>> 國泰君安-建筑行業(yè)第294期周報：復(fù)工復(fù)產(chǎn)加快，央國企受一帶一路和穩(wěn)增長催化-230219
| 上傳日期： |
2023/2/20 |
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| 1328KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
韓其成 |
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此報告為加密報告 |
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國家主席《當(dāng)前經(jīng)濟工作的幾個重大問題》通過政府投資和政策激勵有效帶動全社會投資，著力擴大國內(nèi)需求。(1)央行/交通部/銀保監(jiān)會《關(guān)于進一步做好交通物流領(lǐng)域金融支持與服務(wù)的通知》加強政策性開發(fā)性金融工具投資交通物流項目的配套融資支持。鼓勵金融機構(gòu)為完善綜合交通網(wǎng)絡(luò)布局、落地“十四五”規(guī)劃重大工程等提供支持。(2)財政部《更加有力有效實施積極的財政政策》指出發(fā)揮地方政府專項債券和中央基建投資積極作用，支持加快實施“十四五”重大工程，加強交通/能源/水利/農(nóng)業(yè)/信息等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。做好專項債券項目前期準備，提高項目儲備質(zhì)量。
建筑復(fù)工復(fù)產(chǎn)加快漸入旺季，低估值央國企推薦中國中鐵/中國鐵建/中國建筑/中國交建/安徽建工等。(1)百年建筑網(wǎng)第三輪施工項目復(fù)工調(diào)研2月14日止，全國施工企業(yè)開復(fù)工率為76.5%較上期提升38.1個百分點，同比去年(農(nóng)歷正月廿四，下同）提升6.9個百分點；勞務(wù)到位率68.2%較上期提升24.9個百分點，同比去年下降2.5個百分點。(2)2022年新簽合同中國交建1.5萬億元同增21.6%、安徽建工2022年新簽合同1327億同增75%超預(yù)期。(3)央國企推薦中國建筑22PE4倍(萬保招金PE9倍)、PB0.62低于萬保招金PB1倍，PB中國鐵建0.48、中國中鐵0.58倍。
一帶一路彈性業(yè)績可比消費/估值可比科技，推薦中鋼國際/中材國際等。(1)首屆中國+中亞五產(chǎn)業(yè)與投資論壇成功舉行。中伊聯(lián)合聲明繼續(xù)深化在可再生能源/基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域合作，北方國際具區(qū)位業(yè)務(wù)優(yōu)勢，(2)目前境外訂單中國電建占19%(最高占47%)，中國交建占比14%(高占比31%)，中材國際占38%(疫情前最高占比85%)，中鋼國際占37%(最高占比66%)。(3)目前海外毛利率中國交建10%(最高15%)，中國電建9%(最高14%)，中材國際為16%(最高為20%)，中鋼國際為6%(最高為18%)。(4)2014-15年一帶一路中國中鐵漲936%、PE最高39倍目前4。中材國際2014-15年和2017年第一次峰會分別漲325%/72%、PE最高40/21倍目前8。
光伏BIPV繼續(xù)推薦鈣鈦礦杭蕭鋼構(gòu)和異形組件江河集團。(1)國家能源局表示將擴大綠證核發(fā)和交易范圍，完善基于綠證的可再生能源電力消納保障機制。推動分散式陸風(fēng)和分布式光伏項目建設(shè)。組織開展抽水蓄能布局優(yōu)化，推動抽水蓄能又好又快發(fā)展。(2)大部分前期招投標項目本周組件需求尚未完全啟動，大多執(zhí)行訂單為前期結(jié)轉(zhuǎn)單，市場需求增量不及預(yù)期，內(nèi)需拉動將推遲到3-4月啟動。本周N型182組件報價穩(wěn)定在1.75-1.88元/W。(3)首推杭蕭鋼構(gòu)轉(zhuǎn)化效率28%以上的鈣鈦礦疊層電池100兆瓦中試線5月前投產(chǎn)，江河集團BIPV300兆瓦異形組件預(yù)期年中投產(chǎn)。
風(fēng)險提示：通脹超預(yù)期宏觀政策緊縮，全球疫情反復(fù)。
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