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公司公告
　　2月18日，公司發(fā)布2022年度業(yè)績(jī)快報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入831.74億元，同比增長(zhǎng)2.15%；歸母凈利潤(rùn)128.27億元，同比減少23.65%。2月16日，公司發(fā)布全資子公司森思泰克增資擴(kuò)股暨引入戰(zhàn)略投資者的公告，子公司擬新增注冊(cè)資本23.98億元，海康威視將持有不低于56.0969%的股權(quán)。
　　點(diǎn)評(píng)
　　不確定經(jīng)營(yíng)環(huán)境下，收入端實(shí)現(xiàn)確定性增長(zhǎng)。2022年，在內(nèi)外形勢(shì)復(fù)雜，不確定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，公司聚焦智能物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，通過(guò)多領(lǐng)域下游布局，以及靈活的供應(yīng)鏈與費(fèi)用管理，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，展現(xiàn)出極強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)韌性。2022年全年收入與歸母凈利潤(rùn)同比分別變化+2.15%、-23.65%。22Q4單季度，面臨快速變化的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，公司仍實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入234.52億元（同比-9.07%，環(huán)比+4.4%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)39.87億元（同比-31.67%，環(huán)比+29.40%）。
　　23年受益經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，PBG/EBG/SMBG有望實(shí)現(xiàn)遞進(jìn)式反彈。2022年12月，防疫政策出現(xiàn)動(dòng)態(tài)優(yōu)化，春節(jié)后各地經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)明顯，基礎(chǔ)設(shè)施加快建設(shè)，復(fù)工機(jī)會(huì)日漸凸顯。在此背景下，安防行業(yè)景氣度提升，公司To G端業(yè)務(wù)有望率先實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇，且政府項(xiàng)目數(shù)字化滲透率逐步提升，項(xiàng)目復(fù)雜度與細(xì)化程度提升。伴隨基建項(xiàng)目拉動(dòng)B端行業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)，公司TOB端項(xiàng)目如在能源、工商業(yè)、地產(chǎn)、金融、教育等領(lǐng)域，或?qū)⒄宫F(xiàn)出更強(qiáng)的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)彈性，驅(qū)動(dòng)行業(yè)端的正向循環(huán)。展望23年，幾大BG有望實(shí)現(xiàn)遞進(jìn)式反彈。此外，在公司成熟的供應(yīng)鏈與費(fèi)用管理制度下，我們認(rèn)為公司利潤(rùn)率也將逐步恢復(fù)，利潤(rùn)質(zhì)量穩(wěn)步提升。
　　森思泰克增資擴(kuò)股，賦能汽車(chē)電子業(yè)務(wù)。森思泰克在增資前為?？低暼Y子公司，此次公告表示，1）子公司擬新增注冊(cè)資本23.98億元，其中，?？禂M以持有的汽車(chē)技術(shù)60%的股權(quán)作價(jià)10.79億元、蕪湖森思泰克44.40%的股權(quán)作價(jià)2.67億元，共計(jì)作價(jià)13.45億元對(duì)石家莊森思泰克進(jìn)行增資，增資后持有56.1%的股權(quán)。2）引入戰(zhàn)略投資者投資金額10.53億元，可獲約43.9%的股權(quán)。森思泰克為國(guó)內(nèi)頭部毫米波雷達(dá)企業(yè)，為多家國(guó)內(nèi)外一線(xiàn)車(chē)企供應(yīng)商，產(chǎn)品覆蓋車(chē)載自動(dòng)駕駛、交通、安防、無(wú)人機(jī)、工業(yè)等領(lǐng)域，前瞻研發(fā)的4D成像成像雷達(dá)已獲得國(guó)內(nèi)一線(xiàn)主機(jī)廠多款車(chē)型項(xiàng)目定點(diǎn)。本次增資擴(kuò)股，一方面可增加運(yùn)營(yíng)資金助力森斯泰克業(yè)務(wù)發(fā)展，另一方面，加強(qiáng)其與?？灯?chē)電子業(yè)務(wù)間的協(xié)同效應(yīng)，優(yōu)化技術(shù)、市場(chǎng)等資源配置，海康創(chuàng)新業(yè)務(wù)能力圈范圍不斷擴(kuò)大。
　　投資建議
　　公司作為頭部智能物聯(lián)網(wǎng)公司，積累了豐富的感知數(shù)據(jù)，搭建了扎實(shí)的底層平臺(tái)基礎(chǔ)，提升了組件可復(fù)用比例，在數(shù)字化領(lǐng)域獲得了領(lǐng)先發(fā)展優(yōu)勢(shì)。在全球化業(yè)務(wù)危中有機(jī)、國(guó)內(nèi)高質(zhì)量發(fā)展大方向確立的背景下，公司未來(lái)的成長(zhǎng)空間廣闊。展望23年，經(jīng)濟(jì)環(huán)境逐步復(fù)蘇，創(chuàng)新業(yè)務(wù)快速成長(zhǎng)，我們認(rèn)為公司長(zhǎng)期發(fā)展優(yōu)勢(shì)明晰，預(yù)計(jì)2022-2024年公司歸母凈利潤(rùn)為128、175、203億元，對(duì)應(yīng)市盈率為26、19、17倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　項(xiàng)目落地不及預(yù)期，地緣政治產(chǎn)生影響，技術(shù)推進(jìn)不及預(yù)期。