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本周點(diǎn)評(píng)：
　　如我們此前分析，本周期指市場(chǎng)各品種基差變動(dòng)出現(xiàn)明顯分化。上半周指數(shù)走勢(shì)較強(qiáng)，IH與IF合約受情緒影響基差增加，但I(xiàn)C與IM合約由于雪球?qū)_盤的賣出操作導(dǎo)致其基差出現(xiàn)反向下降；后半周指數(shù)回落，IC與IM合約在雪球產(chǎn)品的影響下基差貼水收斂，IH與IF合約基差則受到情緒帶動(dòng)發(fā)生下降。
　　目前IC與IM合約基差仍維持在貼水狀態(tài)，后續(xù)基差變動(dòng)或?qū)⑹艿绞袌?chǎng)情緒以及交易策略的疊加影響，尤其在市場(chǎng)情緒較為明確時(shí)，四大期指的基差變動(dòng)分化情況或?qū)⒏鼮槊黠@。
　　內(nèi)容摘要：
　　IC、IM基差持續(xù)貼水，后半周貼水逐日收斂：2023年2月24日，我們預(yù)測(cè)中證500指數(shù)未來一年分紅點(diǎn)位為94.76，滬深300指數(shù)分紅點(diǎn)位為82.01，上證50指數(shù)分紅點(diǎn)位為73.19，中證1000指數(shù)分紅點(diǎn)位為65.37。IC、IM合約分紅調(diào)整年化基差持續(xù)貼水，相比前一周貼水加深。IC、IF持倉(cāng)額低于2022年初以來中位數(shù)，IH持倉(cāng)額高于2022年初以來中位數(shù)，IM持倉(cāng)額處于上市以來較高水平。IC、IF、IH及IM季月合約分紅處理過的基差年化貼水率分別為-1.30%、1.97%、3.34%、-3.59%。
　　期現(xiàn)對(duì)沖策略表現(xiàn)：2022年以來IC合約當(dāng)月連續(xù)對(duì)沖收益1.29%，季月合約對(duì)沖收益-2.98%，最低貼水策略收益-0.31%。截至2月24日，IC最低貼水策略選擇IC2303合約進(jìn)行對(duì)沖，IF選擇IF2303合約，IH選擇IH2309合約進(jìn)行對(duì)沖。
　　跨期套利策略表現(xiàn)：相對(duì)期現(xiàn)對(duì)沖策略，跨期套利策略表現(xiàn)最優(yōu)且較為穩(wěn)定，2022年以來IC合約跨期套利策略收益率5.76%，IF跨期套利收益率2.49%，IH跨期套利收益率0.67%。
　　基差收斂變動(dòng)分析：受指數(shù)先漲后跌的情緒影響，IF與IH的基差發(fā)生同步變動(dòng)，但I(xiàn)C合約受到雪球?qū)_盤操作的影響，其基差呈現(xiàn)反向變化。目前各合約基差仍處于歷史較高水平，后續(xù)基差持續(xù)上漲的阻力較強(qiáng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：以上結(jié)果通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)、建模和測(cè)算完成，在市場(chǎng)波動(dòng)不確定性下可能存在失效風(fēng)險(xiǎn)。