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嬰幼兒奶粉產(chǎn)品新國標于2023年2月22日落地。首先，我們認為新國標針對配方成分含量設置了較高的門檻。市場參與者不但需要增加開支升級生產(chǎn)線，還不得不為注冊產(chǎn)品配方而支付額外費用。部分中小型廠商或退出市場。在新國標下，國內(nèi)龍頭品牌具備先發(fā)優(yōu)勢，且與后排梯隊的本土品牌及海外產(chǎn)地的品牌相比，其配方注冊情況更為領(lǐng)先。長期來看，我們預計中國奶粉市場的CR3將由2021年的40%逐步成長至60%。2023年則是市占率加速向頭部集中的重要窗口期。我們認為，國內(nèi)龍頭品牌的增長潛力或?qū)⒊鍪袌鲱A期?，F(xiàn)階段，對于投資嬰幼兒奶粉賽道，市場情緒有望迎來拐點；短期應可看到基本面呈現(xiàn)邊際改善。我們對中國飛鶴（06186 HK）的投資評級為“買入”，目標價8.67港元。
　　維持食品飲料行業(yè)“跑贏大市”評級。我們建議投資者應繼續(xù)關(guān)注的投資機會還包括：1）國內(nèi)大型啤酒廠商以及2）部分非酒精飲品企業(yè)。具體而言，我們對華潤啤酒（00291 HK）和中國食品（00506 HK）的投資評級為“買入”，目標價分別為62.60港元和3.60港元。此外，農(nóng)夫山泉（09633 HK）、維他奶（00345 HK）和青島啤酒（00168 HK）亦是受益標的。
　　主要風險因素：1）國內(nèi)經(jīng)濟增長或居民收入增長遜于預期；2）原材料及包裝物價格變動超出預期；以及3）食品安全問題。