久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司公告2022年業(yè)績(jī)快報(bào)，2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收68.81億元，同比+14.98%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.77億元，同比+5.21%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利8.53元，同比+6.83%。22Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收24.98億元，同比+18.82%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利3.50億元，同比+4.80%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利3.29億元，同比+6.58%。Q4收入符合預(yù)期，利潤(rùn)略低于預(yù)期。
　　堅(jiān)果增長(zhǎng)受到達(dá)峰影響，但Q4總收入仍維持較高增長(zhǎng)。22Q4收入同比+18.82%，拆分如下：1）分品類看，瓜子預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)15%+，除渠道下沉帶來量的增長(zhǎng)，提價(jià)亦帶來貢獻(xiàn)，堅(jiān)果同比增長(zhǎng)20%左右，主要系旺季禮盒需求較好，屋頂盒、堅(jiān)果禮等鋪市范圍均廣于去年；2）分月度看，10月預(yù)計(jì)為主動(dòng)調(diào)整期，11月旺季備貨開啟，預(yù)計(jì)禮盒裝拉動(dòng)下堅(jiān)果Q4增長(zhǎng)較快，但12月疫情達(dá)峰下預(yù)計(jì)堅(jiān)果禮盒發(fā)貨受到一定影響。
　　新采季成本壓力加劇，Q4盈利能力承壓。22Q4實(shí)現(xiàn)歸母凈利率14.03%，同比1.88pct，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利率13.16%，同比-1.51 pct，盈利能力承壓，主要系成本壓力下毛利率承壓所致。1）Q4使用新采季瓜子原料，瓜子采購(gòu)成本同比增長(zhǎng)10%左右，雖公司進(jìn)行提價(jià)，但瓜子毛利率預(yù)計(jì)承壓；2）Q4堅(jiān)果增速預(yù)計(jì)略快于瓜子，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化帶來毛利率壓力；3）費(fèi)用常態(tài)化投入，Q4總費(fèi)率預(yù)計(jì)保持平穩(wěn)。展望23Q1，雖瓜子原料價(jià)格提升，但堅(jiān)果原料、包材、運(yùn)輸?shù)葍r(jià)格預(yù)計(jì)有所回落，盈利能力有望環(huán)比保持平穩(wěn)。
　　渠道精耕持續(xù)，渠道擴(kuò)張動(dòng)力強(qiáng)。公司2020年底開始建立營(yíng)銷數(shù)字化平臺(tái)，該系統(tǒng)可反映業(yè)務(wù)員線下拜訪的軌跡、商品動(dòng)銷和促銷，以及終端溝通維護(hù)等情況，目前約12萬(wàn)終端已納入該精耕系統(tǒng)。通過推進(jìn)百萬(wàn)終端項(xiàng)目及數(shù)字化平臺(tái)搭建，公司加大了對(duì)各類渠道和終端的滲透布局。渠道精耕對(duì)弱勢(shì)市場(chǎng)的覆蓋，提升市場(chǎng)滲透率，和提升終端產(chǎn)出效果較好。同時(shí)，公司進(jìn)行了組織架構(gòu)變革，由事業(yè)部制調(diào)整為品類中心，打造國(guó)葵銷售鐵軍和堅(jiān)果銷售鐵軍，從內(nèi)部運(yùn)營(yíng)來看，調(diào)整后各品類中心、電商、銷售之間協(xié)同更好，目前各個(gè)渠道的價(jià)格協(xié)同性也有提升。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們根據(jù)業(yè)績(jī)快報(bào)，調(diào)整了盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2024年收入為79.01/91.46億元，同比增長(zhǎng)14.8%/15.8%，歸母凈利潤(rùn)為11.20/13.66億元，同比增長(zhǎng)14.6%/21.9%。以2023年2月24日收盤價(jià)，對(duì)應(yīng)2023-2024年P(guān)E估值為21/17x，23年估值進(jìn)入低區(qū)間，安全邊際較高，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料漲幅過高；居民消費(fèi)力下降；堅(jiān)果不及預(yù)期；食品安全風(fēng)險(xiǎn)。