久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司發(fā)布2022年度業(yè)績快報(bào)，Q4收入/利潤同比+31.0%/+40.1%，利潤超出預(yù)期與成本壓力釋放和控費(fèi)增效有關(guān)。1月以來人員流動(dòng)恢復(fù)程度好于預(yù)期，春節(jié)返鄉(xiāng)消費(fèi)及送禮需求帶動(dòng)動(dòng)銷快速恢復(fù)，渠道反饋當(dāng)前公司庫存低于去年同期水平。我們認(rèn)為，今年場景、經(jīng)濟(jì)雙重修復(fù)背景下，東鵬重度客群如工廠藍(lán)領(lǐng)、物流人員的需求恢復(fù)會(huì)明顯強(qiáng)于行業(yè)，全年收入增長或提速。成本壓力釋放+規(guī)模效應(yīng)推動(dòng)，業(yè)績有望連續(xù)高增。
　　收入高增延續(xù)，利潤超出預(yù)期。公司發(fā)布2022年度業(yè)績快報(bào)，根據(jù)初步核算，22年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入85.01億（+21.8%），歸母凈利潤14.42億（+20.9%），扣非歸母凈利潤13.52億（+24.67%）。根據(jù)測算，其中單四季度收入/利潤分別為18.57億、2.76億，同比增長31.0%、40.1%。
　　成本壓力趨緩，利潤彈性釋放。公司22Q4凈利率同比+0.96pct至14.9%，我們認(rèn)為主要系1）成本壓力釋放：根據(jù)wind，主要原材料白砂糖、PET四季度均價(jià)環(huán)比6月高點(diǎn)分別回落5%/20%，同比下降1.8%/7%，成本壓力明顯好轉(zhuǎn)；2）控費(fèi)增效成果顯著：公司前三季度銷售費(fèi)用-0.9%，四季度考慮冰柜提前投放+世界杯主題廣告的投入，絕對值可能有所增加，但對收入增長的拉動(dòng)也十分明顯，規(guī)模效應(yīng)推動(dòng)利潤彈性釋放。
　　人員流動(dòng)帶動(dòng)動(dòng)銷快速恢復(fù)，全年高增延續(xù)。12月全國疫情大規(guī)模感染達(dá)峰雖然對公司動(dòng)銷造成階段性壓力，但1月以來人員流動(dòng)恢復(fù)程度好于預(yù)期，春節(jié)返鄉(xiāng)消費(fèi)及送禮需求帶動(dòng)動(dòng)銷快速恢復(fù)，根據(jù)渠道反饋，當(dāng)前庫存低于去年同期水平。我們認(rèn)為，今年場景、經(jīng)濟(jì)雙重修復(fù)背景下，東鵬重度客群如工廠藍(lán)領(lǐng)、物流人員的需求恢復(fù)會(huì)明顯強(qiáng)于行業(yè)，疊加品牌優(yōu)勢強(qiáng)化、全國化擴(kuò)張持續(xù)，東鵬高增趨勢有望延續(xù)。
　　投資建議：成本壓力釋放，業(yè)績有望明顯加速。近期調(diào)研反饋，公司已在近期PET價(jià)格較低位時(shí)進(jìn)行部分原料的鎖價(jià)，根據(jù)wind數(shù)據(jù)測算，我們判斷公司PET采購價(jià)格相比22年明顯回落，全年毛利率將延續(xù)22Q4的修復(fù)趨勢。場景、人員流動(dòng)恢復(fù)常態(tài)背景下，東鵬全年收入增長或提速，疊加全國化進(jìn)程中，控費(fèi)增效+規(guī)模效應(yīng)，利潤彈性有望釋放。上調(diào)22-24年EPS為3.60、4.89、6.27元，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至240元，重申“強(qiáng)烈推薦”投資評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：省外拓展不及預(yù)期、成本上漲、食品安全事件、限售股解禁等