>> 浙商證券-航天宏圖(688066)點(diǎn)評報告：收入和扣非利潤持續(xù)高增，“數(shù)據(jù)+服務(wù)”模式逐步升級-230224
| 上傳日期： |
2023/2/25 |
大小： |
718KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李佩京 |
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收入和扣非利潤超預(yù)期，整體業(yè)績保持高增態(tài)勢
公司披露了22年業(yè)績快報，22年營收24.78億（+68.72%）、歸母凈利潤2.69億（+34.34%）、扣非歸母凈利潤2.27億（+50.27%），22Q4營收10.85億（+65.15%）、歸母凈利潤1.86億（+29.09%）、扣非歸母凈利潤1.48億（+48.84%），公司營收在全年和四季度實(shí)現(xiàn)高增，22年歸母凈利潤符合我們的預(yù)期、扣非凈利潤超預(yù)期，歸母凈利潤增速低于收入增速的主要原因?yàn)橐咔橛绊懥斯镜某杀举M(fèi)用；
下游應(yīng)用多點(diǎn)開花的邏輯得到持續(xù)驗(yàn)證，強(qiáng)需求+好產(chǎn)品+能觸達(dá)三大因素有望驅(qū)動未來收入成長
?。?）強(qiáng)需求：公司22年和22Q4營收實(shí)現(xiàn)持續(xù)高增，主要原因?yàn)樯嫌涡l(wèi)星+無人機(jī)的數(shù)據(jù)源的擴(kuò)張使得遙感應(yīng)用可觸達(dá)的行業(yè)及場景不斷增加、需求得以釋放，“PIE+行業(yè)”全年新簽訂單再創(chuàng)新高，下游行業(yè)+客戶群雙擴(kuò)張驅(qū)動成長的邏輯得到了驗(yàn)證；
（2）好產(chǎn)品：公司持續(xù)進(jìn)行研發(fā)投入，構(gòu)建了“一云、一球、一套工具”的產(chǎn)品體系，并逐步覆蓋了民用、特種多個領(lǐng)域；
?。?）能觸達(dá)：公司已實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)在政府各層級（部-省-市-區(qū)縣-鄉(xiāng)鎮(zhèn)-村）的落地，根據(jù)公司22年半年報，公司已在全國擁有140個營銷網(wǎng)點(diǎn)，我們認(rèn)為完善的下沉渠道使得公司更能在多個分散的行業(yè)觸達(dá)客戶需求，更匹配遙感應(yīng)用領(lǐng)域多點(diǎn)開花的行業(yè)特征；
從系統(tǒng)開發(fā)向“數(shù)據(jù)+服務(wù)”轉(zhuǎn)型，特種領(lǐng)域有望持續(xù)發(fā)力
?。?）商業(yè)模式升級：公司22年云服務(wù)收入繼續(xù)保持高速增長，首個城市級遙感云服務(wù)完成落地，未來遙感云服務(wù)有望向全國推廣，同時公司有望增加遙感影像數(shù)據(jù)銷售業(yè)務(wù)，推動公司從項目型向產(chǎn)品型轉(zhuǎn)型；
（2）更高壁壘的特種領(lǐng)域業(yè)務(wù)有望持續(xù)發(fā)力：公司在原有的遙感衛(wèi)星地面應(yīng)用系統(tǒng)的基礎(chǔ)上延伸至模擬仿真等諸方面，目前已成為少數(shù)具備承擔(dān)特種領(lǐng)域總體項目能力的單位；
盈利預(yù)測
預(yù)計23-24年營收分別為35.05 / 49.05億（+41.42% / 39.96%），歸母凈利潤分別為4.05 / 5.88億（+50.27% / 45.22%），EPS分別為2.18 / 3.17，維持“買入”評級；
風(fēng)險提示
訂單及重要市場拓展不及預(yù)期、星座建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期等風(fēng)險。
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