久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點(diǎn)
　　公司營(yíng)收較快增長(zhǎng)，隨著網(wǎng)點(diǎn)開拓，公司全國(guó)化布局逐步加深。2023年我們預(yù)計(jì)東鵬能量飲料大單品繼續(xù)滲透，新品往全國(guó)布局，原材料成本下行，利潤(rùn)彈性釋放可期，公司營(yíng)收和盈利能力提升確定性強(qiáng)。
　　事件
　　公司發(fā)布2022年度業(yè)績(jī)快報(bào)，全年公司實(shí)現(xiàn)收入85.0億元，同比增長(zhǎng)21.8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)14.4億元，同比增長(zhǎng)20.9%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)13.5億元，同比增長(zhǎng)24.7%。單Q4實(shí)現(xiàn)收入18.6億元，同比增長(zhǎng)31.0%，歸母凈利潤(rùn)2.8億元，同比增長(zhǎng)40.3%。
　　簡(jiǎn)評(píng)
　　全年順利收官，四季度收入表現(xiàn)亮眼。受益于渠道網(wǎng)點(diǎn)的擴(kuò)張，公司全年收入保持高增，在外部環(huán)境沖擊下保持韌勁。公司銷售政策積極，上下干勁充分，旺季開展冰凍化陳列、擴(kuò)大陳列面積，圍繞核心消費(fèi)場(chǎng)景如加油站做堆頭展示，華東、西南、華中等區(qū)域增長(zhǎng)較快。四季度公司收入增速高達(dá)31%主要因四季度場(chǎng)景逐步修復(fù)，同時(shí)世界杯期間公司加大了品牌宣傳力度，對(duì)銷售起到良好效果。
　　成本端，PET和白砂糖價(jià)格回落，22Q4公司歸母凈利率同比+1.0pct至14.9%。根據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)，原材料聚酯切片（占公司成本約30%）和白砂糖（占公司成本約20%）的價(jià)格繼續(xù)下降，成本下降紅利逐步體現(xiàn)。
　　“能量+”矩陣進(jìn)一步完善，2023年公司在新金罐和大咖上著重發(fā)力。公司給新金罐和大咖都制定了明年的銷售目標(biāo)，具備一定挑戰(zhàn)性，預(yù)計(jì)會(huì)配備全套的促銷費(fèi)用和措施以加強(qiáng)推廣，咖啡產(chǎn)品口味已經(jīng)進(jìn)行改良，今年做全國(guó)鋪貨計(jì)劃。公司判斷東鵬特飲+系列可以維持3年高增長(zhǎng)，未來(lái)將會(huì)持續(xù)布局加氣飲料、電解質(zhì)水等來(lái)培育第二增長(zhǎng)曲線。新品“東鵬補(bǔ)水啦”已經(jīng)在廣東試點(diǎn)，建議零售價(jià)5元/555ml。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：國(guó)內(nèi)能量飲料競(jìng)爭(zhēng)格局激烈變革，東鵬有望進(jìn)一步站穩(wěn)第二梯隊(duì)領(lǐng)導(dǎo)者地位。同時(shí)我們看好公司大單品500ml金瓶未來(lái)的增長(zhǎng)，極高的性價(jià)比與差異化將使其成為市場(chǎng)開拓的有力抓手。公司仍在全國(guó)化穩(wěn)步拓展過(guò)程中，存在滲透率提升的成長(zhǎng)空間，華東、華中拓展情況積極。我們上調(diào)對(duì)2023、2024年的營(yíng)收和利潤(rùn)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2022-2024年，公司營(yíng)收分別為85.01/105.20/129.66億元，同比增長(zhǎng)21.8%/23.8%/23.2%，凈利潤(rùn)分別為14.42/17.50/23.04億元，同比增長(zhǎng)20.9%/21.3%/31.7%，對(duì)應(yīng)PE分別為55/45/34倍，公司為飲料板塊高成長(zhǎng)標(biāo)的，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　功能飲料行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。杭t牛訴訟案若有新的進(jìn)展，勝者一方可能會(huì)加大廣告和市場(chǎng)投入，加劇市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。其他品牌若為了提高市占率，也可能會(huì)加大對(duì)消費(fèi)者的爭(zhēng)奪。
　　對(duì)單一產(chǎn)品過(guò)于依賴；公司營(yíng)收依賴功能飲料產(chǎn)品，其他飲料類產(chǎn)品營(yíng)收占比較小，若功能飲料市場(chǎng)飽和，則會(huì)對(duì)公司整體增速產(chǎn)生重大影響。
　　新增產(chǎn)能投放進(jìn)度低于預(yù)期：公司產(chǎn)能充足保障了生產(chǎn)供應(yīng)銷售，若產(chǎn)能投放較慢導(dǎo)致產(chǎn)能不足，則會(huì)影響公司銷售節(jié)奏。
　　省外擴(kuò)張低于預(yù)期：省外市場(chǎng)在公司營(yíng)收中占比逐步提升，華東、西南、華中市場(chǎng)增長(zhǎng)迅速，若省外市場(chǎng)對(duì)公司產(chǎn)品接受度不高則會(huì)影響公司全國(guó)化的進(jìn)展。