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【本周核心觀點(diǎn)】本周復(fù)工大幅提速，開復(fù)工率已超去年同期，今年基建資金面及地方政府積極性改善，瀝青開工率、水泥開工率、用鋼量等顯示需求恢復(fù)較好，一季度基建開門紅可期，疊加國改提速，基建央國企估值重估有望加快，重點(diǎn)推薦中國建筑（PE3.7X，2023年P(guān)E，下同）、中國化學(xué)（PE7.2X）、中國交建（PE5.9X）、中國中鐵（PE4.1X）、中國鐵建（PE3.4X）、四川路橋（PE7.7X）。近期北京綠交所成立，CCER重啟進(jìn)程加快，林業(yè)碳匯資產(chǎn)價(jià)值有望重估，建議關(guān)注林業(yè)碳匯龍頭東珠生態(tài)（簽署瑪納斯縣林地329萬畝+草地746萬畝碳匯項(xiàng)目，PE7.3X）、岳陽林紙（與北京綠交所簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，PE15X）。此外，我們繼續(xù)重點(diǎn)看好能源投資領(lǐng)域的供熱節(jié)能龍頭瑞納智能（PE22X），智能電網(wǎng)民營EPCO龍頭澤宇智能（PE19X），微電網(wǎng)能效管理龍頭安科瑞（PE33X），配網(wǎng)EPCO龍頭蘇文電能（PE24X）；地產(chǎn)鏈的裝飾龍頭金螳螂（PE9X）、建工建材檢測龍頭建科股份（PE21X）；裝配式建筑領(lǐng)域的鋼結(jié)構(gòu)制造龍頭鴻路鋼構(gòu)（PE14X），工業(yè)模塊制造領(lǐng)軍者利柏特（PE20X）；以及機(jī)械租賃龍頭華鐵應(yīng)急（PE13X）。
　　去年基建實(shí)物工作量落地較慢，今年有望加速落地。去年基建實(shí)物工作量落地較慢主要因：1）資金面緊張：去年由于地方政府抗疫支出大幅增加，土地出讓、稅收收入等下滑明顯，而隱性債務(wù)約束又沒有放松，導(dǎo)致基建資金面持續(xù)緊張；2）地方政府積極性較低：去年防控疫情是地方政府最重要目標(biāo)之一，疊加前期各種收縮性政策，地方政府發(fā)展經(jīng)濟(jì)積極性較低。今年資金面與地方政府均有望改善，基建實(shí)物工作量有望加速落地：1）資金面預(yù)計(jì)有所改善：今年地方政府抗疫支出大幅縮減，土地出讓及稅收收入預(yù)期改善。預(yù)計(jì)赤字率高于3%，新增專項(xiàng)債有望超4萬億。此外中央仍有加杠桿空間，政策性金融工具繼續(xù)發(fā)力，整體基建資金面有望改善；2）地方政府積極性有望提高：今年中央政府的政策總基調(diào)是全力穩(wěn)增長、穩(wěn)信心，經(jīng)濟(jì)發(fā)展為首要目標(biāo)。預(yù)計(jì)各地政府穩(wěn)增長意愿將明顯增強(qiáng)。多地年初七召開穩(wěn)增長大會，力爭一季度開門紅，并且發(fā)布多項(xiàng)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)舉措。
　　復(fù)工節(jié)奏大幅提速，一季度開門紅可期。本周復(fù)工大幅提速，開復(fù)工率已超去年同期：根據(jù)百年建筑網(wǎng)數(shù)據(jù)，截止至2月14日（正月二十四）全國開復(fù)工率為76.5%，已經(jīng)超越去年同期。而在正月十七，項(xiàng)目開復(fù)工率還低于去年同期12.6個pct。一周時間復(fù)工率增加38.1個pct，復(fù)工大幅提速。
　　一季度企業(yè)中長期貸款放量，資金面有保障：1月新增社融5.98萬億，超市場預(yù)期；新增人民幣貸款4.9萬億，系2001年有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)以來歷史單月最高值，同比多增9227億。企業(yè)中長貸新增3.50萬億，亦創(chuàng)歷史單月最高值，同比大幅多增1.4萬億，隨著去年Q4政策性金融工具做資本金集中落地，今年初撬動大量基建項(xiàng)目配套商業(yè)銀行貸款。當(dāng)前31省市已獲提前批專項(xiàng)債額度2.19萬億（系2022年新增專項(xiàng)債發(fā)行額的60%），同增50%。一月份信貸大增，專項(xiàng)債發(fā)行維持高位，基建資金面有保障。
　　水泥開工率、用鋼量、瀝青開工率等顯示需求恢復(fù)較好：近半月來，水泥熟料產(chǎn)能利用率環(huán)比回升7.0個百分點(diǎn)至12.5%，接近往年同期中樞水平，相比2022年同期高0.8個百分點(diǎn)。鋼材表需環(huán)比增加37.5萬噸至674.2萬噸，相比2022年和2019年同期分別偏高110.4萬噸和181.7萬噸。和道路等基建更相關(guān)的瀝青裝置開工率2月15日為29.7%，相較去年春節(jié)后同期提升約6個pct。均顯示需求在逐步恢復(fù)。
　　一季度基建開門紅可期，重點(diǎn)推薦基建央國企龍頭：今年基建資金面與地方政府積極性改善，近期復(fù)工大幅加速，部分微觀指標(biāo)顯示需求持續(xù)修復(fù)，一季度基建開門紅可期。重點(diǎn)推薦與關(guān)注中國交建、中國中鐵、中國鐵建等低估值基建央企龍頭，以及四川路橋、山東路橋、安徽建工等地方優(yōu)質(zhì)基建國企。
　　CCER重啟進(jìn)程加快，林業(yè)碳匯龍頭業(yè)績有望兌現(xiàn)。近期生態(tài)環(huán)境部應(yīng)對氣候變化司司長在國際金融論壇（IFF）2022年全球年會上表示，下一步中國將爭取盡早重啟國家核證自愿減排量（CCER）市場。2月初我國成立全國首個國家級綠交所——北京綠交所，將負(fù)責(zé)承建CCER交易平臺，對此央行行長表示“將支持北京綠色交易所發(fā)展CCER交易，創(chuàng)新更多碳金融產(chǎn)品，更好服務(wù)碳市場參與主體”，后續(xù)CCER審批重啟進(jìn)程有望加快。此外，歐盟決定從2023年10月1日起將實(shí)施歐盟碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制（CBAM），對從歐盟以外的進(jìn)口產(chǎn)品在制造過程中排放溫室氣體的企業(yè)征收碳排放關(guān)稅，我國出口型企業(yè)在境內(nèi)購買碳減排指標(biāo)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品“碳中和”以避免碳關(guān)稅的需求有望增多。林業(yè)碳匯是低成本、高效率產(chǎn)生CCER的重要方式，森林每生長1m3生物量，平均吸收1.83噸CO2。隨著CCER市場建設(shè)提速，林業(yè)碳匯作為重要碳資產(chǎn)價(jià)值有望不斷突顯、開發(fā)力度有望加大，園林企業(yè)有望受益國內(nèi)碳匯項(xiàng)目建設(shè)需求增加及園林運(yùn)營類項(xiàng)目產(chǎn)生的碳匯收益，建議關(guān)注林業(yè)碳匯龍頭東珠生態(tài)（本周簽署瑪納斯縣林地329萬畝+草地746萬畝碳匯項(xiàng)目，此前已與四川長江造林局、寧化縣政府、永德縣政府、永平縣政府、瀘州