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事件：
　　2023年2月17日，小熊電器發(fā)布2022年業(yè)績(jī)快報(bào)。2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入41.15億元（+14.12%）；歸母凈利潤(rùn)3.72億元（+31.21%）。2022Q4公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.17億元（+14.11%）；歸母凈利潤(rùn)1.31億元（+39.15%）。
　　收入端：實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，增速基本符合預(yù)期。2022年公司總營(yíng)收41.15億元（+14.12%），其中2022Q4收入14.17億元（+14.11%），主因傳統(tǒng)和新興品類銷額延續(xù)2022Q3趨勢(shì)保持快速增長(zhǎng)。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022Q4公司電飯煲、養(yǎng)生壺線上銷額增速分別達(dá)63.53%、18.20%。
　　業(yè)績(jī)端：增速顯著高于收入端，略超我們預(yù)期。2022年公司歸母凈利潤(rùn)3.72億元（+31.21%），其中2022Q4歸母凈利潤(rùn)1.31億元（+39.15%），主要系公司規(guī)模上升、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及原材料價(jià)格回落等因素共同影響所致。
　　利潤(rùn)率：公司2022年凈利率9.04%（+1.18pct），其中2022Q4凈利率9.27%（+1.67pct）。我們認(rèn)為，2022Q4單季度凈利率漲幅較大主要系：1）原材料價(jià)格回落，據(jù)我們估算2022Q4原材料價(jià)格下降約帶來(lái)凈利率+1pct。2）受信用減值影響，2021Q4凈利率為7.60%，基數(shù)較低。3）2022Q4有雙十一等大促，終端價(jià)格下調(diào)對(duì)沖部分凈利率漲幅。
　　投資建議：行業(yè)端，高基數(shù)效應(yīng)消退，廚小電恢復(fù)健康增長(zhǎng)；伴隨消費(fèi)升級(jí)和代際更迭，行業(yè)需求回暖。公司端，萌潮創(chuàng)意小家電品牌形象升級(jí)，精品化策略精簡(jiǎn)SKU提高品效，切入大單品、母嬰個(gè)護(hù)等新品類有望帶來(lái)新的增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)2022-2024年公司歸母凈利潤(rùn)分別為3.72/4.42/5.21億元，對(duì)應(yīng)EPS為2.38/2.83/3.34元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為30.58/25.73/21.81倍。維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、新品表現(xiàn)不及預(yù)期、國(guó)內(nèi)外疫情反復(fù)等。