>> 國盛證券-建筑材料行業(yè)周報(bào)：玻璃長鞭效應(yīng)醞釀價(jià)格彈性，消費(fèi)建材發(fā)貨逐步好轉(zhuǎn)-230219
| 上傳日期： |
2023/2/20 |
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pdf 共16頁 |
來源： |
國盛證券 |
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增持 |
作者： |
沈猛 |
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本周（2023.2.10-2023.2.17）建筑材料板塊（SW）上漲0.24%，上證綜指上漲1.12%，建材板塊相對滬深300超額收益為1.99%。其中水泥（SW）上漲3.03%，玻璃制造（SW）上漲-5.01%，玻纖制造（SW）上漲-1.14%，裝修建材（SW）上漲-0.06%。本周建筑材料板塊（SW）資金凈流入額為-12.35億元。
【周數(shù)據(jù)總結(jié)和觀點(diǎn)】
復(fù)工逐步跟上，實(shí)物工作量略有滯后：截至2月14日，全國施工企業(yè)開復(fù)工率為76.5%，環(huán)比提升38.1個(gè)百分點(diǎn)，同比農(nóng)歷正月廿四提升6.9個(gè)百分點(diǎn)；勞務(wù)到位率68.2%，較上期提升24.9個(gè)百分點(diǎn)，同比下降2.5個(gè)百分點(diǎn)，復(fù)工已經(jīng)逐步跟上，實(shí)物工作量預(yù)計(jì)略有滯后但趨勢向好。消費(fèi)建材調(diào)整后建議積極配置：2023年是消費(fèi)建材復(fù)蘇期，1）由于2022年的疫情影響，以及地產(chǎn)的過快下滑，大部分消費(fèi)建材龍頭α體現(xiàn)并不明顯，2023年這一情況將大為好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)龍頭收入增速普遍回正，行業(yè)出清后市占率持續(xù)提升；2）經(jīng)過2022年的業(yè)務(wù)調(diào)整和應(yīng)收賬款單項(xiàng)計(jì)提，以及“三只箭”政策的持續(xù)落實(shí)，應(yīng)收賬款減值的灰犀牛擔(dān)憂大幅減弱，2023年業(yè)績確定性明顯提升；3）回顧歷史，地產(chǎn)政策的放松期消費(fèi)建材可以聞?wù)咂鹞瑁禺a(chǎn)數(shù)據(jù)修復(fù)期，消費(fèi)建材是超額收益的主力，進(jìn)可攻退可守。持續(xù)推薦蒙娜麗莎、堅(jiān)朗五金、志特新材、法獅龍，關(guān)注三棵樹。水泥需求持續(xù)性在于地方政府資金情況：水泥供給端錯(cuò)峰停產(chǎn)執(zhí)行較好，水泥行情主要取決于需求。由于當(dāng)前地產(chǎn)拿地?cái)?shù)據(jù)仍較差，2023年的新開工仍將承壓，主要需求支撐在于基建，基建的發(fā)力與否主要取決于地方政府的資金情況，本周基建訂單和發(fā)貨有明顯提升，但持續(xù)性仍需觀察。玻璃價(jià)格觸底，2023年將迎趨勢性上漲：成本支撐下玻璃價(jià)格觸底，同時(shí)加工廠等社會庫存水平極低，保交樓資金逐步到位疊加復(fù)工加快，玻璃需求有望釋放，并被下游補(bǔ)庫放大，玻璃價(jià)格上漲概率和彈性較大，重點(diǎn)關(guān)注旗濱集團(tuán)。玻纖2023年或有階段性機(jī)會，需求增量主要在于風(fēng)電：2023年玻纖供給增量仍較多，大拐點(diǎn)仍需磨底，但由于2023年上半年投產(chǎn)較少，疊加風(fēng)電裝機(jī)Q2逐步啟動，有望帶來階段性漲價(jià)機(jī)會。碳纖維：年后下游需求緩慢復(fù)蘇，全年國內(nèi)風(fēng)電、氫瓶、熱場等主要細(xì)分下游需求仍有明顯增長，但考慮到供給逐步釋放，價(jià)格預(yù)計(jì)偏疲軟運(yùn)行。
水泥近期市場變動：本周全國水泥市場價(jià)格開始回升，環(huán)比上漲1.4%。價(jià)格上漲地區(qū)主要集中在華東和華南地區(qū)，幅度10-30元/噸；價(jià)格回落區(qū)域?yàn)楹颖薄⒑幽虾椭貞c，幅度10-20元/噸。2月中旬，國內(nèi)水泥市場需求繼續(xù)緩慢恢復(fù)，不同地區(qū)企業(yè)出貨率環(huán)比提升10-30個(gè)百分點(diǎn)，華東、華中和華南地區(qū)企業(yè)出貨量普遍恢復(fù)到4-5成；西南川渝地區(qū)可達(dá)4-6成，云貴2-4成；京津冀2-3成。價(jià)格方面，受益于企業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)執(zhí)行情況較好，天氣好轉(zhuǎn)后，隨著下游需求緩慢恢復(fù)，庫存下降，各地企業(yè)為改善盈利狀況，積極推動價(jià)格恢復(fù)性上調(diào)。
玻璃近期市場變動：本周國內(nèi)浮法玻璃均價(jià)為1759.15元/噸，較上周均價(jià)下跌3.30元/噸，跌幅0.19%。本周全國13省樣本企業(yè)原片庫存為7023萬重箱，環(huán)比變動+316萬重箱，同比+3213萬重箱。本周周內(nèi)下游需求恢復(fù)仍顯緩慢，整體補(bǔ)貨量環(huán)比略有增加，但在手訂單增長乏力，補(bǔ)貨量受一定限制。考慮到當(dāng)前加工廠等社會庫存較低，貿(mào)易商年前拿貨基本銷售完畢，預(yù)計(jì)價(jià)格下跌空間有限，若需求復(fù)蘇有望帶來較強(qiáng)價(jià)格彈性。
玻纖近期市場變動：本周無堿池窯粗紗市場表現(xiàn)一般，2400tex無堿纏繞直接紗主流報(bào)價(jià)4000-4300元/噸，全國均價(jià)4130.50元/噸，環(huán)比上一周均價(jià)下降0.05%，同比下跌33.11%。近期國內(nèi)池窯電子紗市場價(jià)格降幅較大，電子紗G75主流報(bào)價(jià)8800-9000元/噸不等，環(huán)比上周價(jià)格下跌11.88%。截至2023年1月底，玻纖企業(yè)庫存74.98萬噸，環(huán)比2022年12月增加10.73萬噸，同比增加53.37萬噸，庫存高位震蕩。
消費(fèi)建材近期市場變動：消費(fèi)建材需求端延續(xù)弱復(fù)蘇狀態(tài)，上游原材料中，本周鋁合金、PVC、乳液等價(jià)格延續(xù)震蕩下行趨勢；瀝青價(jià)格和天然氣價(jià)格高位震蕩。
碳纖維近期市場變動：本周碳纖維市場價(jià)格環(huán)比持平。行業(yè)單周產(chǎn)量1064.08噸，開工率61%，生產(chǎn)供應(yīng)趨穩(wěn)；單周庫存量2985噸，廠家?guī)齑鎵毫θ匀惠^大。盈利方面，本周丙烯腈價(jià)格持續(xù)下跌，碳纖維生產(chǎn)成本降至12.29萬/噸，對應(yīng)單噸毛利2.59萬/噸，毛利率17.41%，成本端改善帶動利潤率修復(fù)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)需求回暖不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格持續(xù)快速上漲風(fēng)險(xiǎn)。
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