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本周全國(guó)水泥均價(jià)上漲近10元/噸，結(jié)合百年建筑調(diào)研的本周工地復(fù)工率數(shù)據(jù)環(huán)比大幅上漲，農(nóng)歷同比首次轉(zhuǎn)正，今年春季的水泥旺季或更早到來。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　板塊上漲，跑贏大盤。本周申萬(wàn)建材指數(shù)收6498.20點(diǎn)，比上周上漲0.24%，跑贏同花順全A的下跌1.70%。板塊市盈率15.26倍，較上周上升0.10倍。
　　水泥：漲價(jià)提前，預(yù)示旺季行情或更早到來。由于去年下半年以來的價(jià)格持續(xù)走低，今年節(jié)后的水泥價(jià)格處于近年同期的最低水平。好的一面在于，本周水泥價(jià)格已開啟上漲，PO42.5粉末價(jià)格環(huán)比漲幅約9.52元，漲幅創(chuàng)近年2月價(jià)格漲幅之最，漲價(jià)時(shí)間亦為近年最早。結(jié)合百年建筑調(diào)研的本周工地復(fù)工率數(shù)據(jù)環(huán)比大幅上漲，農(nóng)歷同比首次轉(zhuǎn)正，今年春季的水泥旺季或更早到來。同時(shí)，今年財(cái)政部頂格下達(dá)地方政府提前批新增專項(xiàng)債券額度，提前批總規(guī)模首次超過2萬(wàn)億元，高達(dá)2.19萬(wàn)億元，比上一年增長(zhǎng)50%，或也能進(jìn)一步催化基建端水泥需求。
　　玻璃：庫(kù)存累積持續(xù)，消化存難度。本周玻璃均價(jià)86.38元/重量箱，庫(kù)存天數(shù)24.11天，價(jià)格較上周上漲0.12元/重量箱，庫(kù)存較上周上升1.13天。周內(nèi)下游需求恢復(fù)仍顯緩慢，整體補(bǔ)貨量環(huán)比略有增加，但在手訂單增長(zhǎng)乏力，補(bǔ)貨量受一定限制。沙河地區(qū)廠家價(jià)格松動(dòng)，市場(chǎng)價(jià)格重心仍有下移，其他區(qū)域部分存靈活性，基本守穩(wěn)運(yùn)行。后期市場(chǎng)看，成交仍存修復(fù)預(yù)期，但剛需不足下，整體或仍將表現(xiàn)偏弱。
　　玻纖：需求仍待催化。本周無堿池窯粗紗市場(chǎng)走貨雖有局部好轉(zhuǎn)，但多數(shù)廠產(chǎn)銷仍偏低，周內(nèi)廠家挺價(jià)意愿不減，局部實(shí)際成交存小幅靈活空間，據(jù)卓創(chuàng)資訊，個(gè)別大廠實(shí)際成交價(jià)格較低?，F(xiàn)階段，下游整體開工仍偏低，多數(shù)加工廠及貿(mào)易商均有一定量庫(kù)存待消化，廠庫(kù)削減難度仍存。短期來看，市場(chǎng)中下游提貨仍謹(jǐn)慎。近期國(guó)內(nèi)池窯電子紗市場(chǎng)價(jià)格降幅較大，多數(shù)池窯廠周內(nèi)降幅達(dá)1000-1200元/噸不等，目前市場(chǎng)成交情況仍一般，雖局部出貨略好轉(zhuǎn)，但多為一單一談按需適量采購(gòu)?，F(xiàn)階段下游PCB市場(chǎng)整體開工率仍較低，新增訂單不多的情況下，中下游備貨意向偏淡，電子布庫(kù)存增加影響下，周內(nèi)價(jià)格亦有松動(dòng)?；诟鞒馗G廠電子布庫(kù)存小增，短期電子布價(jià)格成交存靈活預(yù)期。
　　近期調(diào)研總結(jié)。1）多數(shù)企業(yè)節(jié)后發(fā)貨與工人返崗情況尚無明顯改善，主因或是疫后首個(gè)自由流動(dòng)的春節(jié)，工人、經(jīng)銷商、客戶的返崗意愿均相對(duì)弱。2）多家企業(yè)考慮渠道、品類上轉(zhuǎn)型擴(kuò)張，企業(yè)家仍然對(duì)今年充滿信心。3）資金狀況尚未明顯改善，政策傳導(dǎo)仍需時(shí)間。
　　投資建議
　　目前首推本月金股山東藥玻，需求端受益于集采帶動(dòng)，成本和費(fèi)用端的不利因素在消除，集采放量帶動(dòng)中硼硅滲透率提升邏輯較強(qiáng),建議關(guān)注力諾特玻。重點(diǎn)關(guān)注玻纖行業(yè)的庫(kù)存拐點(diǎn)信號(hào)，對(duì)應(yīng)標(biāo)的中國(guó)巨石和中材科技，長(zhǎng)海股份、山東玻纖。消費(fèi)建材板塊估值修復(fù)，推薦偉星新材、北新建材、東方雨虹、科順股份，蒙娜麗莎、東鵬控股等。水泥推薦華新水泥、海螺水泥、冀東水泥。減水劑推薦壘知集團(tuán)、蘇博特。混凝土推薦西部建設(shè)。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　玻纖需求不及預(yù)期；地產(chǎn)政策傳導(dǎo)不及預(yù)期，銷售恢復(fù)不及預(yù)期；基建實(shí)物工作量持續(xù)滯后；中硼硅需求不及預(yù)期。