久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：2月20日，公司發(fā)布2022年業(yè)績(jī)快報(bào)。
　　渠道信心恢復(fù)疊加備貨期提前，22Q4收入端提速增長(zhǎng)。2022年?duì)I收85.01億元，同比+21.8%；折合22Q4為18.57億元，同比+31.0%?？傮w看，正如我們此前在報(bào)告中的判斷，22Q4收入端環(huán)比提速增長(zhǎng)，推動(dòng)全年實(shí)現(xiàn)高增，預(yù)計(jì)主要得益于：1）2023年新財(cái)年提前疊加防疫政策優(yōu)化后渠道備貨信心增加，渠道打款進(jìn)度有所加快；2）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)趨緩的大方向并未改變，公司渠道勢(shì)能仍存。
　　成本壓力緩和疊加成長(zhǎng)性市場(chǎng)放量，盈利能力同比改善。2022年歸母凈利潤(rùn)14.42億元，同比+20.9%；折合22Q4為2.76億元，同比+40.3%。2022年歸母凈利率17.0%，同比-0.14pct；折合22Q4為14.9%，同比+1pct?？傮w看，22Q4盈利能力同比改善，預(yù)計(jì)主要得益于：1）成本壓力邊際緩和，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，10月以來PET瓶片現(xiàn)貨價(jià)格下降；2）成長(zhǎng)性市場(chǎng)逐漸放量推動(dòng)毛利率改善。
　　短期：23年全國(guó)化邏輯持續(xù)兌現(xiàn)，23Q1有望延續(xù)較快增速。23年全年來看，預(yù)計(jì)公司業(yè)績(jī)大概率延續(xù)高增趨勢(shì)，主要得益于：1）收入端，隨著防疫政策優(yōu)化疊加政策刺激，一方面國(guó)內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)推動(dòng)藍(lán)領(lǐng)群體需求提振，另一方面促銷、新品推廣等工作有望順利推進(jìn)；2）通過杭州亞運(yùn)會(huì)加強(qiáng)宣傳，提升品牌美譽(yù)度；3）成本端，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，PET瓶片價(jià)格自高位持續(xù)回落，1月同比-10%。23Q1，考慮到春節(jié)消費(fèi)快速?gòu)?fù)蘇，疫情進(jìn)入低流行水平狀態(tài)，預(yù)計(jì)開門紅順利。
　　長(zhǎng)期：品類裂變+渠道擴(kuò)張+出海戰(zhàn)略，三條成長(zhǎng)曲線愈加清晰。1）渠道推力，對(duì)標(biāo)紅牛的區(qū)域結(jié)構(gòu)與網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量，公司將加快經(jīng)銷商與終端的滲透，為未來5年實(shí)現(xiàn)全國(guó)化奠定重要基礎(chǔ)；2）產(chǎn)品創(chuàng)新，0糖+氣泡特飲有望延長(zhǎng)東鵬特飲生命周期，大咖拿鐵+電解質(zhì)水，產(chǎn)品屬性與能量飲料較接近，有望復(fù)制大單品經(jīng)驗(yàn)；3）出海戰(zhàn)略，全球來看勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)將催化當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)形成大量能量飲料需求，包括東南亞、中東、非洲等地，同時(shí)monster、M150等海外經(jīng)驗(yàn)亦表現(xiàn)出海戰(zhàn)略的可行性，目前公司已在東南亞、美國(guó)、英國(guó)開啟海外招商工作。
　　投資建議：根據(jù)業(yè)績(jī)快報(bào)，我們調(diào)整盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)2022~2024年歸母凈利潤(rùn)為14.41/18.82/22.86億元，同比+20.8%/30.6%/21.5%，EPS為3.60/4.70/5.72元，對(duì)應(yīng)PE為55/42/34X，考慮到公司全國(guó)化持續(xù)推進(jìn)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的確定性與成長(zhǎng)性在行業(yè)內(nèi)較為稀缺，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇超預(yù)期，行業(yè)需求下滑，食品安全問題等。