>> 中航證券-新能源行業(yè)2023年第7周周報-CPIA2023大會聚焦：N型電池崛起、集中電站需求反彈、光儲一體趨勢-230219
| 上傳日期： |
2023/2/21 |
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| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
曾帥 |
| 行業(yè)名稱： |
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中航新能源投資觀點
重點組合:中來股份(2月金股)、鵬輝能源(2月金股)、TCL中環(huán)、隆基綠能、福斯特、福萊特A+H、上能電氣、蘭石重裝、東岳集團H、中集安瑞科H
本周專題——CPIA2023大會聚焦:N型電池、集中電站需求、光儲一體:
據(jù)CPIA統(tǒng)計，2022年全球光伏新增裝機達230GW、同比增長35.3%，首次突破200GW。其中中國光伏新增87.4LGW、同比+59.3%:歐洲在能源價格大漲的背景下,推出REPower EU政策，全年新增裝機41.4GW、同比+54.5%;美國市場部分裝機因IRA法案延后至2023年，供需兩惻受限，全年新增裝機儀18.6GW、同比30.9%。據(jù)CPIA預(yù)測，2023~2025年全球光伏新增裝機中性樂觀預(yù)測分別280/300/324GW和330/360/386GW、中國中性/樂觀預(yù)測分別95/95/100GW和120/120/125GW。2023年歐洲預(yù)計裝機保持增長、按REPower EU政策推測將保持約15%;增速美國需求預(yù)計將恢復(fù)至2021年水平(26.9GW)。
N型電池路線大受青睞，發(fā)電效率和占比持續(xù)提升。普遍N型組件的發(fā)電增益5%以上，同時在弱光響應(yīng)和發(fā)電時長上有更高效應(yīng)。2022年P(guān)N型硅片市場占比分別為87.5%/10%，2023年N型硅片N-TOPCon占比有望分別升至25%/18.3%。晶科能源20Q2年未N型電池產(chǎn)能達到35GW、出貨突破IOGW，預(yù)計2023年N型產(chǎn)品占比將超60%，晶澳科技規(guī)劃了20GW的N-TOPCon電池產(chǎn)能，預(yù)計2023年N型電池產(chǎn)能達到27GW左右;通威股份的電池產(chǎn)能計劃從2022年70GW提高至2023年102GW其中增量主要為TOPCon、另外預(yù)計還有存量產(chǎn)線有望升級為TOPCon。
新能源裝機驅(qū)動儲能高增。2022年電化學(xué)儲能新增裝機6.1GW、同比+174.2%，據(jù)儲能與電力市場預(yù)測，2023年儲能新增裝機規(guī)模將達17.7GW/41.1GWh、同比接近200%。獨立儲能或成未來主要形式。2022年儲能市場中，可再生能源儲能項目和獨立儲能項目貢獻絕大多數(shù)增量，分別占比45%和44%。
行業(yè)跟蹤與觀點:
投資主線與宏觀環(huán)境:2月美聯(lián)儲宣布上調(diào)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間25個基點至4.5%-4.75%后，美國承接歐洲產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移后近期就業(yè)數(shù)據(jù)強勁或?qū)⒛陜?nèi)持續(xù)加息，傳統(tǒng)能源與新能源均遇投資良機。短期內(nèi)周期上行，石油、天然氣和煤炭等傳統(tǒng)能源期現(xiàn)貨價格有望持續(xù)近期創(chuàng)新高，ICE紐油和NYMAX布油持續(xù)在70~90美元間波動，隨時可能出現(xiàn)大幅上行?；厮?007年至今16年數(shù)據(jù)，美元指數(shù)與石油、天然氣、煤炭指數(shù)大多數(shù)時候呈負相關(guān)關(guān)系，若未來美元走弱則各能源指數(shù)有望出現(xiàn)強勢行情。中長期看，傳統(tǒng)能源漲價有利于新能源實現(xiàn)替代性需求。未來若多晶硅和碳酸鋰價格出現(xiàn)持續(xù)下行趨勢，則光伏和儲能(鋰電)的股票PE投資彈性更大，“以價換量”將帶來行業(yè)滲透率、差能利用率和綜合毛利率的提升，屆時若流動性充裕，更優(yōu)先考慮銷量、訂單快速提升的科技創(chuàng)新領(lǐng)域，有望實現(xiàn)“戴維斯雙擊”。
光伏:1）硅料硅片電池均價大幅反彈后維持穩(wěn)定、下游開工率提升，對于“以價換量”邏輯的輔材等環(huán)節(jié)帶來預(yù)期波動，但全年趨勢看硅料價格有望在Q2~Q3持續(xù)下調(diào)，進一步驅(qū)動下游需求釋放,目前是提前布局的時機。2)未來一年應(yīng)該重點觀察技術(shù)有所突破、市占率領(lǐng)先/提升、非硅成本快速降低的公司;關(guān)注新能源賽道玩家)無落后產(chǎn)能及庫存負擔(dān)，新產(chǎn)能效率更高，盈利格局開闊;受益于國內(nèi)利率持續(xù)下行和綠色能源政策所支持的能源選營商，疊加光伏組件價格下行，有望實現(xiàn)持續(xù)的改善盈利和加速新項目投產(chǎn)建設(shè)。3）投資熱點:具有“技術(shù)革新”的鈣鈦礦及其工藝裝備、POE和子與膠膜、鈉電池正極硬碳負極鈉系電解液、N型天硅片、透明背板、TOPCon/HJT/IBC等新型電池及核心設(shè)備供應(yīng)商、儲能專用電芯、PET銅箔/鋁箔等，均有望迎來業(yè)績與估值的戴維斯雙擊;EVA、玻璃、結(jié)構(gòu)件、負極、高純石英與站城、大儲逆變器等“以價換量”的產(chǎn)品則有望產(chǎn)銷量與盈利能力的提升。4)重點關(guān)注:中來股份、TCL中環(huán)、隆基綠能、通威股份、福斯特、福萊特、聯(lián)泓新科、天洋新材、美暢股份、歐晶科技、晶科能源、雙良節(jié)能、捷佳偉創(chuàng)、華民股份等。
儲能:2023年全球大型儲能為主要增長點，大儲相關(guān)配套環(huán)節(jié)如大容量電芯和高功率PCS將迎來增長機會，尤其關(guān)注大儲專用電芯的產(chǎn)能儲備與達產(chǎn)進度。重點關(guān)注:鵬輝能源、派能科技、科士達、上能電氣、科華數(shù)據(jù)、陽光電源、億緯鋰能。
氫能:近期國產(chǎn)電解槽和燃料電池持續(xù)取得技術(shù)突破，隨時可能出現(xiàn)“爆款”推動行業(yè)大幅前景。但目前主要觀點仍為“上半年基礎(chǔ)施建設(shè)先行、下半年核心部件與應(yīng)用端取得突破”，且近期港股公司短期彈性或更高。重點關(guān)注:東岳集團H、中集安瑞科H、蘭石重裝、泛亞微透、億華通A+H、雄韜股份、寶豐能源。
泛能源行業(yè)重點關(guān)注:三峽能源、江蘇新能、華電新能(擬IPO)、浙江新能、晶科科技、金開新能、正泰電器、東方電氣、應(yīng)流股份。
近期重點報告:《新能源月報:可以更樂觀地尋找“戴維斯雙擊”機會(投資框架介紹)》(2月1日)
風(fēng)險提示
國內(nèi)外“碳中和”政策發(fā)生逆轉(zhuǎn)或暫緩，影響新能源投資需求、間接影響板塊公司估值
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