>> 中信建投-建筑材料行業(yè)每周觀點：開復工率數(shù)據(jù)回暖，水泥持續(xù)降庫奠定漲價基礎-230220
| 上傳日期： |
2023/2/21 |
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| 1221KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
呂娟 |
| 行業(yè)名稱： |
水泥 |
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核心觀點
開復工率數(shù)據(jù)持續(xù)回暖，全國施工企業(yè)開復工率為76.5%，環(huán)比提升38.1pct；在中央內預算內投資逐步下達、專項債資金逐步到位的情況下，基建、市政項目勞務返崗意愿明顯更強，建設進度有望持續(xù)加快。水泥價格小幅推漲，2022年年底至今水泥庫存水平持續(xù)下降，后續(xù)在出貨率預期向好以及北方錯峰生產延續(xù)的情況下，庫存仍有下降空間，進而為4月傳統(tǒng)旺季漲價奠定基礎。
行業(yè)觀點：
開復工率數(shù)據(jù)持續(xù)回暖，基建、市政項目資金到位預期較好。根據(jù)百年建筑網第三期春節(jié)后工地開復工率數(shù)據(jù)顯示，截至2月14日（正月）廿四，全國施工企業(yè)開復工率為76.5%，環(huán)比提升38.1pct；全國工程項目勞務到位率68.2%，環(huán)比提升24.9pct，項目開復工率在勞務到崗情況提振下明顯提升。分版塊來看，房建、基建、市政開復工率分別為77.1%、76.6%、75.4%，環(huán)比提升37.9pct、34.5pct、43.2pct，盡管房建環(huán)比提升明顯，但人員到崗率不足使得后續(xù)施工進度將有所延緩；而在中央內預算內投資逐步下達、專項債資金逐步到位的情況下，基建、市政項目勞務返崗意愿明顯更強，建設進度有望持續(xù)加快。
水泥價格小幅推漲，庫存下降有望為旺季漲價奠定基礎。本周水泥價格環(huán)比上漲1.22%，價格上漲地區(qū)主要集中在華東和華南地區(qū)，幅度10-30元/噸。我們認為水泥價格上漲主要系：①此前水泥價格已跌至底部，水泥企業(yè)提價意愿較強；②2023年各省錯峰生產力度明顯提升且執(zhí)行相對到位，周庫存有所下滑，進而帶動價格有所上漲。2022年年底至今水泥庫存水平持續(xù)下降，后續(xù)在出貨率預期向好以及北方錯峰生產延續(xù)的情況下，庫存仍有下降空間，進而為4月傳統(tǒng)旺季漲價奠定基礎。
外加劑板塊迎來原材料價格回暖，釋放需求回升信號。環(huán)氧乙烷與聚醚正處于價格回升階段，釋放出減水劑需求回升的積極信號。本輪2023Q1原材料價格從底部復蘇所釋放出的需求提升信號更加明顯，對于行業(yè)而言是正面催化。2023年，考慮到2022年基建投資的“疊加效應”，行業(yè)需求恢復過程中減水劑品種具備的Alpha屬性，以及龍頭企業(yè)以風電灌漿材料為代表的功能性材料打開第二增長曲線，外加劑板塊具備向上彈性。
關注風光發(fā)電相關材料板塊機會：1）光伏玻璃：需求側，雙碳政策持續(xù)提振光伏玻璃需求，組件升級激發(fā)新的增量空間，到2025年樂觀情景下光伏玻璃需求CAGR為17.98%。此外TCO玻璃是我們重點跟蹤的方向，市場規(guī)模有望隨著薄膜電池應用數(shù)量的上升而快速翻倍。2）BIPV：預計2022年-2025年屋頂光伏可為防水卷材帶來年均131億元的新增市場規(guī)模。3）碳纖維：2021-2025年全球碳纖維需求量有望從11.8萬噸提升至20萬噸，4年CAGR 10.38%；期間中國需求量占比從53%提升至80%，CAGR達26.4%。4）風電葉片：中材葉片收購中復連眾股權，有望實現(xiàn)強強聯(lián)合，獲取40%左右的市場份額，重塑風電葉片競爭格局。
水泥：全國均價上漲1.22%，出貨率恢復至34.4%
本周全國高標水泥含稅均價為426.39元/噸，環(huán)比上漲1.22%。價格上漲地區(qū)主要集中在華東和華南地區(qū)，幅度10-30元/噸；價格回落區(qū)域為河北、河南和重慶，幅度10-20元/噸。本周全國水泥庫容比67.50%，環(huán)比上周下降2.25pct，較上月同比下降4.25pct，較去年同期上升1.56pct。本周水泥出貨率34.40%，環(huán)比上周上升13.20pct，較上月同比上升6.27pct，較去年同期上升7.07pct。
玻璃：浮法均價環(huán)比持平，庫存繼續(xù)反彈3.57%
本周全國玻璃現(xiàn)貨成交均價1680元/噸，周環(huán)比持平，年同比下降26.11%；2023年2月16日，單日成交均價為1677元/噸，較2月9日下跌0.18%。本周全國樣本企業(yè)總庫存8058.3萬重箱，環(huán)比提升3.57%，同比上漲88.48%，庫存天數(shù)36.2天，較上期+1.3天。本周3.2 mm鍍膜光伏玻璃26.5元/平米，周環(huán)比持平，年同比上漲6.0%；2.0 mm鍍膜光伏玻璃19.5元/平米，周環(huán)比持平，年同比上漲1.6%。2022年12月全國光伏新增裝機21.70GW，同比增長8.23%；1-12月累計新增裝機87.41GW，同比增長59.13%。
玻纖：電子紗報價環(huán)比下降11.88%，電子布價格降至4.0-4.2元/米
本周無堿池窯粗紗市場整體走貨局部雖有好轉，但多數(shù)廠產銷仍偏低，個別大廠實際成交價格較低。截至2月16日，國內2400tex無堿纏繞直接紗主流報價在4000-4300元/噸不等，全國均價在4130.50元/噸，環(huán)比略下調0.05%，同比下跌33.11%。近期國內池窯電子紗市場價格降幅較大，多數(shù)池窯廠周內降幅達1000-1200元/噸不等。本周電子紗主流報價8800-9000元/噸不等，環(huán)比上周價格下跌11.88%；電子布價格當前主流報價下降至4.0-4.2元/米不等。
碳纖維：庫存環(huán)比下降7.44%，原料丙烯腈價格環(huán)比下降3.14%
本周國內碳纖維市場均價147.5元/公斤，周環(huán)比持平，年同比下降21.02%。截至2月17日，丙烯腈現(xiàn)貨價約1.08萬元/噸，周環(huán)比下降3.14%。據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，2023年1月，碳纖維行業(yè)毛利率月環(huán)比下降3.64 pct至18.95%。截至2月17日國內碳纖維庫存2985噸，周環(huán)比下降7.44%。其中東北、華東、西
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