>> 國泰君安-國君配置AIA-Timing策略月報：地產(chǎn)鏈回歸，風格再平衡，求穩(wěn)又求進-230221
| 上傳日期： |
2023/2/21 |
大小： |
1382KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
王大霽,廖靜池 |
| 下載權(quán)限： |
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本報告導讀：
鑒于近期市場波動率上行，板塊輪動速度較快，我們提前更新了本期行業(yè)相對吸引力打分表，發(fā)現(xiàn)地產(chǎn)鏈年度主線回歸視野，TMT年度主線部分得到保留，風格展現(xiàn)均衡特征。打分表排名前五（3月多頭行業(yè)組合）包括：鋼鐵、通信、計算機、建材、傳媒；打分表排名后五（3月空頭行業(yè)組合）包括：化工、汽車、銀行、煤炭、有色。
摘要：
AIA-Timing策略綜合考慮宏觀、中觀和交易層面信息，動態(tài)獲取行業(yè)輪動線索。2020年1月以來年化超額收益率27.7%，空頭組合年化超額收益率-5.4%，多頭組合（AIA-Timing）信息比率1.53，多空對沖組合年化收益率30.6%。多頭組合（AIA-Timing）截至2月17日的當月超額收益1.56%。
疫情擾動使經(jīng)濟意外于12月進入短暫“再通脹”，本期繼續(xù)采用防御性權(quán)重組合。中國的美林經(jīng)濟于2021年8月進入滯脹象限，于2022年9月走出滯脹象限并進入非典型階段；通往復蘇之路并不平坦，四季度以來疫情對經(jīng)濟活動造成超預(yù)期擾動，使得經(jīng)濟在進入復蘇象限前先經(jīng)歷了“再通脹”?？紤]防疫政策已堅定轉(zhuǎn)向，短暫的陣痛將換來更大的景氣改善空間，預(yù)計本輪“再通脹”持續(xù)的時間較短。
本期必選消費和穩(wěn)定風格平均排名改善，地產(chǎn)鏈和TMT相關(guān)行業(yè)評分居打分表靠前位置。本期打分表中綜合得分排名靠前的行業(yè)有鋼鐵、通信、計算機、建材、傳媒、輕工、建筑、機械等；排名靠后的行業(yè)有化工、汽車、煤炭、銀行、有色、醫(yī)藥、家電、電新等。邏輯上，TMT年度主線中與ChatGPT主題關(guān)聯(lián)度最高的行業(yè)吸引力依舊，同時部分資金回流地產(chǎn)鏈消費年度主線，交易開工數(shù)據(jù)改善預(yù)期。在全年風格偏均衡、輪動速度快的環(huán)境下，建議投資者牢牢把握三條年度配置主線，同時根據(jù)月度打分排名情況微調(diào)配置比例。
AIA-Timing多頭組合最新倉位為95%。我們密切跟蹤國君量化配置團隊擇時觀點，據(jù)此在關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點及時調(diào)整模擬組合整體倉位。事實證明，在加權(quán)AIA多頭行業(yè)組合的基礎(chǔ)上加上基于技術(shù)分析理論的倉位管理可進一步增強超額收益及超額收益的穩(wěn)定性。2022年以來共有6次調(diào)倉觀點，最近一次是于9月23日在上證指數(shù)跌破3080點時增加模擬組合倉位5%。
風險提示：模型主觀性，歷史數(shù)據(jù)有偏，回測時間較短，模型失效。
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