>> 中航證券-電子行業(yè)周報：從AI算力到PCB，ChatGPT衍生電子行業(yè)新機(jī)遇-230218
| 上傳日期： |
2023/2/19 |
大小： |
3725KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉牧野 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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◆行情回顧
本周電子（申萬）板塊指數(shù)周漲跌幅為-3.3%，在申萬一級行業(yè)漲跌幅中排名第30。電子行業(yè)（申萬一級)結(jié)束連續(xù)6周的上漲，本周有所回調(diào)。跑輸上證指數(shù)2.17pct，跑輸滬深300指數(shù)1.54pct。電子行業(yè)PE處于近五年22.7%的分位點(diǎn)，電子行業(yè)指數(shù)處于近五年51.4%的分位點(diǎn)。
ChatGPT元年已來，牽引A股主題投資。ChatGPT僅用2個月時間達(dá)到1億注冊用戶量，成為史上增速最快的現(xiàn)象級應(yīng)用。A股ChatGPT指數(shù)一路狂飆，已累計(jì)上漲27.6%，成為春節(jié)以來的最強(qiáng)概念。AIGC產(chǎn)業(yè)鏈可以分為上游硬科技層(算力、算法、大數(shù)據(jù))、中游內(nèi)容生成制作層及下游應(yīng)用層,ChatGPT作為AIGC的一種典型應(yīng)用,伴隨著海內(nèi)外多玩家的入局，將加速模型的訓(xùn)練及算法的迭代，帶動電子、計(jì)算機(jī)、通信、傳媒等多領(lǐng)域投資機(jī)會。電子領(lǐng)域的投資機(jī)會我們認(rèn)為主要集中在算力革命及其牽引的技術(shù)投資方面。
AI模型算力需求增速遠(yuǎn)超摩爾定律,GPU供不應(yīng)求。根據(jù)OpenAI數(shù)據(jù)，AI訓(xùn)練模型指數(shù)級增長，2012-2019年期間模型算力需求激增30萬倍,約3.4個月完成算力翻倍，而摩爾定律需要18個月。因此算力需求與芯片發(fā)展帶來的實(shí)際算力增長之間存在較大缺口，且這一規(guī)律將延續(xù)。GPT-3模型單次訓(xùn)練需要1萬塊GPU，隨著萊特定律發(fā)展，軟件訓(xùn)練成本將下降，新“浪潮”的發(fā)展也將帶動GPU需求,供應(yīng)持續(xù)緊張。當(dāng)前部分高性能GPU對華禁售，如英偉達(dá)A100和H100，AMD的MI250。國內(nèi)人工智能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展需要本土GPU的共同成長，國產(chǎn)替代勢在必行。
HBM量價齊升，為灰暗中的存儲行業(yè)帶來一抹亮色。存算速度失配逐年增加,以ChatGPT為代表的生成類模型需要在海量數(shù)據(jù)中訓(xùn)練，對存儲容量和帶寬提出新要求，HBM成為減小內(nèi)存墻的優(yōu)選項(xiàng)。據(jù)Omdia預(yù)測，到2025年，HBM市場的總收入將達(dá)到25億美元。當(dāng)前，高端HBM市場以SK海力士和三星主導(dǎo)，2022年6月，SK海力士宣布量產(chǎn)HBM3,并出貨給英偉達(dá)，與H100 GPU搭配，實(shí)現(xiàn)加速計(jì)算。當(dāng)前SK海力士和三星HBM訂單激增，且HBM3價格已經(jīng)是最出色的DRAM存儲的5倍。
陡增的算力對數(shù)據(jù)傳輸提出新挑戰(zhàn)，為PCB產(chǎn)業(yè)帶來增量。服務(wù)器中的主板、電源背板、硬盤背板、網(wǎng)卡等核心部分均需要用到PCB，算力革命在提升了PCB用量的同時，推動著PCB向高頻高速發(fā)展。內(nèi)資廠商中，英偉達(dá)A100/H100顯卡PCB的供應(yīng)商勝宏科技直接受益，2022H1顯卡PCB業(yè)務(wù)營收占其總營收的12%。建議關(guān)注含“服”量較高，且有望加碼AI服務(wù)器PCB投資的公司。
建議關(guān)注:
GPU及AI算力芯片:景嘉微、航錦科技、龍芯中科、寒武紀(jì)、商湯（港股）等。
有HBM/CXL/存算一體技術(shù)布局的公司:瀾起科技、國芯科技、通富微電、東芯股份。
含“服”量較高，且有望加碼AI服務(wù)器PCB投資的公司:勝宏科技、鵬鼎股份、滬電股份、深南電路。
風(fēng)險提示:
ChatGPT受政策管制、AI模型訓(xùn)練不及預(yù)期、ChatGPT商業(yè)化推廣困難、美國制裁加劇限制我國AI發(fā)展。
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