>> 中信建投-汽車行業(yè)深度：從工業(yè)品到消費品、從產(chǎn)品周期到品牌周期-230223
| 上傳日期： |
2023/2/24 |
大?。?/td>
| 4806KB |
| 格式： |
pdf 共42頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
程似騏 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
核心觀點
板塊擇時：當前預(yù)期修復開啟靜待景氣拐點，重視潛在政策催化；
全年總量：預(yù)計2023年國內(nèi)乘用車批發(fā)銷量2507萬輛，同比+5%，其中國內(nèi)零售2169萬輛，同比+4.1%；出口349萬輛，同比+35.6%；庫存-10萬輛；其中新能源乘用車零售量約865萬輛，同比+40%，新車滲透率約38%，同比+10pct。2022年疫情沖擊下消費意愿處于近年來低位。2022年Q3居民更多消費占比由2021Q4的24.7%下降至22.8%，較2018-2019年明顯回落；與2020年初疫情帶來的沖擊相比，2022年消費意愿同比下滑的幅度雖更小但持續(xù)時間更長。
供需趨勢：2022年國內(nèi)乘用車零售銷量2077萬輛，同比+1.33%，產(chǎn)量2364萬輛，同比+11.0%，上險數(shù)2044萬輛，同比-1.68%。疫情壓制上半年銷量，需求騰挪疊加政策刺激，三季度供需兩旺，四季度需求邊際走弱。
景氣節(jié)奏：2022年1-2月缺芯持續(xù)緩解，銷量同比提升；3-5月受疫情影響，全產(chǎn)業(yè)鏈供需承壓；6-8月受政策刺激疊加需求騰挪，銷量同比快速提升；10-12月宏觀消費走弱，疊加疫情反復和高基數(shù)影響（21年10月起缺芯開始好轉(zhuǎn)），銷量增速回落。
月度銷量：預(yù)計銷量同比增速將呈N型走勢，1-4月單邊向上（2022年3-5月疫情沖擊下低基數(shù)），5-7月扭頭向下（6-8月供需后置&政策刺激下高基數(shù)），8-11月反轉(zhuǎn)向上（2023年需求復蘇），12月回落（2022年末扶持政策退坡前搶裝）。
個股擇時與推薦：當前整車股價底部區(qū)間（中期買點），看預(yù)期修復及基本面拐點（行情先行及高彈性），推薦比亞迪、長安汽車、長城汽車等強勢自主，關(guān)注理想汽車、吉利汽車；零部件2023年估值接近中低位，看邊際變化逢低配置（成長屬性首選），推薦繼峰股份、華懋科技、三花智控、拓普集團、文燦股份、愛柯迪、伯特利等。
風險提示
1、行業(yè)景氣不及預(yù)期。2020年至今汽車消費需求受新冠疫情及宏觀經(jīng)濟預(yù)期轉(zhuǎn)弱等因素影響較大，疊加產(chǎn)業(yè)鏈芯片等零部件環(huán)節(jié)供給偏緊沖擊，行業(yè)供需兩端波動較大。2022年汽車購置稅減征等穩(wěn)增長政策刺激下，下半年行業(yè)呈現(xiàn)高景氣，2023年政策扶持退坡預(yù)期下，未來行業(yè)景氣或存在波動。
2、行業(yè)競爭格局惡化。汽車電動智能化趨勢下，國內(nèi)零部件供應(yīng)商競相布局，隨著技術(shù)進步、新產(chǎn)能投放等供給要素變化，未來行業(yè)競爭或?qū)⒓觿?，公司市場份額及盈利能力或?qū)⒂兴▌印?br> 3、客戶拓展及新項目量產(chǎn)進度不及預(yù)期。汽車電動智能化趨勢下，公司加速主機廠新客戶拓展，考慮到車企新車型項目研發(fā)節(jié)奏波動，特定時間段內(nèi)或存在項目定點周期波動；此外，公司新產(chǎn)能建設(shè)或受不可控因素影響而導致量產(chǎn)進度不及預(yù)期
|
|
