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事項(xiàng)：
　　香港交易所發(fā)布2022年年報(bào)，營(yíng)業(yè)總收入184.6億港元（YoY-11.9%）；歸母凈利潤(rùn)100.8億港元（ YoY-19.6% ）；歸屬母公司凈資產(chǎn)497.3億港元（YoY+0.2%），BVPS39.2港元。公司擬派發(fā)第二次中期股息每股3.69港元，2022年全年股息為每股7.14港元，股息派付比率維持90%。
　　平安觀點(diǎn)：
　　投資與交易回暖，22Q4業(yè)績(jī)環(huán)比改善。22Q4單季度總營(yíng)收環(huán)比+20.4%至52.0億港元，歸母凈利潤(rùn)環(huán)比+31.6%至29.8億港元，主要系22Q4港股交易量回暖、短端利率維持相對(duì)高位。2022全年總營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)同比降幅收窄至-11.9%、-19.6%。全年EBITDA利潤(rùn)率同比-6.2pct至71.4%，年化ROE同比-5.2pct至20.3%。全年交易費(fèi)及交易系統(tǒng)使用費(fèi)/聯(lián)交所上市費(fèi)/結(jié)算及交收費(fèi)/存管托管及代理人服務(wù)費(fèi)/市場(chǎng)數(shù)據(jù)費(fèi)/投資凈收益在總營(yíng)收中分別占比37%/10%/23%/7%/6%/7%，基本保持穩(wěn)定。
　　市場(chǎng)環(huán)境回暖，交易收入修復(fù)。22Q4港股迎來(lái)反彈，單季度恒生指數(shù)上漲14.9%，證券市場(chǎng)日均成交額環(huán)比+30.4%至1272.5億港元（YoY+0.7%），全年日均成交額1249.1億港元（YoY-25.1%）。22Q4南向日均成交額環(huán)比+73.4%至368.8億港元，北向日均成交額927.2億元，環(huán)比基本持平。衍生品合約成交持續(xù)旺盛，22Q4單季度所有期貨期權(quán)日均成交量84.2萬(wàn)張（QoQ+38.1%，YoY+66.4%）。22Q4單季度公司實(shí)現(xiàn)交易費(fèi)和交易服務(wù)費(fèi)收入17.7億港元（QoQ+17.1%，YoY+3.9%），2022全年交易費(fèi)和交易服務(wù)費(fèi)收入68.4億港元，同比降幅收窄至-13.8%。
　　股票互聯(lián)互通擴(kuò)容、港股通人民幣計(jì)價(jià)將推行。2022年12月兩地證監(jiān)會(huì)同意進(jìn)一步擴(kuò)大股票互聯(lián)互通標(biāo)的范圍，陸股通范圍擴(kuò)大至市值大于50億元、且符合一定流動(dòng)性標(biāo)準(zhǔn)的上證A股/深證綜指成分股，港股通范圍新增符合一定要求的在港主要上市外國(guó)公司股票。據(jù)最新收盤(pán)價(jià)及市值要求粗略計(jì)算，陸股通將新增約1279只，港股通將新增6只。同月，港交所也宣布將在2023年推出“港幣-人民幣雙柜臺(tái)模式”和雙柜臺(tái)莊家機(jī)制，人民幣柜臺(tái)可在香港上市、交易及結(jié)算。互聯(lián)互通持續(xù)深化，有望吸引更多內(nèi)地與全球資金流入，進(jìn)一步改善港股市場(chǎng)流動(dòng)性。
　　短端利率維持高位，投資收益顯著提升。截至2022年末，6MHIBOR達(dá)5.4%，較年初提升5.1pct、較22Q3末提升1.4pct，22Q4單季度現(xiàn)金及銀行存款投資收益環(huán)比+55.3%至6.9億港元。全球資本市場(chǎng)整體回暖，22Q4單季度MSCIWorld Index上漲9.4%,22Q4單季度外部組合收益1.7億港元，扭虧為盈。22Q4單季度合計(jì)投資凈收益9.3億港元（QoQ+179.3%，YoY+148.8%），2022全年投資凈收益13.6億港元（YoY+4.0%）。
　　IPO表現(xiàn)仍承壓，但結(jié)構(gòu)優(yōu)化、中概股回港熱度不減。22Q4單季度IPO34家，環(huán)比多增5家，但上市企業(yè)平均規(guī)模較小，合計(jì)募資金額環(huán)比-42.8%至308.9億港元；全年港交所IPO90家，同比減少8家，募資金額1046.1億港元，同比-68.2%。但資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的趨勢(shì)不變，2022全年軟件與服務(wù)、醫(yī)療保健設(shè)備與服務(wù)、制藥、生物科技與生命科學(xué)仍是IPO數(shù)量最多的三個(gè)行業(yè)。此外，中概股回歸熱度持續(xù)，2022年全年共計(jì)11家中概股回港上市，較2021年多增4家，Boss直聘、金山云均在Q4以介紹方式上市港交所。
　　投資建議：ETF通正式落地、股票通持續(xù)擴(kuò)容，互聯(lián)互通程度加深，同時(shí)上市框架優(yōu)化、中概股回流，港交所作為內(nèi)地與海外的“超級(jí)聯(lián)系人”，將長(zhǎng)期受益于內(nèi)地資本市場(chǎng)的高速發(fā)展。短期內(nèi)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可期、資產(chǎn)端基本面有望改善，海外加息節(jié)奏放緩、交易端流動(dòng)性邊際放寬，港交所業(yè)績(jī)或?qū)⒗^續(xù)修復(fù)，上調(diào)公司23/24/25年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至120/132/146億港元（原預(yù)測(cè)為23/24年歸母凈利潤(rùn)116/131億港元，新增2025年預(yù)測(cè)）,同比變動(dòng)+20%/+10%/+10%，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）貨幣政策影響超預(yù)期；2）港股市場(chǎng)遭遇極端事件導(dǎo)致市值大幅下跌；3）中概股回歸上市速度不及預(yù)期；4）行業(yè)監(jiān)管政策收緊導(dǎo)致重點(diǎn)個(gè)股價(jià)格下跌。