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事件：
　　亞德諾（ADI）于2月15日發(fā)布FY2023Q1季報(bào)，本季度營收32.5億美元，同比+21%/環(huán)比+1%；毛利率73.6%，同比+1.7pcts/環(huán)比-0.4pct。綜合財(cái)報(bào)及交流會(huì)議信息，總結(jié)要點(diǎn)如下：
　　評論：
　　1、FY23Q1營收環(huán)比+1%處于指引上限，毛利率同比+1.7pcts/環(huán)比-0.4pct。
　　FY23Q1營收為32.5億美元，同比+21%/環(huán)比+1%，處于指引上限（30.5-32.5億美元），主要系工業(yè)和汽車市場份額持續(xù)增長。公司的B2B市場占營收的89%，同比+25%，盡管第一季度通常出現(xiàn)下滑，但環(huán)比+2%。23Q1毛利率為73.6%，同比+1.7pcts/環(huán)比-0.4pct。營業(yè)利潤率為51.1%，同比+5.3pcts/環(huán)比持平，高于指引上限（49.3%-50.7%）。Q1庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)增加到155天。
　　2、公司工業(yè)領(lǐng)域營收連續(xù)12個(gè)季度增長，通訊及消費(fèi)領(lǐng)域營收環(huán)比下降。
　　1）工業(yè)：占總營收的52%，再創(chuàng)歷史新高，已實(shí)現(xiàn)連續(xù)12個(gè)季度的增長。工業(yè)領(lǐng)域所有市場均同比增長，其中自動(dòng)化、可持續(xù)能源、儀器儀表和測試處于領(lǐng)先；2）汽車：占總營收的22%，同樣再創(chuàng)新高，同比+29%/環(huán)比+6%。公司在電池管理和艙內(nèi)連接方面的市場領(lǐng)先地位繼續(xù)實(shí)現(xiàn)顯著增長，所有應(yīng)用同比增長兩位數(shù)；3）通訊：占總營收的15%，同比+18%/環(huán)比略有下降，原因是由于5G部署時(shí)機(jī)影響，有線業(yè)務(wù)的強(qiáng)勢被無線業(yè)務(wù)疲軟所抵消；4）消費(fèi)：占總營收的11%，主要系市場疲軟和季節(jié)性因素，同比-5%/環(huán)比-14%。
　　3、FY23Q2營收指引中值環(huán)比-1.5%，預(yù)計(jì)下游應(yīng)用領(lǐng)域需求分化持續(xù)。
　　FY23Q2營收指引中值為32億美元（31-33億美元），指引中值同比+7.7%/環(huán)比-1.5%。營業(yè)利潤率指引中值為51%（50.3%-51.7%）,23年稅率預(yù)計(jì)為11%-13%，調(diào)整后EPS為2.75美元（2.65-2.85美元）。預(yù)計(jì)FY23Q2工業(yè)和汽車市場將持續(xù)增長，通信和消費(fèi)市場將繼續(xù)下滑。預(yù)計(jì)在未來幾個(gè)季度，隨著公司的積壓訂單恢復(fù)到更正常的水平，訂單出貨比將保持在較低水平。
　　4、積壓訂單結(jié)構(gòu)有望持續(xù)優(yōu)化，公司在工業(yè)和汽車領(lǐng)域表現(xiàn)將持續(xù)強(qiáng)勁。
　　供需平衡問題正在改善，在未來一兩個(gè)季度，隨著公司恢復(fù)正常的積壓水平，公司訂單出貨比可能會(huì)低于1，第二季度以后的積壓訂單情況目前還難以預(yù)測。除去內(nèi)部生產(chǎn)，公司從外部得到了更多的晶圓供應(yīng)，使得目前有大約50%的產(chǎn)品組合可以在13周以內(nèi)發(fā)貨，相比季度初25%的數(shù)字提升了一倍，積壓訂單仍然保持在一年的收入左右，下半年情況將持續(xù)改善。受益于公司在工業(yè)市場的長期研發(fā)投資，工廠自動(dòng)化的影響及儀器儀表等領(lǐng)域的積極趨勢，公司工業(yè)業(yè)務(wù)將實(shí)現(xiàn)長期增長，預(yù)期中國市場幾個(gè)月后將得到恢復(fù)。目前公司的模擬產(chǎn)品ASP是整個(gè)模擬市場的三倍。受益于未來市場發(fā)展及公司產(chǎn)品的領(lǐng)導(dǎo)地位，公司汽車業(yè)務(wù)表現(xiàn)將是SAR指數(shù)的2-3倍，有信心在本財(cái)年實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)強(qiáng)勁增長。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)景氣度變化風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)及政策風(fēng)險(xiǎn)。