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事件：國(guó)博電子2023年2月23日發(fā)布關(guān)于擬購(gòu)買(mǎi)土地使用權(quán)暨開(kāi)展射頻集成電路產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目二期建設(shè)的公告：公司2019年年度股東大會(huì)審議批準(zhǔn)，投資16.62億元建設(shè)“射頻集成電路產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”，規(guī)劃用地總面積約203畝，其中一期征地約103畝，二期征地約100畝，截止公告日，項(xiàng)目一期已基本完成中試廠房、芯片廠房和模塊廠房的建設(shè)和工藝設(shè)備購(gòu)置，新增建設(shè)面積15.08萬(wàn)平方米；本次建設(shè)項(xiàng)目為項(xiàng)目二期，擬使用自有或自籌資金征地99.76畝，新建兩棟廠房、地下室和配套生活設(shè)施等共計(jì)7.66萬(wàn)平方米；投資估算約6.98億元，其中土地使用權(quán)購(gòu)置費(fèi)預(yù)計(jì)0.40億元，設(shè)計(jì)采購(gòu)施工總承包費(fèi)用估計(jì)6.02億元。
　　點(diǎn)評(píng)：國(guó)博電子是國(guó)內(nèi)從事有源相控陣T/R組件和射頻集成電路相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，是目前國(guó)內(nèi)能夠批量提供有源相控陣T/R組件及系列化射頻集成電路產(chǎn)品的領(lǐng)先企業(yè)，是中電科55所的上市平臺(tái)。公司2022年登陸科創(chuàng)板，募集資金14.75億元用于射頻芯片和組件產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目。受益于公司軍用領(lǐng)域有源相控陣T/R組件的持續(xù)放量，公司2021年T/R組件的產(chǎn)能利用率達(dá)到98.77%，十四五期間軍事裝備快速放量，導(dǎo)致公司產(chǎn)能緊張，本次IPO募投項(xiàng)目階段性落地部分解決公司產(chǎn)能瓶頸問(wèn)題，打開(kāi)公司營(yíng)收和利潤(rùn)成長(zhǎng)空間。
　　業(yè)績(jī)：2022年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.61億元，同比增長(zhǎng)59.71%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.02億元，同比增長(zhǎng)37.63%。22Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.25億元，同比增長(zhǎng)73.29%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.40億元，同比增長(zhǎng)40.60%。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年將實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.90/8.26/9.94億元，對(duì)應(yīng)EPS為1.47/2.06/2.48元/股?？紤]到公司行業(yè)龍頭地位和相控陣?yán)走_(dá)賽道的高景氣度，以及公司產(chǎn)能釋放情況，給予國(guó)博電子2023年P(guān)E估值65倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期，上游原材料價(jià)格波動(dòng)。