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2023年2月1日，中國證監(jiān)會(huì)就全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制主要制度規(guī)則向社會(huì)公開征求意見，同日上交所與深交所分別就全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制配套業(yè)務(wù)規(guī)則公開征求意見。
　　主板作為注冊(cè)制改革重點(diǎn)，設(shè)置多元包容的上市條件，完善發(fā)行承銷制度：注冊(cè)制改革將優(yōu)化主板上市條件，提升市場(chǎng)包容性。在新股詢價(jià)定價(jià)中，主板詢價(jià)對(duì)象范圍擴(kuò)大，同一網(wǎng)下投資者報(bào)價(jià)個(gè)數(shù)增加至3個(gè)，高價(jià)剔除比例從不低于10%降至不超過3%，優(yōu)先配售比例上升至不低于70%，引入網(wǎng)下發(fā)行限售安排，統(tǒng)一定價(jià)預(yù)警要求。在交易制度方面，新股上市前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制。
　　注冊(cè)制改革將大幅提升主板新股數(shù)量：注冊(cè)制之后，創(chuàng)業(yè)板新股招股數(shù)量明顯提升。結(jié)合創(chuàng)業(yè)板經(jīng)驗(yàn)，在主板多元包容的上市條件下，注冊(cè)制改革將大幅提升主板新股數(shù)量。
　　詢價(jià)規(guī)則的改變將提升新股定價(jià)，降低單只新股打新收益：科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板打新新規(guī)后新股收益率均值相比新規(guī)前大幅降低。注冊(cè)制改革后主板新股發(fā)行價(jià)格將提升，單只新股收益將降低甚至可能會(huì)出現(xiàn)破發(fā)的現(xiàn)象。
　　公募打新產(chǎn)品依然可以增加布局，需要提升個(gè)股研究能力：根據(jù)公募基金歷史詢價(jià)獲配信息，我們估算未來公募基金在主板個(gè)股的年度打新收益在7至18億元之間，年度打新收益合計(jì)在270億元左右。我們認(rèn)為公募打新產(chǎn)品依然可以增加布局，但網(wǎng)下投資者需要提升對(duì)個(gè)股的研究能力，進(jìn)行更加審慎的報(bào)價(jià)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：以上結(jié)果通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)、建模和測(cè)算完成，在市場(chǎng)波動(dòng)不確定性下可能存在失效風(fēng)險(xiǎn)