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事件：同益中發(fā)布2022年度業(yè)績(jī)快報(bào)。公司2022年預(yù)計(jì)收入6.16億元，同比+86.26%，預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)1.72億元，同比+226.74%。22Q4預(yù)計(jì)收入1.58億元，同比+71.60%，預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)3739.17萬(wàn)元，同比+232.34%。
　　國(guó)際局勢(shì)驅(qū)動(dòng)軍用下游放量，景氣度持續(xù)演繹。2022年海外地緣沖突，帶來(lái)超高分子量聚乙烯纖維軍用下游量利齊升，高增長(zhǎng)的需求貫穿2022年全年。產(chǎn)能角度，公司2022年技改提升3320噸超高分子量聚乙烯纖維和300噸無(wú)緯布產(chǎn)線生產(chǎn)效率，22H1投產(chǎn)500噸無(wú)緯布，產(chǎn)品性能持續(xù)提升、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。公司積極開拓市場(chǎng)，憑借產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)保障民用大客戶訂單，憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)和稀缺認(rèn)證資質(zhì)獲取軍用訂單，并且加大復(fù)合材料市場(chǎng)的開拓力度，2022年超高分子量聚乙烯纖維和復(fù)合材料均實(shí)現(xiàn)毛利率的提升和銷售收入的增長(zhǎng)。
　　軍用有望超預(yù)期延續(xù)，民用受益于節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)。根據(jù)烏克蘭大使館公眾號(hào)，國(guó)家戰(zhàn)時(shí)狀態(tài)將延續(xù)至2023年5月20日，國(guó)際局勢(shì)有望帶來(lái)軍用需求延續(xù)高增長(zhǎng)。民用角度，公司下游重點(diǎn)覆蓋工業(yè)、海洋產(chǎn)業(yè)，節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)有望景氣度提升。2023年，是公司投產(chǎn)大年：同益中募投項(xiàng)目剩余的2240噸纖維、2000噸無(wú)緯布、50萬(wàn)塊防彈胸插板和18萬(wàn)頂頭盔產(chǎn)能預(yù)計(jì)2023年底投產(chǎn)；優(yōu)和博一期1000噸纖維并表，剩余二期1000噸和三期1000噸分別預(yù)計(jì)23Q2、23Q3投產(chǎn)。
　　盈利預(yù)測(cè)：公司是國(guó)內(nèi)超高分子量聚乙烯纖維領(lǐng)軍企業(yè)，技術(shù)、規(guī)模和管理等方面均領(lǐng)先行業(yè)，且具備稀缺認(rèn)證資質(zhì)，高景氣周期內(nèi)產(chǎn)能持續(xù)釋放。我們預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤(rùn)1.72/2.66/3.20億元，對(duì)應(yīng)PE為28/18/15倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期；技術(shù)更新迭代；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇