>> 德邦證券-國能日新(301162)新能源功率預測行業(yè)龍頭，“1+N”模式打開成長空間-230220
| 上傳日期： |
2023/2/21 |
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| 3651KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
趙偉博,郭雪 |
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新能源功率預測龍頭，行業(yè)地位凸顯。公司是服務于新能源行業(yè)的軟件和信息技術服務供應商，核心業(yè)務為向新能源電站、發(fā)電集團和電網公司等新能源電力市場主體提供以新能源發(fā)電功率預測產品。2018年-2021年，公司營業(yè)收入由1.51億元增長至3.00億元，復合增長率為25.69%；歸母凈利潤由0.21億元增長至0.59億元，復合增長率為42.18%。2022年前三季度，公司實現營業(yè)收入219.82億元，同比增長12.48%，實現歸母凈利潤36.52億元，同比增長29.32%。公司營收與歸母凈利潤的增長主要系下游需求擴張以及存量客戶增加，功率預測服務收入與利潤持續(xù)增長所致。
風光裝機保持高增，功率預測主業(yè)持續(xù)高景氣。隨著雙碳戰(zhàn)略目標的逐步推進，我國新能源裝機規(guī)模不斷提升，根據全球能源互聯網發(fā)展合作組織發(fā)布的《中國2030年能源電力發(fā)展規(guī)劃研究及2060年展望》，預計我國2020年至2025年平均復合增長率為15.62%，2025年-2030年平均復合增長率為10.76%，保持快速增長。風光裝機快速增長及其波動性特征催生新能源功率預測需求，預計2019-2024年我國新能源發(fā)電功率預測市場年均復合增長率將達到16.2%，到2024年市場規(guī)模為13.41億元，新能源功率預測行業(yè)具備廣闊成長空間。從市占率來看，2019年，公司在光伏/風電功率預測的市場份額分別為22.10%/18.80%，均保持行業(yè)領先地位。此外，公司新能源功率預測產品預測精度高、對客戶需求及時響應，為公司發(fā)展構筑壁壘。從盈利模式來看，公司基于類SaaS模式，通過硬件+服務的模式取得收入和利潤，客戶粘性更高。
深度拓展新能源信息化需求，打造N項增長極。1）公司立足功率預測業(yè)務，拓展新能源并網智能控制、新能源管理系統、新能源電站智能運營等衍生類業(yè)務。其中新能源并網智能控制可實現電力生產管控，2017-2020年，公司新能源并網智能控制系統營收從2670.35萬元增長至3577.66萬元，預計有望保持增長。電源管理系統可有效保障電力消納，政策催化下也有望實現增長。2）公司積極拓展電力交易輔助決策系統、虛擬電廠、儲能EMS等新興業(yè)務，為公司發(fā)展打開成長空間。
投資建議：公司采用類SaaS經營模式，用戶粘性較高，國內與公司從事相似產品和業(yè)務的企業(yè)有【廣聯達】、【用友網絡】、【金山辦公】作為可比公司，2022年平均PE為123.85倍。公司深度布局新能源功率預測行業(yè)，隨著新能源裝機規(guī)模快速提升，公司客戶數量有望實現快速提升，助推業(yè)績實現快速增長，具備廣闊成長空間。我們預計2022-2024年營業(yè)收入分別為3.74億元、4.85億元、6.51億元，增速分別為24.7%、29.4%、34.4%；凈利潤分別為0.75億元、1.13億元、1.61億元，增速分別為27.6%、49.3%、42.5%，按2023年2月20日收盤價計算，對應PE分別為95.42X、63.90X、44.86X。首次覆蓋，給予增持評級。
風險提示：政策發(fā)展不及預期；軟件研發(fā)不及預期；市場競爭的風險；數據采購的風險。
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