>> 國海證券-煤炭開采行業(yè)周報：港口動力煤價格觸底回升，海外焦煤價格持續(xù)走強，經(jīng)濟復蘇背景下煤炭股吸引力增強-230219
| 上傳日期： |
2023/2/20 |
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| 722KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
陳晨 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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投資要點：動力煤方面，產(chǎn)地方面，本周除少數(shù)煤礦因搬工作面而停產(chǎn)外，其余大部分礦井已恢復正常。進口方面，外礦報價堅挺，進口煤價格企穩(wěn)。需求方面，下游需求逐漸恢復，本周沿海電廠日耗持續(xù)上升，并且伴隨非電企業(yè)開工率提升，補庫需求釋放，市場剛需支撐價格小幅上漲，本周秦皇島5500大卡動力煤報價1010-1050元/噸，較2月10日上漲約5元/噸。考慮到當前經(jīng)濟復蘇背景下，沿海電廠日耗持續(xù)上升，非電企業(yè)（化工、冶金、建材等）開工率提升，補庫需求釋放，港口庫存上漲速率較上周明顯放緩，另外疊加今年西南地區(qū)來水偏枯（三峽水電站等為代表），港口價格企穩(wěn)后有望逐步回升。焦煤方面，產(chǎn)地方面，本周除個礦井因井下問題而停產(chǎn)，產(chǎn)地大部分煤礦生產(chǎn)已恢復正常。進口方面，甘其毛都口岸通關數(shù)量有所提升，本周日均通關948車，較上周日均增加49車。需求方面，近期部分焦企原料煤庫存消耗至低位，但下游仍未集中開啟補庫。海外方面，近期澳大利亞峰景礦主焦煤價格持續(xù)大幅上漲，周環(huán)比上漲14美金至396美元/噸，折算到中國到岸價約3200元/噸（假設噸運費為15美元，匯率為1美元換算6.87元人民幣，含稅），上漲主要是因為澳洲天氣及運輸問題導致供應收緊，以及海外鋼廠復產(chǎn)帶動需求邊際走強等所致，而國內(nèi)最新（截至2月17日）CCI柳林低硫主焦報價僅為2350元/噸，價格有所倒掛?？紤]到焦煤整體庫存處于歷史低位，且仍在下降，疊加海外價格在高位，國內(nèi)焦煤價格有望迎來回升。焦炭方面，生產(chǎn)方面，本周焦企利潤有所修復，行業(yè)實現(xiàn)小幅盈利，中型焦企開工率環(huán)比上升。需求方面，近期鋼材需求恢復，價格開啟回升，鋼廠高爐開工率持續(xù)回升，鐵水產(chǎn)量同步增加，進一步打開未來焦炭需求。本周（截至2月17日）天津港準一級冶金焦價格為2810元/噸，環(huán)比持平?？紤]到近期鋼價回升，鐵水產(chǎn)量增加，焦炭潛在需求提升，且當前整體庫存偏低，短期內(nèi)焦炭價格有望偏強勢運行。當前終端電廠日耗上升、庫存下降，鋼鐵、建材、化工等行業(yè)開工率提升，經(jīng)濟活躍度在不斷提升，煤炭產(chǎn)能的硬約束邏輯依然存在，很多個股2022年PE估值降到4-6倍，再加上高比例分紅回報，建議逢低位積極布局煤炭板塊，維持行業(yè)“推薦”評級。
個股方面，長協(xié)占比高的公司業(yè)績更穩(wěn)健，焦煤股是布局經(jīng)濟穩(wěn)增長的彈性品種，產(chǎn)量有增長邏輯的公司具有較強的α屬性，此外積極布局能源轉(zhuǎn)型的煤炭股也將得到估值提升的機會。動力煤股建議關注：中國神華（長協(xié)煤占比高，業(yè)績穩(wěn)健高分紅）；陜西煤業(yè)（資源稟賦優(yōu)異，業(yè)績穩(wěn)健高分紅）；兗礦能源（海外煤礦資產(chǎn)規(guī)模大，彈性高分紅標的）；中煤能源（煤炭產(chǎn)能仍有擴張預期，低估值標的）；山煤國際（煤礦成本低，盈利能力強分紅高）；廣匯能源（煤炭天然氣雙輪驅(qū)動，產(chǎn)能擴張邏輯順暢）。冶金煤建議關注：潞安環(huán)能（市場煤占比高，業(yè)績彈性大）；山西焦煤（煉焦煤行業(yè)龍頭，山西國企改革標的）；平煤股份（高分紅的中南地區(qū)焦煤龍頭，減員增效空間大）；淮北礦業(yè)（低估值區(qū)域性焦煤龍頭，煤焦化等仍有增長空間）；神火股份（煤電一體化，電解鋁彈性標的）。無煙煤建議關注：蘭花科創(chuàng)（資源稟賦優(yōu)異，盈利能力強估值低）；華陽股份（布局鈉離子電池，新老能源共振）。焦炭股建議關注：美錦能源（焦炭產(chǎn)能仍有增長，氫能產(chǎn)業(yè)鏈版圖持續(xù)擴張）；開灤股份（低估值的煤焦一體化龍頭）。
風險提示：1）經(jīng)濟增速不及預期風險；2）政策調(diào)控力度超預期的風險；3）可再生能源持續(xù)替代風險；4）煤炭進口影響風險；5）重點關注公司業(yè)績可能不及預期風險；6）測算或有誤差，以實際為準
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