>> 中信期貨-玻璃／純堿策略周報：玻璃持續(xù)累庫，純堿低庫運行-230219
| 上傳日期： |
2023/2/19 |
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| 3009KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
俞塵泯 |
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主要邏輯：
1、供給方面：冷修放緩，供應(yīng)壓力仍存?，F(xiàn)貨價格下跌，利潤不斷下滑，部分廠家虧損疊加庫存高企，由于冷修特性，以及近期需求預(yù)期回暖，短期集中冷修概率不大。節(jié)后冷修不及預(yù)期，且部分產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)，整體供應(yīng)下降預(yù)期走弱。
2、需求方面：下游逐步復(fù)工，需求仍待觀察。地產(chǎn)銷售環(huán)比回升，同比仍然偏弱，房企資金問題難以緩解，玻璃需求恢復(fù)將比較緩慢。今年地產(chǎn)政策預(yù)期較為積極，但政策傳導(dǎo)仍需較長時間。下游深加工廠2月中旬訂單天數(shù)11.4天左右，環(huán)比增加0.7天。總體而言，需求預(yù)期向好，但真實需求仍待檢驗，從資金角度來看短期需求修復(fù)仍不樂觀。
3、庫存方面：廠家出庫放緩，庫存持續(xù)累積。全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存8058.3萬重箱，環(huán)比+3.57%，同比+88.48%。本周貿(mào)易出庫較多，廠家出庫較少，沙河地區(qū)貿(mào)易商仍有補庫動作，其他地區(qū)投機需求較為疲弱，市場成交清淡。
4、利潤方面：現(xiàn)貨震蕩回調(diào)，部分企業(yè)虧損。本周部分地區(qū)現(xiàn)貨價格下跌，現(xiàn)貨價格仍然擊穿部分廠家成本線。
5、總體來看：當前玻璃價格在強預(yù)期回落后，仍將受到高庫存、弱需求、高供應(yīng)的基本面壓制，并且短期來看基本面難以修復(fù)，真實需求端難有較大起色。中下游庫存水平回升后，短期難以形成大幅去庫，等待真實需求檢驗。由于供應(yīng)端較為剛性，大規(guī)模冷修概率較低，年后地產(chǎn)資金難以緩解，總量高庫存下，預(yù)計價格仍面臨一定壓力，但下方空間有限。今年地產(chǎn)政策預(yù)期積極，且供應(yīng)端仍有收縮空間，若地產(chǎn)資金改善或宏觀預(yù)期走強則玻璃價格能出現(xiàn)一定修復(fù)。
操作建議：區(qū)間操作與逢低做多。
風(fēng)險因素：終端需求不及預(yù)期（下行風(fēng)險）；生產(chǎn)線冷修超預(yù)期（上行風(fēng)險）
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