>> 招商證券-交運物流行業(yè)周報：春運正式結束，復蘇進程超預期-230218
| 上傳日期： |
2023/2/19 |
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| 1792KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
蘇寶亮,肖欣晨,魏蕓 |
| 行業(yè)名稱： |
物流 |
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此報告為加密報告 |
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經濟復蘇，交通先行，看好疫情后航空+物流+油運三條主線。2023年春運40天，營業(yè)性客運量約15.95億人次，同比+50.5%，恢復至19年同期的53.5%
1.春運出行數(shù)據(jù)穩(wěn)步恢復，積極關注航空需求全面爆發(fā)。交通部數(shù)據(jù)：2023年春運40天，全社會人員流動量約47.33億人次。其中，營業(yè)性客運量約15.95億人次，比2022年同期增長50.5%，恢復至2019年同期的53.5%，鐵路、公路、水路、民航分別發(fā)送旅客3.48億、11.69億、2245.2萬和5523萬人次，分別比2022年同期增長37.4%、55.8%、37.1%和39%，分別恢復至2019年同期的85.5%、47.5%、55.1%和76%。多國放松中國公民入境政策，積極關注航空出行修復，我們認為2023年春季至暑期，將有望迎來航空需求的全面爆發(fā)。2017年以來票價市場化改革使得航司積累了相當?shù)钠眱r上漲空間，需求恢復時票價彈性有望充分顯現(xiàn)。推薦關注航空板塊，關注三大航、春秋航空、吉祥航空。
2.快遞業(yè)務量修復進度超預期，中通新政加劇快遞頭部企業(yè)競爭。據(jù)交通部數(shù)據(jù)，春節(jié)錯期影響下1月快遞業(yè)務攬收量達75億件，同比預計下降14%。圓通、韻達、申通1月業(yè)務量同比分別下降15.6%、34%、18.5%。2月截至16日，快遞日均攬收量為3.47億件，按照2月前兩周數(shù)據(jù)預測，2月快遞業(yè)務量同比增速有望達到39%。中期來看，伴隨防疫政策優(yōu)化，線上消費將呈現(xiàn)復蘇態(tài)勢，預計2023年全行業(yè)快遞單量增速為15%-20%。中通公布積極派費政策搶占市場份額可能帶動其余公司紛紛跟進，預計Q1、Q2行業(yè)單票價格呈現(xiàn)一定程度下降趨勢；因為先扣后補的邏輯，末端派件小哥收入并未受到較大影響，符合郵管局政策方向；對各公司影響方面，雖然前端價格有所下降，但是業(yè)務增量帶來的規(guī)模效應可以相應降低派費成本，整體對各公司利潤影響有限。重點推薦龍頭企業(yè)順豐控股、申通快遞、圓通速遞。
3.出行修復帶動油運市場景氣回升，未來三年仍然看好油運牛市。春節(jié)后出行修復帶動原油需求提升，中東、西非、美灣等貨盤陸續(xù)放出，原油市場運價持續(xù)回暖；成品油方面，對俄油制裁已經生效，運距拉長邏輯兌現(xiàn)，歐美以及亞洲航線出現(xiàn)反彈。截至2023年2月16日，VLCC運價約4.6萬美元/天左右，BCTI-TC7運價約3.2萬美元/天。展望全年，隨著中國防疫政策放松，原油進口需求有望得到支撐；另外成品油方面運距拉長邏輯將持續(xù)兌現(xiàn)，疊加長期供給端限制，我們仍然看好油運上行周期的持續(xù)性。重點推薦招商輪船、中遠海能、招商南油。
風險提示：疫情擴散超預期、人民幣大幅貶值、油價大幅上漲、快遞價格戰(zhàn)惡化、重大海上安全事故、重大自然災害等。
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