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券商板塊2023年1月行情回顧：2023年1月券商指數(shù)月初開盤受個(gè)別公司公告再融資預(yù)案的影響低開下探，再創(chuàng)去年11月以來調(diào)整新低；隨后出現(xiàn)較為連續(xù)、流暢的修復(fù)反彈行情，月底略有震蕩，全月實(shí)現(xiàn)明顯上漲。中信二級(jí)行業(yè)指數(shù)證券Ⅱ全月上漲9.58%，跑贏滬深300指數(shù)2.21個(gè)百分點(diǎn)。1月券商板塊出現(xiàn)全面性修復(fù)反彈，板塊平均P/B的震蕩區(qū)間為1.231-1.378倍。
　　影響上市券商2023年1月月度經(jīng)營業(yè)績(jī)的核心要素：（1）權(quán)益同步反彈、固收震蕩整固，預(yù)計(jì)上市券商自營業(yè)務(wù)環(huán)比仍有望實(shí)現(xiàn)一定程度的改善。（2）日均成交量環(huán)比穩(wěn)定，但由于春節(jié)長(zhǎng)假因素，成交總量創(chuàng)近12個(gè)月以來新低，行業(yè)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)景氣度創(chuàng)近一年來新低。（3）兩融余額延續(xù)低波動(dòng)運(yùn)行，對(duì)上市券商單月經(jīng)營業(yè)績(jī)的邊際貢獻(xiàn)保持收斂。（4）行業(yè)股權(quán)、債權(quán)融資規(guī)模環(huán)比、同比均出現(xiàn)下滑，投行業(yè)務(wù)總量出現(xiàn)較大幅度回落。
　　投資建議：（1）進(jìn)入2月以來，各權(quán)益類指數(shù)同步陷入震蕩調(diào)整，行業(yè)權(quán)益類自營業(yè)務(wù)的經(jīng)營環(huán)境環(huán)比轉(zhuǎn)弱，固定收益類指數(shù)持續(xù)于相對(duì)低位窄幅震蕩，在股、債同步陷入盤整的背景下，上市券商的自營業(yè)務(wù)難有亮眼表現(xiàn)。（2）得益于長(zhǎng)假結(jié)束且短線熱點(diǎn)號(hào)召力較強(qiáng)，市場(chǎng)交易熱情快速回升，且由于今年2月是少見的完整交易月份，預(yù)計(jì)2月行業(yè)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)景氣度將出現(xiàn)較大幅度回暖。（3）截至目前2月最新兩融余額雖有回升但幅度相對(duì)有限，對(duì)上市券商單月經(jīng)營業(yè)績(jī)的邊際貢獻(xiàn)度將小幅擴(kuò)大。（4）股權(quán)融資規(guī)模環(huán)比出現(xiàn)明顯回升，各類債券承銷金額仍未出現(xiàn)顯著改善，預(yù)計(jì)2月行業(yè)投行業(yè)務(wù)總量將在股權(quán)融資業(yè)務(wù)的帶動(dòng)下實(shí)現(xiàn)一定幅度的回升。（5）綜合目前市場(chǎng)各要素的最新變化，預(yù)計(jì)2023年2月上市券商母公司口徑單月整體經(jīng)營業(yè)績(jī)環(huán)比將出現(xiàn)較為明顯的改善。（6）2月以來券商指數(shù)跟隨各權(quán)益類指數(shù)同步出現(xiàn)震蕩回落，截至目前板塊平均P/B由接近1.40倍回落至1.30倍以下，回調(diào)幅度尚處于良性的范圍之內(nèi)。中短周期內(nèi)，預(yù)計(jì)券商指數(shù)仍將跟隨各權(quán)益類指數(shù)維持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，震蕩整固以待新上漲周期的開啟，板塊內(nèi)有望延續(xù)一定程度及范圍的結(jié)構(gòu)性行情，關(guān)注龍頭券商以及低估值中小及彈性券商的波段投資機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1.權(quán)益及固收市場(chǎng)環(huán)境轉(zhuǎn)弱導(dǎo)致行業(yè)整體經(jīng)營業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑；2.市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；3.全面深化資本市場(chǎng)改革的進(jìn)度及力度不及預(yù)期