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公司發(fā)布2022年業(yè)績(jī)快報(bào)。公司發(fā)布2022年業(yè)績(jī)快報(bào)，2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收85.0億元，同比+21.8%，實(shí)現(xiàn)歸母/扣非歸母凈利潤(rùn)14.4/13.5億元，同比+20.9%/24.7%。
　　22Q4收入表現(xiàn)亮眼，收入端連續(xù)2個(gè)季度環(huán)比提速。22Q4單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.6億元，同比+31.0%，連續(xù)兩個(gè)季度收入端環(huán)比提速（22Q2/22Q3收入增速分別15.9%/25.3%），我們預(yù)計(jì)主要系22Q4隨著管控政策優(yōu)化需求端改善預(yù)期明朗，疊加開門紅備貨需求，帶動(dòng)單季度在高基數(shù)（21Q4收入同比+55.0%）之上再次實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。
　　22Q4扣非業(yè)績(jī)超預(yù)期，預(yù)計(jì)成本改善帶動(dòng)盈利拐點(diǎn)出現(xiàn)。22Q4單季度公司實(shí)現(xiàn)現(xiàn)歸母/扣非歸母凈利潤(rùn)2.8/2.9億元，同比+40.3%/142.3%，歸母/扣非歸母凈利率分別同比+1.0/7.1pct至14.9%/15.5%，我們預(yù)計(jì)主要系PET價(jià)格下行疊加收入端規(guī)模效應(yīng)，Q4作為公司單機(jī)毛利率有所改善，同時(shí)疫情反復(fù)影響銷售費(fèi)用投放提振盈利能力。全年維度來看，2022年歸母/扣非歸母凈利率分別同比-0.1/+0.4pct至17.0%/15.9%，盈利能力基本持平，考慮到PET價(jià)格已進(jìn)入下行區(qū)間，同時(shí)上游競(jìng)爭(zhēng)格局變化有望帶動(dòng)PET價(jià)格持續(xù)下行，成本拐點(diǎn)已現(xiàn)，2023業(yè)績(jī)彈性可期。
　　2022表現(xiàn)出眾、營(yíng)收應(yīng)收回款超百億，2023基本面延續(xù)高景氣度。2022年在多地疫情反復(fù)的影響下，東鵬特飲作為可選消費(fèi)品消費(fèi)場(chǎng)景受到影響，但公司依然憑借強(qiáng)大的產(chǎn)品力與渠道力帶動(dòng)收入與業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)高增，據(jù)公司業(yè)績(jī)快報(bào)披露，2022年公司營(yíng)收回款超百億，我們認(rèn)為隨著2023年疫情管控政策優(yōu)化、消費(fèi)場(chǎng)景復(fù)蘇，東鵬飲料的高景氣度有望延續(xù)，收入端加速增長(zhǎng)可期。當(dāng)前PET價(jià)格下行帶動(dòng)毛利率彈性釋放，同時(shí)考慮到公司在經(jīng)營(yíng)層面嚴(yán)格控制費(fèi)用支出，我們認(rèn)為2023年公司在收入與成本雙重貢獻(xiàn)下業(yè)績(jī)彈性有望超預(yù)期。
　　投資建議：調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2022-2024年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)14.4/19.9/24.9億元（原為14.1/19.4/24.0億元），同比+20.8%/38.2%/25.0%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為55/40/32倍，堅(jiān)定看好公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間以及短期基本面的高景氣度，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)影響超預(yù)期，成本下降幅度不及預(yù)期。