>> 東吳證券-奧普特(688686)2022年業(yè)績快報點評：股份支付等壓制凈利表現(xiàn)，看好2023年盈利水平修復(fù)-230223
| 上傳日期： |
2023/2/24 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
周爾雙,黃瑞連 |
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事件：公司發(fā)布2022年業(yè)績快報。
3C行業(yè)穩(wěn)健增長&新能源行業(yè)快速放量，2022年收入端快速增長
2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.67億元，同比+33.42%，其中Q4實現(xiàn)營收2.57億元，同比+11.12%，Q4收入端增速出現(xiàn)一定下降，略低于我們預(yù)期。1）3C行業(yè)：2022Q1- Q3收入同比增長26.14%，在消費電子景氣度疲軟的背景下，我們預(yù)計2022年全年公司仍取得穩(wěn)健增長，收入占比有一定下降。我們判斷一方面系公司市場份額不斷提升，另一方面系公司由組裝向模組環(huán)節(jié)延伸、由手機到平板、耳機、手表等產(chǎn)品拓展，催生增量需求。2）新能源行業(yè)：2022Q1- Q3收入同比+102.20%，我們預(yù)計2022年全年實現(xiàn)高速增長，收入占比明顯提升，主要受益于2021年公司在新能源行業(yè)新簽訂單較多，2022年加快確認收入。展望2023年，新能源行業(yè)需求旺盛，3C行業(yè)穩(wěn)健增長，公司收入端有望保持較快增長。
費用端提升&壞賬計提顯著增長，2022年盈利水平出現(xiàn)一定下滑
2022年公司實現(xiàn)歸母凈利潤3.43億元，同比+13.10%，其中Q4為6280萬元，同比-26.03%，略低于我們預(yù)期。2022年公司實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.15億元，同比+20.61%，其中Q4為6039萬元，同比-8.33%。2022年公司歸母凈利率和扣非歸母凈利率分別為29.34%和27.02%，分別同比5.27pct和-2.87pct，盈利水平有所下滑。我們判斷主要系2022年期間費用率有明顯提升，這一方面系公司在鋰電等領(lǐng)域人員投入加大，另一方面系2022年公司存在較大額度的股份支付費用。此外，由于鋰電行業(yè)收入明顯提升，對應(yīng)較大額度的應(yīng)收賬款（票據(jù)），同時應(yīng)收賬款（票據(jù)）時間較長，2022年公司壞賬計提顯著增長（2021年基數(shù)較?。?，進一步壓制盈利水平。展望2023年，隨著公司鋰電業(yè)務(wù)人員增速放緩，規(guī)模效應(yīng)驅(qū)動費用率下降，公司盈利水平具備較大提升空間。
機器視覺是長坡厚雪賽道，看好公司中長期成長邏輯
據(jù)中國機器視覺產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟預(yù)測，機器視覺在中國的市場規(guī)模將從2022年的215.1億元增長至2024年的403.6億元，期間CAGR達到37%，機器視覺是長坡厚雪賽道。相較基恩士和康耐視，公司收入利潤體量較小，成長空間較大：1）公司擁有完善的硬件和軟件產(chǎn)品線，尤其軟件方面，具有獨立底層算法庫，有望成為重要看點。2）公司在鞏固3C行業(yè)優(yōu)勢的同時，將能力圈拓展至新能源、半導(dǎo)體、光伏等領(lǐng)域，成長空間進一步打開。
盈利預(yù)測與投資評級：基于業(yè)績快報，我們調(diào)整2022-2024年公司歸母凈利潤分別為3.43、4.99和6.90億元（原值4.08、5.65和7.51億元），當(dāng)前市值對應(yīng)動態(tài)PE分別為56/38/28倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：新能源放量不及預(yù)期，盈利能力下滑，行業(yè)拓展不及預(yù)期等。
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