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事件：公司產(chǎn)能建設(shè)加速落地，疊加業(yè)務(wù)布局優(yōu)勢(shì)助力企業(yè)長(zhǎng)期擴(kuò)寬盈利能力。公司預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.48億元-2.58億元，比上年同期增長(zhǎng)36.76%-42.28%。公司完善產(chǎn)業(yè)橫向及縱向布局，相較同業(yè)具備更完善的生產(chǎn)流程，已經(jīng)躋身為我國(guó)頭部高溫合金供應(yīng)商。
　　國(guó)防軍工高景氣周期，終端需求持續(xù)增長(zhǎng)。“十四五”提出要加快武器裝備現(xiàn)代化升級(jí)，目前我國(guó)航空發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入全面改型換裝階段，公司依靠航發(fā)相關(guān)產(chǎn)品已經(jīng)打通軍工主流供應(yīng)通道，伴隨下游需求持續(xù)傳導(dǎo)，公司將進(jìn)一步擴(kuò)寬產(chǎn)業(yè)鏈效益、擴(kuò)大規(guī)模效應(yīng)、擴(kuò)充在手訂單。
　　高溫合金國(guó)產(chǎn)化加快，公司有望持續(xù)受益。伴隨我國(guó)全面啟動(dòng)航空發(fā)動(dòng)機(jī)和燃?xì)廨啓C(jī)重大專項(xiàng)，國(guó)產(chǎn)高溫合金企業(yè)正在逐漸攻克技術(shù)壁壘，具備生產(chǎn)熱穩(wěn)定性較強(qiáng)的高溫合金能力，高溫合金國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)增強(qiáng)。公司目前主營(yíng)業(yè)務(wù)系航空發(fā)動(dòng)機(jī)發(fā)展的關(guān)鍵材料，在行業(yè)空間向好的背景下，公司有望持續(xù)受益。
　　“冶煉+制造”兩條腿走路，提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。2022年底公司加碼航空零部件加工業(yè)務(wù)，項(xiàng)目試點(diǎn)設(shè)在沈陽(yáng)航空動(dòng)力產(chǎn)業(yè)園，緊握本地優(yōu)質(zhì)配套市場(chǎng)。在材料冶煉的基礎(chǔ)上，增加緊固件產(chǎn)品，有效打通變形高溫合金業(yè)務(wù)“冶煉+制造”的雙重能力，進(jìn)一步在機(jī)加工領(lǐng)域提升工藝水平，構(gòu)筑“材料+制造”核心壁壘，具備產(chǎn)業(yè)稀缺性。
　　盈利預(yù)測(cè)：公司在賽道內(nèi)技術(shù)成熟，同時(shí)具備冶煉及制造的雙重工藝，產(chǎn)業(yè)縱深布局完善，在賽道內(nèi)具備領(lǐng)先性優(yōu)勢(shì)。我們預(yù)計(jì)公司23-24年?duì)I業(yè)收入分別為11.96/14.35億元；歸母凈利潤(rùn)分別為3.33/4.40億元；對(duì)應(yīng)的EPS分別為1.10/1.46元；當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的市盈率為43/32X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：上游成本原材料價(jià)格上漲、賽道競(jìng)爭(zhēng)格局變化、軍備列裝不及預(yù)期、軍費(fèi)開(kāi)支變動(dòng)、公司產(chǎn)能及其它項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期、軍方降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。