>> 信達(dá)證券-石油加工行業(yè)原油周報：美國汽油庫存下降，需求或現(xiàn)回暖跡象-230225
| 上傳日期： |
2023/2/26 |
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| 3769KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
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作者： |
左前明 |
| 行業(yè)名稱： |
石油 |
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【油價回顧】截至2023年2月24日當(dāng)周，油價維持區(qū)間震蕩運(yùn)行。本周一，市場受中國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的樂觀情緒影響，油價走高；周三，美聯(lián)儲發(fā)布最新貨幣政策會議紀(jì)要，仍強(qiáng)調(diào)通脹仍遠(yuǎn)高于2%的目標(biāo)，小步加息或?qū)⒀永m(xù)，引發(fā)了市場對美聯(lián)儲政策決定打壓經(jīng)濟(jì)和燃料需求的擔(dān)憂，油價進(jìn)一步走低；周四，EIA最新數(shù)據(jù)顯示，受季節(jié)性檢修影響，上周美國煉油廠開工率繼續(xù)下降，原油庫存連續(xù)九周增長至2021年5月份以來最高水平，但同期美國汽油庫存下降，表明需求回暖跡象，油價再次回升。截至2023年2月24日，布倫特、WTI原油期貨結(jié)算價分別為至83.16、76.32美元/桶。
【油價觀點(diǎn)】產(chǎn)能周期引發(fā)能源大通脹，繼續(xù)看好原油等能源資源的歷史性配置機(jī)會。我們認(rèn)為，無論是傳統(tǒng)油氣資源還是美國頁巖油，資本開支是限制原油生產(chǎn)的主要原因?？紤]全球原油長期資本開支不足，全球原油供給彈性將下降，而在新舊能源轉(zhuǎn)型中，原油需求仍在增長，全球?qū)⒊掷m(xù)多年面臨原油緊缺問題，2022年國際油價迎來上行拐點(diǎn)，中長期來看油價將長期維持高位，未來3-5年能源資源有望處在景氣向上的周期，繼續(xù)堅(jiān)定看好本輪能源大通脹，繼續(xù)堅(jiān)定看好原油等能源資源在產(chǎn)能周期下的歷史性配置機(jī)會。
【原油價格板塊】截止至2023年02月24日當(dāng)周，布倫特原油期貨結(jié)算價為83.16美元/桶，較上周上升0.16美元/桶（+0.19%）；WTI原油期貨結(jié)算價為76.32美元/桶，較上周下降0.02美元/桶（-0.03%）；俄羅斯Urals原油現(xiàn)貨價為56.15美元/桶，較上周下降1.06美元/桶（-1.85%）；俄羅斯ESPO原油現(xiàn)貨價為70.31美元/桶，較上周上升0.76美元/桶（+1.09%）。
【海上鉆井平臺日費(fèi)板塊】截至2023年02月24日當(dāng)周，海上自升式鉆井平臺日費(fèi)為8.64萬美元/天，較上周+312美元/天（+0.36%）；海上半潛式鉆井平臺日費(fèi)為25.67萬美元/天，較上周+1719美元/天（+0.67%）。
【美國原油供給板塊】截止至2023年02月17日當(dāng)周，美國原油產(chǎn)量為1230萬桶/天，與上周持平。截止至2023年02月24日當(dāng)周，美國活躍鉆機(jī)數(shù)量為600臺，較上周減少7臺；美國壓裂車隊(duì)數(shù)量為272部，與上周持平。
【美國原油需求板塊】截止至2023年02月17日當(dāng)周，美國煉廠原油加工量為1501.0萬桶/天，較上周減少1.7萬桶/天，美國煉廠原油開工率為85.90%，較上周下降0.6pct。
【美國原油庫存板塊】截止至2023年02月17日當(dāng)周，美國原油總庫存為8.51億桶，較上周增加764.7萬桶（+0.91%）；商業(yè)原油庫存為4.79億桶，較上周增加764.7萬桶（+1.62%）；戰(zhàn)略原油庫存為3.72億桶，與上周持平；庫欣地區(qū)原油庫存為4041.1萬桶，較上周增加70.0萬桶（+1.76%）。
【美國成品油庫存板塊】截止至2023年02月17日當(dāng)周，美國汽油總體、車用汽油、柴油、航空煤油庫存分別為24006.6、1614.8、12193.5、3729.1萬桶，較上周分別-185.6（-0.77%）、-121.5（-7.00%）、+269.8（+2.26%）、+75.9（+2.08%）萬桶。
相關(guān)上市公司：中國海油/中國海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中國石油/中國石油股份（601857.SH/0857.HK）、中國石化/中國石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服（601808.SH）等。
風(fēng)險因素：（1）地緣政治因素對油價出現(xiàn)大幅度的干擾。（2）宏觀經(jīng)濟(jì)增速嚴(yán)重下滑，導(dǎo)致需求端嚴(yán)重不振。（3）新能源加大替代傳統(tǒng)石油需求的風(fēng)險。（4）OPEC+聯(lián)盟修改石油供應(yīng)計劃的風(fēng)險。（5）美國解除對伊朗制裁，伊朗原油快速回歸市場的風(fēng)險。（6）美國對頁巖油生產(chǎn)環(huán)保、融資等政策調(diào)整的風(fēng)險。（7）全球2050凈零排放政策調(diào)整的風(fēng)險。
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