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核心觀點(diǎn)：
　　春節(jié)后年會(huì)、商務(wù)宴請(qǐng)、老友聚餐等消費(fèi)場(chǎng)景繼續(xù)帶動(dòng)餐飲宴席市場(chǎng)回暖，宴席回補(bǔ)或超預(yù)期，終端渠道迎來(lái)補(bǔ)貨階段。白酒、啤酒、乳制品、休閑零食等的熱銷帶動(dòng)渠道信心回升，產(chǎn)業(yè)鏈將重回景氣階段，繼續(xù)強(qiáng)烈看多白酒，啤酒，餐飲鏈投資機(jī)會(huì)。
　　【白酒】：渠道熱度維持，繼續(xù)強(qiáng)烈看多
　　【啤酒】：餐飲需求持續(xù)修復(fù)，高成長(zhǎng)受市場(chǎng)資金關(guān)注
　　【乳制品】：新一輪配方注冊(cè)制即將開(kāi)啟，低估值龍頭值得關(guān)注
　　【調(diào)味品&速凍】：當(dāng)期渠道積極補(bǔ)庫(kù)存，餐飲鏈景氣度持續(xù)恢復(fù)
　　【功能飲料】禮品裝動(dòng)銷好，目前庫(kù)存良性
　　本周要點(diǎn)：
　　本周A股上行，上證指數(shù)收于3260.67點(diǎn)，周變動(dòng)-0.08%。食品飲料板塊周變動(dòng)-0.04%，表現(xiàn)強(qiáng)于大盤0.05個(gè)百分點(diǎn)，位居申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)分類第17位。
　　本周食品飲料各子板塊中漲跌幅由高到低分別為：其他酒類（+4.09%），啤酒（+2.55%），軟飲料（+1.99%），休閑食品（ +0.45% ），肉制品（ +0.14% ），白酒（+0.02%），調(diào)味發(fā)酵品（-0.96%），乳品（-1.30%），保健品（-1.44%），預(yù)加工食品（-1.81%）。
　　投資建議：持續(xù)看好白酒、啤酒、調(diào)味品、餐飲等板塊今年的修復(fù)機(jī)會(huì)，在全面放開(kāi)及經(jīng)濟(jì)回暖的基礎(chǔ)下，把握三大主線。白酒：穩(wěn)中向好趨勢(shì)確定，從渠道動(dòng)銷+廠商運(yùn)作維度繼續(xù)看好茅五瀘及古井，今世緣，洋河，汾酒等；餐飲&調(diào)味品：消費(fèi)需求復(fù)蘇+成本邊際改善：重點(diǎn)看好絕味食品，安井食品，千味央廚，中炬高新，天味食品，寶立食品，安琪酵母；啤酒：線下消費(fèi)場(chǎng)景恢復(fù)，高端結(jié)構(gòu)提升，春節(jié)期間行業(yè)呈現(xiàn)淡季不淡特征，看好具備催化及渠道優(yōu)勢(shì)的燕京啤酒、青島啤酒、華潤(rùn)啤酒。
　　【白酒】：渠道熱度維持，繼續(xù)強(qiáng)烈看多
　　渠道近期白酒板塊階段性小幅調(diào)整，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)板塊基本面修復(fù)預(yù)期兌現(xiàn)存在一定分歧，但當(dāng)前位置我們?nèi)詮?qiáng)烈看多白酒板塊，主要基于以下三點(diǎn)：
　　1、節(jié)后淡季不淡，宴席有望持續(xù)回補(bǔ)。我們從近期餐飲旅游、商務(wù)出行等數(shù)據(jù)的跟蹤來(lái)看，行業(yè)景氣度仍在持續(xù)回升。2月份以來(lái)行業(yè)呈現(xiàn)淡季不淡的特征，餐飲旅游、宴席市場(chǎng)恢復(fù)勢(shì)頭強(qiáng)勁，主流產(chǎn)品價(jià)格穩(wěn)中有升，渠道信心較為充足。五一宴席預(yù)定已經(jīng)表現(xiàn)出較好強(qiáng)度，預(yù)計(jì)全年將呈現(xiàn)逐步提升態(tài)勢(shì)，基本面向好尚未充分兌現(xiàn)。
　　2、重點(diǎn)酒企開(kāi)門紅完成較好，業(yè)績(jī)有望持續(xù)兌現(xiàn)。從近期跟蹤的重點(diǎn)酒企的回款發(fā)貨進(jìn)度來(lái)看，我們預(yù)計(jì)22Q1高基數(shù)下23Q1頭部酒企業(yè)績(jī)表現(xiàn)依然可期；同時(shí)，22Q2板塊業(yè)績(jī)低基數(shù)，23Q2行業(yè)基本面持續(xù)向好基礎(chǔ)之下，我們認(rèn)為重點(diǎn)酒企業(yè)績(jī)的兌現(xiàn)持續(xù)到23Q2確定性較強(qiáng)。
　　3、強(qiáng)烈看好板塊估值提升。節(jié)后五糧液、國(guó)窖等主流單品批價(jià)已經(jīng)企穩(wěn)回升，我們預(yù)計(jì)淡季五糧液批價(jià)有望回升到970-980的正常水平，估值理論上應(yīng)該回升至30倍左右，同時(shí)看好茅臺(tái)估值回升至35倍左右。基于以上三點(diǎn)我們繼續(xù)強(qiáng)烈看多白酒板塊。
　　重點(diǎn)看好：高端格局較好的老窖，茅臺(tái)、五糧液；品牌集中度繼續(xù)提升的區(qū)域地產(chǎn)酒：洋河，今世緣，古井，迎駕貢酒；次高端場(chǎng)景有望大幅修復(fù)的山西汾酒、酒鬼酒、舍得、水井坊等。
　　 【啤酒】：餐飲需求持續(xù)修復(fù)，高成長(zhǎng)受市場(chǎng)資金關(guān)注
　　交通、酒店、餐飲等高頻數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)正在加速?gòu)?fù)蘇，受益市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)，具有高成長(zhǎng)屬性的啤酒板塊熱度明顯回升。雖然1月由于疫情達(dá)峰和春節(jié)前置因素，頭部啤酒企業(yè)銷量略有下滑，但往后具有較大需求彈性空間。復(fù)蘇進(jìn)程北方早于南方，西部早于東部。未來(lái)3-6個(gè)月之餐飲門店數(shù)量有望恢復(fù)至疫情前85-90%。頭部啤酒企業(yè)2023年仍側(cè)重中高檔產(chǎn)品投入，高端化趨勢(shì)延續(xù)，預(yù)計(jì)結(jié)構(gòu)化升級(jí)對(duì)利潤(rùn)率的拉動(dòng)大于直接提價(jià)。成本端由于大麥等主要原材料價(jià)格仍處高位，23年仍面臨一定壓力。基本面角度維持青島啤酒、重慶啤酒、華潤(rùn)啤酒并列第一判斷，同時(shí)建議關(guān)注燕京啤酒潛在改革機(jī)會(huì)。
　　 【乳制品】：新一輪配方注冊(cè)制即將開(kāi)啟，低估值龍頭值得關(guān)注
　　奶粉新國(guó)標(biāo)過(guò)渡期將在2023年2月結(jié)束，新一輪配方注冊(cè)制即將開(kāi)啟，奶粉正在加速經(jīng)歷新一輪洗牌，內(nèi)資品牌市占率有望提升。液奶方面常溫增速快于低溫，純奶增速快于酸奶，奶酪競(jìng)爭(zhēng)壓力明顯趨緩。金典、特侖蘇、有機(jī)等高檔產(chǎn)品是傳統(tǒng)春節(jié)送禮首選，相比往年乳品企業(yè)費(fèi)用支持力度略有提升。在購(gòu)銷兩旺、人流恢復(fù)的背景下，商超等終端備貨需求明顯上升。隨著各類措施的不斷優(yōu)化，消費(fèi)者需求將得到更及時(shí)的響應(yīng)與滿足。從估值水平來(lái)看伊利、蒙牛動(dòng)態(tài)PE（2023）處于過(guò)去十年估值底部區(qū)間。相比上一輪周期，龍頭市占率和市場(chǎng)地位進(jìn)一步鞏固。2023年奶價(jià)預(yù)計(jì)保持穩(wěn)定，從中長(zhǎng)期維度來(lái)看利潤(rùn)率將受益于原奶端的逐步回落。重點(diǎn)看好蒙牛乳業(yè)、妙可藍(lán)多。
　　 【調(diào)味品&速凍】：當(dāng)期渠道積極補(bǔ)庫(kù)存，餐飲鏈景氣度持續(xù)恢復(fù)
　　節(jié)后消費(fèi)持續(xù)恢復(fù)，且渠道動(dòng)銷表現(xiàn)較好，主要是由于春節(jié)消費(fèi)表現(xiàn)的良好，渠道庫(kù)存下降，帶動(dòng)渠道在節(jié)后補(bǔ)庫(kù)存意愿提升。尤其速凍（含預(yù)制菜、烘