| 上傳日期： |
2023/2/26 |
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| 3761KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
彭海蘭 |
| 下載權限： |
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◆本周行情
申萬農(nóng)林牧漁行業(yè)(2.66%)，申萬行業(yè)排名(7/31);
上證指數(shù)(1.34%)，滬深300 (0.66%)，中小100 (0.45%);
◆簡要回顧觀點
行業(yè)周觀點:《豬價預警啟動,產(chǎn)能去化持續(xù)》、《一號文件落地，生物育種趨勢不改》、《海外禽流感催化，白雞周期演繹加速》。
◆本周核心觀點
收儲提振情緒,豬價淡季不淡。我們認為,全年生豬整體或供需兩旺,支持生豬行情較好走勢，關注生豬板塊具備成本優(yōu)勢及擴張潛力品種。
1)收儲提振情緒,豬價淡季不淡。2月22日,華儲網(wǎng)發(fā)布《關于2023年第一批中央儲備凍豬肉收儲競價交易有關事項的通知》,本次收儲掛牌競價交易2萬噸。收儲提振下，生豬行情環(huán)比走強。據(jù)涌益咨詢，截至2月24日全國樣本生豬均價15.82元/公斤,周環(huán)比漲7.3%。從出欄均重看,截至2023年2月17日，涌益樣本生豬出欄體重120.23公斤,仍然偏大，不排除部分養(yǎng)殖戶在走強行情下延續(xù)壓欄。整體上,收儲提振情緒，二次育肥抬頭，短期供給收縮，豬價淡季不淡。
2)生豬全年或供需兩旺。供給方面，生豬集團企業(yè)23年有望延續(xù)擴欄。截至2022年底，牧原股份已建成生豬養(yǎng)殖產(chǎn)能在7500萬頭左右,溫氏股份產(chǎn)能約4600萬頭;2022年兩家頭部公司生豬出欄量分別為6120.10萬頭、1461.39萬頭，2023年產(chǎn)能有望進一步釋放。行業(yè)整體看,由于母豬存欄基數(shù)水平和效率改善，今年整體供給量或有支撐。需求方面，隨著疫情影響趨勢減弱，團餐、外食、禮贈和休閑消費等復蘇，整體生豬消費或?qū)⒂休^為明顯的提振。
3)關注生豬板塊具備成本優(yōu)勢及擴張潛力品種。我們認為，生豬板塊相關上市公司的博弈最終是利潤兌現(xiàn)的博弈。在23年整體需求復蘇預期背景下，行業(yè)擴欄情緒也不低。行業(yè)競爭下，具備較好的養(yǎng)殖管理、成本優(yōu)勢和上量潛力的企業(yè)將兌現(xiàn)更好的業(yè)績。交易上,關注降本提質(zhì)資金壓力較好的[溫氏股份]、國內(nèi)具有明顯成本優(yōu)勢的規(guī)模養(yǎng)殖龍頭[牧原股份]，具有養(yǎng)殖擴張、優(yōu)化潛力的[巨星農(nóng)牧]、[傲農(nóng)生物]等。
[養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)]
1月生豬銷售情況:量上,從已公告的豬企銷售數(shù)據(jù)看,1月出欄生豬銷量共計523.4萬頭，環(huán)比減少13.5%。由于假期停售，部分上市公司出欄月環(huán)比均有所影響。溫氏和傲農(nóng)環(huán)比下降15.3%、18.6%，同比增加5.4%、9.7%。價上,春節(jié)后需求收縮，行情整體低迷。據(jù)涌益資訊，截至節(jié)后2月2日生豬全國均價14.28元/公斤,較春節(jié)前降幅3.25%，月環(huán)比降幅7.69%。1月30日-2月3日當周，全國平均豬糧比價為4.96:1,進入過度下跌一級預警區(qū)間，收儲工作將逐步展開。出欄均重上,春節(jié)假期消費需求高峰過去，大豬陸續(xù)消化，疊加行情走低，出欄均重趨勢下行。主要上市豬企溫氏銷售均重環(huán)比減2.8%。利潤上，春節(jié)假期需求高峰過去,生豬行情走低，養(yǎng)殖持續(xù)虧損。據(jù)iFinD資訊，截至節(jié)后2月3日生豬自繁自養(yǎng)利潤、外購仔豬養(yǎng)殖利潤分別為-380.93元/頭、-429.43元/頭。
肉雞方面:供需支撐白羽肉雞行情改善。1)供給高峰期逐漸過去。在產(chǎn)祖代雞存欄從21年9月高點約130萬套開始下降，按擴繁周期推演，白雞供應峰值過去，壓力有望緩解;此外，22年科寶種雞產(chǎn)蛋等性能不佳，影響行業(yè)整體效率，供給或進一步改善。2)海外疫情和禽流感催化。歐美等主要引種國家相繼爆發(fā)禽流感。22年祖代更新量91萬套，同比下降32%。3)消費或邊際改善。疫情影響有望邊際緩和，外食、團餐逐步恢復有望提振白雞消費需求。
養(yǎng)殖板塊重點推薦:白羽肉雞養(yǎng)殖、屠宰、食品加工全鏈一體化企業(yè)[圣農(nóng)發(fā)展]、白羽肉雞種苗龍頭[益生股份]等。動保板塊周期景氣推動、非瘟疫苗催化[普萊柯]等。
建議持續(xù)關注養(yǎng)殖周期向上給動保板塊帶來的投資機會。理由如下: 1)養(yǎng)殖端盈利改善，動保板塊有望最氣上行。從歷史看，周期養(yǎng)殖利潤較好的年份動保銷售額都較高，據(jù)中國獸藥協(xié)會數(shù)據(jù)，2016.2020年養(yǎng)殖利潤處于周期高點，獸用疫苗銷售額分別為50億元、57億元，也處于較高水平。2)動保行業(yè)競爭優(yōu)化,行業(yè)周期影響，疊加新版GMP驗收，淘汰行業(yè)落后產(chǎn)能，中小企業(yè)加速離場，行業(yè)集中度不斷提升,研發(fā)實力突出的規(guī)模優(yōu)勢企業(yè)獲益。3)國內(nèi)動保企業(yè)市場空間潛力較大。一是寵物曾藥領域有望加速國產(chǎn)替代。據(jù)中研普華，21年國內(nèi)寵物藥品市場47.2億元，規(guī)模不斷擴大，年復合增長率為15.77%。8月3日,農(nóng)業(yè)農(nóng)村部要求加快寵物用新獸藥生產(chǎn)上市步伐。政策支持下，國產(chǎn)疫苗在寵物領域的替代有望加速。二是非洲豬瘟疫苗有望落地擴容。非洲豬瘟亞單位疫苗研發(fā)合作項目已取得積極進展。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部對應急評價征求意見已結束，后續(xù)將完善實驗研究，加快推進上市進程。
建議關注:非瘟疫苗項目進展順利的[普菜柯]、國內(nèi)老牌動保龍頭[中牧股份]、禽苗、寵物醫(yī)療領先企業(yè)[瑞普生物]等
生豬企業(yè)維持較好利潤，禽養(yǎng)殖有望向好演繹，將帶動飼料需求。此外，飼料產(chǎn)業(yè)‘綜合服務”、“養(yǎng)殖延伸”和“酒糟飼料”的趨勢將增添新看點。
建議關注:國內(nèi)飼料頭部優(yōu)質(zhì)標的[海大集團]、酒糟飼料藍海領航者[路德環(huán)境]、飼
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