——運(yùn)營(yíng)商的商業(yè)模式發(fā)生本質(zhì)變化，同時(shí)通信產(chǎn)業(yè)鏈的成長(zhǎng)性開始顯著。C端“大甲方”的模式轉(zhuǎn)變?yōu)锽端的“大乙方”，從單純的流量管道轉(zhuǎn)型至ICT方案“集大成者”。本輪運(yùn)營(yíng)商的核心邏輯除資產(chǎn)配置外，數(shù)字經(jīng)濟(jì)的邊際貢獻(xiàn)巨大，與成長(zhǎng)板塊協(xié)同；業(yè)務(wù)層面，運(yùn)營(yíng)商作為央企的數(shù)字經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)也不以BAT和民間科技創(chuàng)新為對(duì)手盤，而是相互拉動(dòng)。
　?。ㄈ┊?dāng)前通信領(lǐng)域還有哪些中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。
　　1）產(chǎn)業(yè)鏈向上游芯片、器件環(huán)節(jié)延伸的機(jī)會(huì)。光通信產(chǎn)業(yè)鏈為例，長(zhǎng)期受益于流量驅(qū)動(dòng)，中游環(huán)節(jié)國(guó)內(nèi)廠商優(yōu)勢(shì)明顯，實(shí)現(xiàn)光芯片和光器件國(guó)產(chǎn)化是提升產(chǎn)業(yè)鏈話語權(quán)和盈利能力的關(guān)鍵。2）控制器、企業(yè)通信為代表的科技出海。控制器環(huán)節(jié)2022年各方面負(fù)面影響多，23年有望迎來業(yè)績(jī)和情緒的修復(fù)反轉(zhuǎn)；企業(yè)通信行業(yè)需求具備可持續(xù)性和終端品類擴(kuò)大性特點(diǎn)，公司從話機(jī)起步延伸至?xí)h產(chǎn)品、云辦公終端等多品類，隨著海外更多辦公群體回流到辦公室，話機(jī)、VCS等企業(yè)協(xié)作剛需需求有望持續(xù)釋放。3）智能化賽道的工業(yè)環(huán)節(jié)。工業(yè)數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化的轉(zhuǎn)型方向，已經(jīng)在行業(yè)中形成廣泛共識(shí)；碳中和繼續(xù)驅(qū)動(dòng)行業(yè)滲透加速。4）汽車連接器等傳統(tǒng)被國(guó)際大廠占主導(dǎo)地位的領(lǐng)域，國(guó)產(chǎn)替代是未來幾年持續(xù)的路徑。5）風(fēng)光儲(chǔ)為核心場(chǎng)景的通信+能源賽道，仍然有較佳的擇時(shí)+擇股投資機(jī)會(huì)。
　?。ㄋ模┫嚓P(guān)標(biāo)的：貫穿全年的數(shù)字經(jīng)濟(jì)主線，核心關(guān)注運(yùn)營(yíng)商之中國(guó)移動(dòng)/中國(guó)電信/中國(guó)聯(lián)通等；流量基建主線設(shè)備之銳捷網(wǎng)絡(luò)、紫光股份、浪潮信息（計(jì)算機(jī)）等；IDC產(chǎn)業(yè)鏈之奧飛數(shù)據(jù)、潤(rùn)澤科技、英維克等；科技出海環(huán)節(jié)之億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)等；智能制造之寶信軟件；連接器環(huán)節(jié)之維峰電子、瑞可達(dá)、永貴電器、電連技術(shù)等；以及通信能源相關(guān)環(huán)節(jié)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）貿(mào)易與產(chǎn)業(yè)鏈波動(dòng)對(duì)供給產(chǎn)生影響。2）下游相關(guān)環(huán)節(jié)需求不達(dá)預(yù)期。