>> 國(guó)盛證券-食品飲料行業(yè)專題研究-廣深市場(chǎng)調(diào)研反饋：旺季延續(xù)，全年可期-230213
| 上傳日期： |
2023/2/14 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國(guó)盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
符蓉，郝宇新，吳思穎 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
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啤酒飲料：春節(jié)開始時(shí)改善，全年展望樂觀。重慶啤酒：22Q4表現(xiàn)承壓，當(dāng)前已經(jīng)開始陸續(xù)改善，春節(jié)期間由于高線城市人口返鄉(xiāng)帶動(dòng)銷售略有承壓，但2023年作為揚(yáng)帆27的開局之年，公司將持續(xù)推動(dòng)大城市計(jì)劃與高端化，搭建產(chǎn)品組合推動(dòng)收入增長(zhǎng)，表現(xiàn)可期；青島啤酒：春節(jié)表現(xiàn)略好于同期，華南地區(qū)人口返鄉(xiāng)影響較大，但節(jié)后動(dòng)銷已經(jīng)呈現(xiàn)顯著好轉(zhuǎn)趨勢(shì)，渠道對(duì)于2023年餐飲渠道恢復(fù)信心較足，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善是近年完成利潤(rùn)KPI的關(guān)鍵，高端化趨勢(shì)2023那邊有望延續(xù)；東鵬飲料：大金瓶強(qiáng)勢(shì)，新品有望貢獻(xiàn)第二增長(zhǎng)曲線。回顧2022年東鵬特飲維持了頑強(qiáng)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2023年隨著消費(fèi)場(chǎng)景復(fù)蘇收入有望進(jìn)一步提速，同時(shí)PET價(jià)格下行帶動(dòng)成本壓力緩解，東鵬大咖與電解質(zhì)水等產(chǎn)品或帶來第二增長(zhǎng)曲線，完善“能量+”產(chǎn)品布局。
調(diào)味品：復(fù)蘇超預(yù)期，拐點(diǎn)已現(xiàn)。1）渠道反饋調(diào)味品春節(jié)動(dòng)銷好于預(yù)期，主要調(diào)味品企業(yè)目標(biāo)任務(wù)量穩(wěn)步推進(jìn)，剔除春節(jié)錯(cuò)期因素預(yù)計(jì)1-2月高增有望；添加劑事件后各企業(yè)均積極擁抱健康化產(chǎn)品，調(diào)味品新一輪產(chǎn)品升級(jí)周期開啟；廚邦部分區(qū)域2023年目標(biāo)增速設(shè)定穩(wěn)健，主要系為保證員工薪酬水平、提升團(tuán)隊(duì)積極性，受益消費(fèi)復(fù)蘇預(yù)計(jì)2023年動(dòng)銷更為樂觀；2）根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，黃豆市場(chǎng)價(jià)于2022Q4起有所趨穩(wěn)回落，由于存在價(jià)格下降預(yù)期，預(yù)計(jì)當(dāng)前企業(yè)端對(duì)黃豆原料多隨行就市采購、考慮到1-2個(gè)季度生產(chǎn)周期傳導(dǎo)，2023Q2起調(diào)味品企業(yè)成本端拐點(diǎn)有望顯現(xiàn)。
速凍及預(yù)制菜：節(jié)后補(bǔ)庫需求旺盛，高增長(zhǎng)延續(xù)可期。據(jù)渠道調(diào)研了解，速凍及預(yù)制菜企業(yè)春節(jié)前訂單普遍旺盛，全年高增長(zhǎng)有望延續(xù)。立高食品：優(yōu)勢(shì)延續(xù)，靜待彈性釋放。公司在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇前已加速擴(kuò)產(chǎn)，并在整合期進(jìn)一步強(qiáng)化渠道壁壘，預(yù)計(jì)在流通渠道競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將更為突出。1月公司動(dòng)銷實(shí)際達(dá)成情況較好，組織架構(gòu)調(diào)整及渠道融合推進(jìn)較為順利，若后續(xù)融合效果超預(yù)期，公司收入增長(zhǎng)斜率將更為陡峭；安井食品：持續(xù)發(fā)力預(yù)制菜業(yè)務(wù)，龍頭優(yōu)勢(shì)穩(wěn)固。我們預(yù)計(jì)未來公司預(yù)制菜業(yè)務(wù)增速將超主業(yè)，同時(shí)渠道端著眼新變化，順勢(shì)而為，未來將進(jìn)一步加大特通和新零售渠道開發(fā)；國(guó)聯(lián)水產(chǎn)：春節(jié)訂單需求激增，新品潛力十足。據(jù)渠道調(diào)研反饋，公司春節(jié)期間預(yù)制菜產(chǎn)品銷售超預(yù)期，渠道補(bǔ)貨需求旺盛。同時(shí)，公司儲(chǔ)備牛蛙新品，具備億元級(jí)大單品潛力。此外公司及時(shí)調(diào)整組織架構(gòu)，聘請(qǐng)無窮食品總裁、副董事長(zhǎng)林總為公司副總經(jīng)理，有望為公司帶來更為豐富的消費(fèi)品運(yùn)營(yíng)思路，助力公司預(yù)制菜戰(zhàn)略長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。
投資建議：白酒維持前期觀點(diǎn)不變，首推高端酒，并關(guān)注地產(chǎn)酒的階段性機(jī)會(huì)，節(jié)后經(jīng)濟(jì)面恢復(fù)是主要觀察點(diǎn)，核心推薦：瀘州老窖、五糧液、貴州茅臺(tái)、山西汾酒、古井貢酒、洋河股份、迎駕貢酒。大眾品方面，調(diào)味品拐點(diǎn)已現(xiàn)，餐飲供應(yīng)鏈復(fù)蘇在途，核心推薦：千禾味業(yè)、東鵬飲料、立高食品、安琪酵母、日辰股份、絕味食品、鹽津鋪?zhàn)印⑻煳妒称?、味知香、安井食品、重慶啤酒、華潤(rùn)啤酒、燕京啤酒。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況不及預(yù)期，疫情再次反復(fù)，食品安全風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，渠道拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，調(diào)研樣本或存在局限性等。
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