>> 國金證券-新萊應材(300260)食品醫(yī)藥穩(wěn)健發(fā)展，半導體設備零組件助力成長-230219
| 上傳日期： |
2023/2/20 |
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| 2704KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
樊志遠,趙晉 |
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公司簡介
公司主要產(chǎn)品是以高純不銹鋼為母材的真空腔體、管道、泵閥、法蘭等，產(chǎn)品廣泛應用于半導體、食品和醫(yī)藥領域?？蛻舾采w國內(nèi)外半導體龍頭設備商和晶圓廠。根據(jù)公司業(yè)績預告，2022年公司預計實現(xiàn)歸母凈利潤3.3~3.6億元，同比+94.33%~112%。
投資邏輯
半導體設備自主可控需求迫切，零部件國產(chǎn)替代空間廣闊。根據(jù)Capital IQ預測，臺積電2023年和2024年資本開支分別為343.7億和381.4億美元（同比-3.4%/+10.97%）。中芯國際4Q22財報指出，2023年資本開支和2022年的63.5億美元大致持平，主要用于擴產(chǎn)成熟制程。據(jù)各公司公告，公司客戶北方華創(chuàng)和中微公司的合同負債近兩年也呈逐步上升趨勢。我們預測公司2022~2024年泛半導體類業(yè)務營收分別將達到7.56、9.88和12.58億元，同比+42.10%/+30.68%/+27.26%。
食品板塊國內(nèi)外市場雙驅(qū)動，疊加原材料降價，毛利率逐步修復，醫(yī)藥板塊高毛利產(chǎn)品占比提升助力公司業(yè)績成長。根據(jù)Markets and Markets的預測，無菌包裝市場有望從2017年的396.2億美元增長到2022年的664.5億美元，CAGR達10.89%，其中亞太地區(qū)成為增長最快的市場。利樂、SIG等企業(yè)對俄羅斯斷供也為國內(nèi)無菌包裝供應商國產(chǎn)替代及開拓海外市場創(chuàng)造契機。預測公司2022~2024年食品類業(yè)務營收分別為13.60、16.51和19.45億元，同比+30.29%/+21.38%/+17.81%。醫(yī)藥板塊，公司與下游大客戶建立長期穩(wěn)定的合作，未來醫(yī)藥器械核心部件國產(chǎn)化和高毛利產(chǎn)品出貨占比提升將助力公司業(yè)績成長，預測2022~2024年醫(yī)藥類業(yè)務營收為5.74、6.62和7.25億元，同比+20.78%/+15.20%/+9.61%。
盈利預測、估值和評級
預測公司2022~2024年歸母凈利潤分別為3.43、4.19和5.80億元，同比+101.98%、22.06%、38.43%。2022~2024年EPS分別為1.51、1.85、2.56元，對應PE 44.42、36.31、26.23倍。公司是國產(chǎn)潔凈應用材料龍頭，首次覆蓋給予公司2023年46倍PE，“買入”評級，目標價86.00元/股。
風險提示
行業(yè)景氣度下行的風險；匯率波動的風險；地緣政治因素的風險；股東、董事、高管減持的風險
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