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投資要點：
　　根據(jù)酒業(yè)家的調查，在受訪的白酒經(jīng)銷商中，七成反饋春節(jié)前白酒動銷改善。樣本經(jīng)銷商反映：庫存可控，批價平穩(wěn)。由于2022年三季度的渠道積重較多，動銷加快后部分白酒的庫存從三個月降至正常的兩個月水平，部分白酒的庫存則降至1個月（如瀘州老窖）。但即使如此，經(jīng)銷商仍反映當前的庫存較上年春節(jié)要高一些，但動銷確實好于去年。目前，于經(jīng)銷商而言降庫存仍是核心目標，廠商價格“倒掛”的情況仍然局部地存在，因而經(jīng)營必須要十分謹慎。由此看，白酒經(jīng)銷商的信心尚未全然修復。
　　此外，據(jù)經(jīng)銷商的反映：白酒高、低兩頭的市場修復較好，次高檔白酒修復較慢。返鄉(xiāng)潮簇擁下，三、四線城市及城鎮(zhèn)的消費活躍起來，包括禮贈和聚餐場景增多，對應的白酒檔次大概是地產(chǎn)白酒中的100至300元價位帶產(chǎn)品。高檔白酒的銷售一直較好，因為高檔白酒以禮贈為主要場景，而禮贈事宜并不會因為疫情而中斷。次高檔白酒對應的是商務宴請，該場景在疫情三年期間驟減，目前尚未修復。
　　白酒包含了宴請、聚會、自飲等豐富的食飲消費場景，故白酒價格可視為食飲消費“冷暖”的關鍵指標。春節(jié)前后，白酒的價格基本上保持平穩(wěn)，部分單品節(jié)后價格略有下跌。白酒價格印證了社會調查的情形：次高檔白酒的需求修復仍需要更多的時間；私人部門的宴請恢復后，市場對300至400元價格帶名酒的需求增加；隨著春節(jié)返鄉(xiāng)潮成行，社會消費向下沉淀，帶動了100至300元價格帶的地產(chǎn)名酒。
　　一季度是重要的投資時點，板塊有望急速向價值中樞靠攏，完成價值回歸，給予食品飲料行業(yè)“強于大市”的投資評級，板塊將會呈現(xiàn)系統(tǒng)性行情。目前，食品飲料二級市場的拐點較為明確，市場正在從空向多發(fā)生積極的轉變，政策明朗、低基數(shù)、就業(yè)和收入改善等諸多積極因素促成消費板塊的活躍，食飲作為基礎消費有望率先完成估值修復。一季度是重要的投資時點，板塊有望急速向價值中樞靠攏，完成價值回歸，給予食品飲料行業(yè)“強于大市”的投資評級。未來一個季度市場將會呈現(xiàn)“集體繁榮”的系統(tǒng)性行情，預計食品和飲料板塊均有較好的表現(xiàn)。
　　風險提示：居民收入和消費修復不及預期；出口訂單持續(xù)減少，出口下降超過預期；過往三年中，歐美歷經(jīng)了四次新冠感染高峰，日韓經(jīng)歷了兩次。我國首度放開管控后，目前經(jīng)歷了第一次感染潮，未來仍會有數(shù)次，將會切實影響到人員到崗、人流物流，繼而影響資本市場的表現(xiàn)。